长效激励+持续寻求增长点，维持重点推荐

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本报告由安信证券股份有限公司发布，主要关注洽洽食品的长效激励和持续增长点。公司披露了第五期员工持股计划，拟授予公司高管及其他核心人员合计11.68万股，授予价格为53.74元，预计股票来源为公司2019年5月23日至2020年5月10日期间回购的公司股票。此外，公司计划使用自有资金2亿元，投资设立全资子公司“洽洽新消费投资公司”，以期形成对公司战略发展需要的新渠道、新消费品类、新技术、新模式等新发展路径的拓展。短期来看，由于2020年春节受到疫情影响，洽洽小黄袋需求受挫，但随着疫情后消费逐渐恢复，预计2021年春节小黄袋有望取得恢复性增长。中长期来看，公司战略清晰，增长验证，产品渠道已进入正循环，保持创新力，公司已驶入可持续增长轨道。预计公司2020-2022年EPS分别为1.54、1.91、2.34元，给予6个月目标价72.71元，对应2021年PE 38倍，维持“买入-A”评级。