VR与AR是两种不同形态的的产品

• VR：虚拟现实，产品定义为在密闭空间环境下输出视频等内容。因此VR设备不具有很强的移动性——用户需要在封闭空间小范围移动，以此确保用户的安全。

• AR：增强显示，产品定义为在现实的开放环境下，输出相关视频等内容，同时需要与现实环境进行实时互动。

发展历程

VR/AR产业共经历了三个不同的时期：

• 2012-2016年属于期望膨胀期，彼时VR/AR概念刚进入大众视野，受到了过高的期望;

• 2017-2018年的产业低谷期。产业实现了硬件不断升级和内容不断累积的重要过程，打破了产业内部“内容匮乏—泡沫破灭—硬件销售萎靡—无人投资”的恶性循环。

• 2018-2019VR/AR产业进入复苏期，随着网络通信技术的升级，光学技术的迭代，VR/AR产品性价比不断提升，优质内容也开始走入大众视野。

如今VR和AR行业进入高速发展期，设备出货量和市场规模有望实现高速增长。从2019年起，随着光学技术的迭代、网络环境升级、产品体验升级同时性价比提升以及热门VR内容的推出，驱动VR/AR行业重回增长快车道。根据IDC预测，2020年全球AR和VR出货量达706万台，而未来4年CAGR有望达到81.5%。同时根据BCG和Mordor Intelligence预测，2024年全球AR和VR市场规模有望扩张至2969亿美元，2021-2024年CAGR可达113%。

VR/AR产业链

VR/AR行业的产业链环节和智能手机大体相似，包括硬件、软件、内容制作与分发以及应用与服务四个环节，主要区别在于智能手机应用面向个人消费者，VR/AR除个人消费者外，还渗透到各行各业的应用中，因此在应用环节相对复杂很多。

• 硬件环节：按照功能划分可分为终端设备、配套外设以及上游的核心器件三部分。终端设备分为PC 端设备、移动端设备和一体机三种类型。配套外设包括手柄、摄像头（全景摄像头、）和体感设备（数据衣、指环、触控板、触/力觉反馈装置等）等。上游核心器件则包括芯片（CPU、GPU、移动SOC 等）、传感器（图像、声音、动作捕捉传感器等）、显示屏（LCD、OLED、AMOLED、微显示器等显示屏及其驱动模组）、光学器件（光学镜头、衍射光学元件、影像模组、三维建模模组等）和通信模块（射频芯片、Wi-Fi/蓝牙芯片、NFC 芯片等）等。

• 软件环节：包括支撑软件和软件开发工具包。支撑软件包括UI、OS（安卓、Windows等）和中间件（Conduit、VRWorks等）。软件开发工具包包括SDK 和3D引擎。

• 内容制作与分发环节：内容制作包括虚拟现实游戏、视频、直播和社交内容的制作。内容分发则是指应用程序平台（商店）。

• 应用和服务环节：包括制造、教育、旅游、医疗商贸、娱乐等多领域。

VR市场进入放量阶段

整体来看，VR产业链上游供应链已经趋于完整，光学、微型现实、主芯片、结构件以及代工厂等都可以提供成熟稳定的产品供应。VR下游生态日渐完善，各类游戏大作推动VR活跃用户增加。

受益宅经济，VR产业在20年迎来爆发式增长，2020年全球VR出货量670万台，同比增长72%。21年预计全球出货量达到约800万台，22年预计1480万台，迈过最重要门槛。

VR未来作为重要的家庭娱乐终端，主打游戏功能的沉浸式VR在C端的市场空间可近似比拟游戏主机市场。预计VR在未来五年出货量也有望达到5000万台。除主打游戏市场沉浸类VR外，观影类VR以及各类B端应用落地场景逐渐成熟，特别是观影类VR，潜在目标人群6亿左右，目前行业正在快速成长。

目前市场主要VR厂商有Oculus、DPVR、Pico和HTC等。其中Facebook旗下的Oculus市占率超过50%，而HTC和SONY份额下降较快。主要原因在于当前两公司的在售产品款式较老，同时又即将发布新款产品，导致大部分消费者选择观望。凭借Sony在游戏行业内多年的积累以及出色内容产出，其可能是Oculus短期内最有力竞争者之一。

AR市场遭遇瓶颈期

AR行业与VR不同，AR产业链上游还未攻破核心零部件和技术的瓶颈期。微显示方面因为AR需要与现实环境的高互动性，所以需要高亮度的微显示功能产品，目前全球产品端中Micro LED为最佳解决方案，但是Micro LED还处于技术攻克阶段，无论是衬底、外延材料还是单片、集成驱动都还未有成熟的解决方案。主芯片方面目前市场主流使用高通骁龙8系列芯片，并没有针对于AR技术设计的主芯片。

下游产业也并不成熟，产品缺乏核心定位，产品策略也因为C端销量的不达预期逐渐走向B端。大部分厂商纷纷调转方向至产品应用市场。虽然目前AR行业处于瓶颈期，但是苹果，Facebook等科技巨头依旧认为其是未来的重点方向。苹果自2006年起申请数百项AR相关产品专利并陆续收购十几家AR相关科技企业。Facebook于2017年宣布AR眼镜计划，并正在研究AR眼镜配套腕带等相关产品。

VR/AR行业的发展前景

随着5G技术的突破，与VR/AR产业相关的基础设施逐渐完善，“硬件＋软件＋内容＋应用”系统越发成熟同时也大量拉动了出货量。受疫情影响，2021年产业链上游各个环节的缺货现象仍然存在。根据IDC数据显示，Facebook等主要公司面临的全球性半导体短缺现象预计将影响未来2-3个季度的硬件出货程度。

根据以上因素，海通证券预测2021年全年VR头显出货量将突破1000万大关，2021-2023年出货量复合增长率达40%、VR市场规模复合增长率达31%，AR眼镜出货量复合增长率将达52%，AR市场规模复合增长率达39%。VR/AR市场整体规模2021-2023年市场复合增长率将达32%。VR行业奇点将至，AR行业静待爆发。

但要实现VR/AR沉浸式体验，仍有以下痛点亟待解决：

• VR/AR设备的视觉舒适度是长久以来的痛点，电子和光学元件的升级有望进一步提升；

• 除了视觉提升外，需要增加触觉或脑机接口；

• 进一步轻量无线简便化，包括无线传输摆脱链接束缚、更加轻便提升佩戴体验；

• 内容端生态仍需不断丰富。