4季度建材行业基金重仓股分析：业绩稳增支撑下主题投资或成趋势

短评报告 业绩稳增支撑下主题投资或成趋势－2009年四季度建材行业基金重仓股分析 建材行业 2010年1月25日 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述： 根据基金已经公布完2009年四季度报告，我们比较基金2009年四季度和2009年三季度重仓持有建材板块的增减变化情况，本报告中所述重仓股为进入基金前十大重仓股行列的股票。 分析： 一、 四季度基金重仓股增持建材板块 截至2009年12月31日，基金四季度重仓持有的建材板块上市公司家数与三季度一样均为10家；重仓股持股数量合计为3.42亿股，比2009年三季度末增持1.36亿股，环比增幅为65.66%；建材行业基金重仓股市值占各行业基金重仓股市值总计的比例由第三季度的0.95%增长到1.20%；建材板块基金重仓股市值占对应股票流动股总市值的比例由2009年三季度的40.79%增长到66.64%。 二、 2009年第四季度基金重仓持股情况变化 1．第四季度退出基金重仓股的股票有：鲁阳股份、中国玻纤、海鸥卫浴、海螺型材和太行水泥。 2．第四季度遭到减持的股票有：中材科技和海螺水泥。中材科技基金重仓股股数占流通股的比例由三季度的11.94%减持为5.51%，下降6.43个百分点；持有基金的支数由3支减为2支，减少1家。海螺水泥基金重仓股股数占流通股的比例由三季度的10.58%减持为8.66%，下降1.92个百分点；持有基金数由31家减为24家，减少7家。 3．第四季度基金增仓的股票为南玻A、冀东水泥和北新建材。2009年第四季度，南玻A的持股数为7346.67万股，较三季度增长774.23%，重仓持有的基金数由3家增至11家。冀东水泥为4321.62万股较三季度增长102.79%，重仓持有的基金数由4家增至8家。北新建材为5834.92万股较三季度增长36.03%，重仓持有的基金数保持5家不变，但基金有所调整。 4. 第四季度新进入基金重仓股的股票为：天山股份、西部建设、宜华木业、金晶科技和青松建化。对青松建化、西部建设、宜华木业、金晶科技和天山股份持股数占流通股总股数的比例分别为16.63%、0.67%、0.38%、2.21%和5.9%。 三、 基金对于建材板块重仓股持股变动特点 四季度基金重仓股的情况和我们三季度对于基金未来重仓的预判基本一致：1、房地产回暖下需求主导的投资机会，像南玻A、金晶科技、北新建材和宜华木业。2、节能新能源主题带来的投资机会，像南玻A、金晶科技和北新建材。3、西部基础设施建设带来的投资机会，像天山股份、青松建化和西部建设。4、龙头企业在经济向好情况下业绩弹性强带来的投资机会，像冀东水泥、南玻A、金晶科技、海螺水泥和北新建材。 天相建筑建材组： 赵军胜 联系方式： 010-66045535 zhaojs@txsec.com 2 公司研究/调研报告 行业研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值1、新疆板块备受重视 新疆地区的基金重仓股为天山股份、青松建化和西部建设。我们一直认为，新疆地区作为边疆和少数民族自治区受到国家的重视和政策的倾斜，新疆地区的稳定发展对于国家的意义重大，基础设施投资建设将进一步得到加强（见2009年8月27日的重点报告《天山股份（000877）： 地产回暖、产能释放，业绩继续向好》和以后的相关点评）。新疆地区相关上市公司业绩稳定增长并继续受益于国家基础设施投资的倾斜政策而被重仓。 2、房地产持续向好和节能新能源主题下相关公司受到亲睐 第四季度房地产市场的继续向好使得上下游相关公司受益。四季度中因受益房地产向好而被重仓的上市公司为南玻A、金晶科技、北新建材和宜华木业。其中，南玻A、金晶科技和北新建材不但在房地产需求不断上升的情况下业绩增速提升，同时兼具新能源和节能的主题。宜华木业则因国内房地产销量的高增和国外需求的回升而受到重视。 3、经济回暖下的较大业绩弹性的龙头被重仓 作为行业龙头在经济和行业见底回升中，因其业绩弹性较强而受益最大。四季度基金重仓的股票中，南玻A是玻璃板块上市公司的龙头企业，冀东水泥和海螺水泥拥有国内水泥行业的龙头地位，北新建材则为亚洲最大的石膏板产业集团。 四、 政策影响一季度，经济调整平衡发展思路下未来不应太悲观 一季度国家对房地产进行调控，同时收缩流动性，这对于建材行业将产生消极的影响。但是在国家经济调整平衡发展的思路下，对于2010年全年来看不应太悲观。针对四季度基金重仓股的情况和未来相关驱动因素的变化发展，我们认为2010年的投资应该是在业绩向好支撑下的主题投资。 1、 房地产行业带动的相关需求类公司应继续受到关注 2010年以来房地产的相关政策对于房地产行业产生消极影响，但是2010年房地产行业作为经济增长的主力军将会继续保持一定程度的稳定增长。房地产对于建材行业需求的继续增长将带动房地产投资占比较大的中东南部地区的水泥需求增长，带动玻璃、新型建材、家具和卫浴产品的需求的回升。对于玻璃行业等相关行业虽然2010年同比增速呈现前高后低的走势，但是从需求的绝对值来看，逐季环比向上的可能性较大。提醒投资者关注家具、装修、玻璃和水泥相关公司，像南玻A、金晶科技、宜华木业、北新建材、中航三鑫等相关公司。 2、 行业重组收购和股指期货带来龙头公司的投资机会 水泥和玻璃行业在2009年被认定为产能过剩行业，国家加大对于行业产能的控制。同时国内相关行业的集中度较低，提高行业集中度也成为未来的国家政策推动的方向。在这种情况下兼并重组和收购将为公司带来投资机会，这将利好具有龙头地位的相关公司和可能被重组兼并的相关公司。像2009年中材股份控制祁连山，冀东水泥收购ST秦岭等。股指期货的推出，提醒投资者关注冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、南玻A、北新建材等相关公司。 3、 低碳经济下节能新能源和区域等主题投资利好相关公司 3 公司研究/调研报告 行业研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值发展集约型经济增长模式是中国经济转型的必由之路。虽然不能够一触而就但是国家将会在合适的时机出台相关政策进行推动。建筑节能作为实施起来较为方便的节能，比较容易受到政策推动。太阳能用途的玻璃在国内外经济回暖的情况下也将保持向上趋势。相关公司有南玻A、金晶科技、耀皮玻璃、北新建材、中材科技等。 4、着眼平衡发展，区域投资成为重点 2010年在保增长不是主要矛盾的情况下，对于经济的平稳和均衡发展或成为关注重点。对于全面经济的刺激政策退出后，一些区域的刺激政策或将继续。比如像2009年四季报中体现的新疆地区的区域投资和当前市场关注的安徽板块、上海板块、海南板块和西藏板块等区域投资。继续关注天山股份和青松建化等相关公司。 图表1：相关公司盈利预测和投资评级一览表 数据来源：天相投资顾问有限公司 2008年2009年（F）2010年（F）2008年2009年2010年2163 中航三鑫 0.21 0.28 0.69725422增持12 南玻Ａ 0.35 0.62 0.93533020增持600586 金晶科技 0.19 0.21 0.60878028增持600819 耀皮玻璃 0.04 -0.12 0.2121140中性55方大A 0.06 0.12 0.201698551中性600293 三峡新材 -0.21 0.05 0.07322230中性600876 ST洛玻 0.03 -0.16 0.04311234中性619 海螺型材 0.20 0.71 0.80681917 谨慎增持786 北新建材 0.42 0.58 0.64362623增持600585 海螺水泥 1.55 1.99 3.05272114增持877天山股份 0.62 1.07 1.37352116增持401 冀东水泥 0.37 0.72 1.02432216增持600801 华新水泥 1.14 1.20 1.45201916 谨慎增持600720 祁连山 0.45 0.82 1.13331813 谨慎增持600425 青松建化 0.33 0.56 0.80653827 谨慎增持600449赛马实业 1.57 2.25 2.73231613谨慎增持2080中材科技 0.63 0.55 0.95566436.87 中性投资评级代码 公司简称每股收益（元）市盈率（倍） 4 公司研究/调研报告 行业研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值表格 2：基金重仓股中建材板块股票持有情况比较 名称 代码占流通股比例(%)持股数(万股)持有该股基金数占流通股比例(%)持股数(万股)持有该股基金数季度间持股数的变化基金数变化南 玻Ａ 12 12.96 7346.6711 1.48 840.363 774.23% 8冀东水泥 401 3.57 4321.628 1.76 2131.114 102.79% 4北新建材 786 10.15 5834.925 7.46 4289.545 36.03% 0宜华木业 600978 0.38 307.1620 0.000 新进 2天山股份 877 5.9 1822.5220 0.000 新进 2金晶科技 600586 2.21 800.7430 0.000 新进 3西部建设 2302 0.67 18.8450 0.000 新进 5青松建化 600425 16.63 4067.5270 0.000 新进 7中材科技 2080 5.51 826.392 11.94 937.383 -11.84% -1海螺水泥 600585 8.66 8851.2524 10.58 10815.7631 -18.16% -7太行水泥 6005530 0.000 1.8 680.061 退出 -1中国玻纤 6001760 0.000 0.45 193.001 退出 -1鲁阳股份 20880 0.000 1.76 181.025 退出 -5海鸥卫浴 20840 0.000 2.34 137.461 退出 -1海螺型材 6190 0.000 1.22 437.921 退出 -1合计34198 6920644 55 65.66% 25.45%2009年四季报2009年三季报 数据来源：各基金2009年4季度和3季度报告，天相投资分析系统 表格3：南玻A（000012）基金持有情况比较 南玻A（000012）第四季度第三季度名称 代码持有市值(元)持股数(股)占流通股比例(%)占基金净值比例(%)名称代码持有市值(元)持股数(股)占流通股比例(%)占基金净值比例(%)基金裕隆 184692 150034900 7773829