2020年全球化工行业并购展望：消除障碍
2020年全球化工行业并购展望 2020年全球化工行业并购展望|内容内容介绍4普通的6下游7影响？8角色93 4介绍去年，该2019年全球化工行业并购展望(2019 Outlook) 预测，在不确定性的背景下，2019 年的全球化工并购 (M&A) 活动预计将从 2018 年的水平小幅回落——年初利率相对较高、贸易和地缘政治紧张局势加剧以及经济放缓许多关键市场的增长。尽管并购交易量可能会下降，但预计 2019 年化学品并购市场仍将保持强劲势头。我们将 2019 年的展望正确地命名为“逆风航行”，因为化工行业在 2019 年面临诸多挑战，包括中美之间的贸易紧张局势以及中国经济增长放缓。中国和欧洲，1 这在并购市场上很明显。美国和中国之间的跨境交易几乎停止，在新增产能上线之前，主要大宗商品的供过于求让石化生产商除了并购之外还有很多担忧。如图 1 和图 2 所示，2019 年全球化工并购交易量小幅下滑，与 2018 年相比，交易量下降了 3%，但价值显着上升。价值增加的主要原因是沙特阿美以 691 亿美元收购 SABIC 70% 的股份（SABIC 估值接近 1000 亿美元）2 International Flavors 宣布以 262 亿美元收购 Dupont Nutrition and Biosciences 和图 1：全球化学品并购活动（2010 年至 2019 年）7002506005004003002001000201020112012201320142015201620172018201920015010050-交易量（交易数量） 价值（十亿美元）总活动量（2010 年至 2019 年）2010201120122013201420152016201720182019交易量（交易数量）579646609537635612650637600585价值（十亿美元）55.655.141.831.877.8145.8231.146.472.4178.3资料来源：Deloitte Development LLC 对 S&P Capital IQ 数据的分析。数据为2010年1月1日至2019年12月31日。图 2：超过 10 亿美元的活动（2010 年至 2019 年）2010201120122013201420152016201720182019交易量（交易数量）1011118131612131614价值（十亿美元）39.236.723.813.652.6126.3205.729.258.8158.5资料来源：Deloitte Development LLC 对 S&P Capital IQ 数据的分析。数据为2010年1月1日至2019年12月31日。交易量（交易数量）价值（十亿美元） 52020年全球化工行业并购展望|贸易和地缘政治紧张局势：新常态香水（IFF）。与 2018 年相比，今年第一季度的销量和价值都表现强劲，随后几个季度的销量略低于去年。产量的小幅下降可能是由于经济放缓、原料波动以及各个化学工业部门的财务挑战，但也可能归因于大量的资本投资在新的生产能力。然而，尽管面临所有这些挑战，该行业还是实现了非常稳健的并购活动。今年，我们再次传出 2020 年将有更多大型交易的传闻。值得注意的是，在过去两年中，有关中化和中国化工合并的传闻不断。3虽然在近期内似乎不会合并整个业务，但两家公司确实在 2020 年 1 月宣布各自的某些农化资产，包括中国化工的先正达资产，预计将合并为一家普通公司，4 最终可能通过首次公开募股上市。媒体上也有很多关于 Odebrecht 最终出售其在 Braskem 的股份的消息。与 LyondellBasell 的交易被终止。5 据报道，Braskem 的另一大股东 Petrobras 的首席执行官罗伯托·卡斯特罗·布兰科 (Roberto Castello Branco) 反对将其在 Braskem 的股份出售推迟两年，并希望加快行动。6展望 2020 年，人们想知道持续的贸易紧张局势、地缘政治事件和经济放缓是否会导致并购活动进一步下降。备受关注的可持续发展话题是否会推动该行业的并购？哪些化工行业将推动并购活动？化工行业面临的日益严峻的挑战是否会减少并购或激励参与者通过并购来实现增长？一些人认为我们处于经济周期的后期，化工公司和私募股权是否会更加犹豫是否触发收购？或者犹豫是否会被充裕的资本和低利率的顺风压倒？我们邀请您在我们探索和讨论这些和其他问题时继续阅读2020年全球化工行业并购展望：扫清障碍。 2020年全球化工行业并购展望|介绍6贸易和地缘政治紧张局势：新常态应对贸易和地缘政治风险对于化工行业来说绝对不是什么新鲜事，化工行业历来处理其主要原料供应来自中东的固有风险。然而，2019年似乎一些地缘政治事件更加尖锐，贸易紧张局势加剧。在 2019 年和 2020 年初，我们看到：•中美贸易紧张局势加剧，包括对每个国家的一些化工产品征收高额关税7•9 月对沙特阿拉伯石油分销和炼油基础设施的袭击影响了主要化学原料的供应8•在保守党 12 月在英国大获全胜之后，通过谈判实现脱欧的可能途径9•美国和伊朗之间的军事打击，使油价陷入暂时的狂潮10这些事件都导致了更多的经济不确定性，并可能是导致 2019 年并购交易量下降的因素。 2020 年是美国大选年，今年英国退欧的影响似乎越来越明显，而随着中东局势持续紧张，不确定性可能会继续抬头，为今年的并购活动带来进一步障碍。 72020年全球化工行业并购展望|可持续性：并购的影响是什么？大型石油和国有企业继续向下游移动与我们在 2019 年展望中讨论的趋势类似，今年我们继续看到传统油气公司和国有企业向下游进入石化行业的趋势。沙特阿美收购石化生产商 SABIC 70% 的股份，11 2019 年最大的化学品交易是这种持续趋势的另一个例子。虽然石油公司与下游石化生产整合在该行业中并不新鲜，但化工生产正成为越来越重要的最终用途。随着许多发达经济体的燃料需求下降，通常预计需求高于 GDP 增长的石化产品已成为许多石油公司的关注焦点。12石油和天然气巨头继续进军石化行业，许多人质疑独立石化的能力公司来竞争。13这可能会推动进一步的并购活动，因为石化公司希望摆脱劣势资产或向下游转移到更专业的中间体。然而，一些大宗化学品的供过于求给许多生产商带来了利润压力，这可能会阻止传统的石油和天然气公司继续进军石化领域。14 虽然一些石化产品的暂时产能过剩是否会阻碍传统石油和天然气公司在 2020 年进一步进行下游并购活动还有待观察，但毫无疑问，不断变化的化石燃料需求动态将继续刺激中国的并购活动。未来十年的化工行业。 2020年全球化工行业并购展望|大型石油和国有企业继续向下游移动8可持续性：并购的影响是什么？如今，阅读有关化工行业的新闻文章或与行业高管进行对话而没有出现可持续性主题是很困难的。无论是受消费者激进主义还是政府政策和法规的推动，不可否认，可持续发展的动力已经并将继续对该行业产生重大影响。但是，朝着更加循环经济的方向发展是否影响了并购活动？这个问题并不容易回答，因为由可持续发展特别驱动的引人注目的并购例子很少。然而，毫无疑问，利益相关者对可持续性的关注正在改变化工公司对其供应链和商业模式的思考方式。这反过来又以新的联盟、合作伙伴关系和合资企业的形式出现了更多的非传统并购活动。例子包括：•Quality Circular Polymers、LyondellBasell 和 SUEZ 合资将消费后的塑料回收成优质聚丙烯。15•Eastman Chemical 与 Circular Polymers 合作回收消费后的地毯，并将其回收为原料，用于 Eastman 的产品。16循环经济也开始提供真正的经济激励。正如德勤 (Deloitte) 的思想文章中所指出的不断变化的塑料景观：化工行业准备好了吗？仅在美国和加拿大，就可以通过回收废塑料来开发塑料和石化产品，这其中就有 1200 亿美元的市场机会。17 此外，Infoholic Research LLP 在其 2019 年 11 月 13 日的报告中表示，它预计全球再生塑料市场将以 6.8% 的复合年增长率增长。18随着经济机会和激励措施不断变得清晰，我们预计非传统并购活动将会增加——建立新的联盟和生态系统，这将推动创新并确保回收材料供应和相关基础设施最终获得价值。循环经济。 92020年全球化工行业并购展望|化工行业的并购活动私募股权：发挥关键作用私募股权集团的化学品收购交易从 2015 年的峰值下降至 2018 年经济危机后的低点。这一下降总体上与并购交易活动量的整体下降一致或略领先于整体下降。如图 3 所示，2019 年出现温和复苏。从价值来看，2019年仍低于2018年，但这几乎完全归功于2018年125亿美元的诺力昂交易19——不包括那笔交易，2019 年的价值仅比上一年下降了 7%。虽然导致 2018 年私募股权活动下降的驱动因素可能有多种，但最常被引用的原因是认为行业估值远高于历史标准，这会抑制金融发起人的兴趣。鉴于我们在 2019 年没有看到行业估值发生重大变化，今年私募股权活动的增加可能表明 (a) 财务发起人的积极性增加，(b) 意识到估值不会很快发生变化, 和 (c) 一个持续需要部署大量承诺资本（最近报告的总额达到惊人的 1.5 万亿美元）20).2019 年的几笔交易凸显了这些趋势。私募股权集团击败了大型资产的竞争，例如，Lone Star 即将收购巴斯夫的建筑化学品业务21，以及 Advent 收购赢创的甲基丙烯酸酯业务。22 私募股权也愿意支付高价以赢得宝贵资产，例如，Arsenal Capital 为科莱恩的医疗保健包装业务支付的 EBITDA 倍数在 10 岁左右23 以及 IMM Private Equity 以 12 亿美元购买林德在韩国的某些资产。24鉴于进入 2020 年私募股权市场的强劲势头，我们预计这些集团将继续在化学品并购中发挥关键作用——提供资本、收购非核心或不良资产，以及通过整合建立公司，随后将出售给企业收购方。图 3：全球化工并购活动——私募股权买家（2010 年至 2019 年）8025706020501540301020510--2010201120122013201420152016201720182019体积价值资料来源：Deloitte Development LLC 对 S&P Capital IQ 数据的分析。数据为2010年1月1日至2019年12月31日。交易量（交易数量）价值（十亿美元） 2020年全球化工行业并购展望|私募股权：发挥关键作用10化工行业的并购活动如前所述，并购活动在 2019 年略有回落，但仍保持强劲。商品化学品交易量略有增加，但化肥和农用化学品交易量有所增加和特种化学品的跌幅最大。除了贸易紧张局势外，化肥和农业部门的整合很可能是导致下跌的主要原因。本节分析了每个化工行业的并购活动，并重点介绍了最近的趋势和交易。商品化学品：寻求增长可能会推动更强劲的并购活动如图 4 所示，2019 年大宗化学品交易量较 2018 年小幅上升；然而，销量仍略低于 2014 年至 2017 年期间。 2019 年，除了一个突出的例外（沙特阿美收购 SABIC 的控股权益），25大宗化学品交易规模不超过25亿美元。图 4：按目标行业划分的全球化学品并购（2010 年至 2019 年）45040035030025020015010050-商品化学品 特种化学品 肥料和农用化学品工业气体 多样化化学品2010201120122013201420152016201720182019资料来源：Deloitte Development LLC 对 S&P Capital IQ 数据的分析。数据为2010年1月1日至2019年12月31日。按目标行业划分的全球化学品并购（2010 年至 2019 年）化学品资料来源：Deloitte Development
