根据市场传闻，是爱尔眼科二季度业绩不及预期，导致股价大跌。

然而，爱尔眼科当即回应称，这才进入5月，二季度还有一大半时间，这个说法莫名其妙。

如今刚刚进入5月份，要预知二季度的业绩确实匪人所思，但我们可以看看他2021年的财务数据，及2022Q1季报。

整体看眼科下游医疗服务企业，从近三年的毛利率与期间费用率看，爱尔眼科是盈利能力最强的眼科医院上市公司。

2021年，爱尔眼科营收合计150.01亿元，同比+25.93%，整体归母净利润23.23亿元，高出第二名欧普康视17.68亿元。

从眼科产业链来看，眼科医疗服务可以分为屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光五大部分，其中重点是屈光、白内障和视光业务。从业务营收占比来看，多数眼科医院各类型业务占比较为稳定，屈光仍然是业务细分的主流，爱尔眼科、光正眼科、普瑞（占比59.43%、54.72%、64.57%）。

东北证券最近报告《医药生物眼科、口腔医疗专题：2021年消费医疗行业复盘》认为，未来眼科龙头公司地位难以动摇，行业梯队已经成形，区域性眼科医疗服务公司仍有发展空间。

再看最新的2022一季报，据4月26日财报，公司实现营业总收入41.69亿元，同比增长18.72%；归母净利润6.11亿元，同比增长26.51%；扣非净利润6.23亿元，同比增长22.49%。

综上，公司2021年全年及2022年一季度的业绩表现并不差，甚至还超出了多家券商机构的预期。海通证券认为，在3月份以来各地不断出现疫情的情况下，公司取得稳健增长，充分说明经营的韧性。

据说，大跌当日，市场传出某位知名医药基金经理在卖该股，不过该消息未得到确认，毕竟基金持仓的数据具有滞后性。

医药基金经理中，最出名的就是中欧葛兰了，但从基金Q1公布持仓数据来看，中欧基金对这只爱股再度加大了仓位。

经查询，一季度，葛兰旗下的中欧医疗健康混合型证券投资基金加仓了827.27万股，这也是其连续第四个季度大举加仓，截至一季度末的总持股数达到了1.49亿股，占总股本的比例为2.76%，位居第五大股东。

而与葛兰继续买入不同，北向资金则在一季度一举减持了1.43亿股爱尔眼科，截至一季度末的持仓数降至2.06亿股，占总股本的比例为3.81%，仍位居第三大股东。

中欧基金和北向资金的一增一减，也让不少想“抄作业”的投资者不知所措。毕竟一边是被称为聪明钱的外资，另一边则是被称为医药女神、千亿一姐的葛兰。

大概是无风不起浪，从去年最高点股价72.27元，跌至近期的25.02元，让局内者恐慌，围观者胆怯，索性先逃为敬。

本就脆弱的行情，加上被传言带崩的恐慌情绪，引起了这次盘中大跌。

股价增长的核心是业绩增加，通过分析爱尔眼科的几大业务业绩，或许能够窥探一二。

从2021年全年数据来看，公司屈光收入55.2亿元(+27%)、视光收入33.8亿元(+38%)、白内障收入21.9亿元(+12%)、眼前段手术收入14.6亿元(+21%)、眼后段手术收入9.9亿元(+22%)、其他项目收入14.3亿元(+28%)。

屈光/视光/白内障/眼前段/眼后段/其他项目的毛利率分别为58.9%、58.0%、37.7%、47.9%、34.5%、47.9%，高毛利的屈光业务占比36.80%(+0.29pct)、视光业务占比22.52%(+1.92pct)。

在去年兴业证券《爱尔眼科（300015）：下一个十年，开启全新增长曲线》中提到：

• 白内障、屈光等传统业务，爱尔在学术水平和案例数积累上国内领先。其中，眼视光服务是新的增长曲线，近视防控、干眼症诊治等处女地待发掘，爱尔已率先布局；

• 利润上看，公司产业链地位高，具备向上议价、向下提价的能力；

• 学术品牌加强获医、获客能力，这也得益于爱尔优秀的商业模式——塑造品牌、分级连锁和并购基金模式，让公司能够维持快速扩张。

可以看出，公司主营业务一直良好发展，并未受到其他大波折。

市场还有一个担心，爱尔眼科业务一季度受疫情影响严重。（上图中的华东、华南区域营收占比超1/4，这两个部分出现疫情，导致当地医院停诊或限流。）

中信建投认为，大可不必：

• 一方面，眼科需求如近视控制、各类眼病的手术治疗、屈光手术等需求相对刚性，随着疫情得到控制，需求将后移而非消失；

• 另一方面，公司医疗机构广泛分布于全国和全球，部分地区的疫情爆发对公司整体业绩影响有限。

通过一季度报告，利润数据还比中信建投预计的略超预期。

而截至昨日收盘，爱尔眼科近期从最低点25.02元/股，到33.05元/股，这一波也反弹了超32%。

机构在其2021年报及2022Q1公布后，点评也都是维持、增持等。

是否是底，还得看大盘整体行情，但未来的爱尔眼科，股价仍值得期待。

参考兴业的风险提示：医疗纠纷风险，扩张整合不及预期，市场竞争加剧，商誉减值风险。（本文仅代表笔者观点，不作为投资参考建议。股市有风险，投资需谨慎。）