4月5日，文旅部公布清明小长假文旅市场数据。经文旅部数据中心测算，2022年清明节假期3天，全国国内旅游出游7541.9万人次，同比减少26.2%，按可比口径恢复至2019年同期的68.0%；实现国内旅游收入187.8亿元，同比减少30.9%，恢复至2019年同期的39.2%。

受到新一轮新冠疫情爆发的影响，短期内将对旅游行业造成较大冲击，拖累行业复苏进程。但长期来看，在本轮疫情得到控制后，旅游业复苏是必然趋势。

一方面，需求上来看，旅游行业基本上呈现旅游人数和人均旅游消费双增长的趋势。

近年来，旅游人数和人均旅游消费都呈现快速增长趋势，并且随着居民收入的提高，旅游行业发展趋势有望得到延续。

在我国“非紧急非必要”的原则指导下，出入境审批严控，也导致出境游支出萎缩，海外旅游消费明显回流。以往在香港、韩国、日本的中高端旅购需求，如今正在被海南、澳门渠道吸收。

另一方面，从政策角度来看，旅游行业是政策一直鼓励并规范的行业。

1月20日国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》，要求在疫情防控常态化条件下创新提升国内旅游，在国际疫情得到有效控制前提下分步有序发展出入境旅游，明确释放出助力旅游业复苏的讯号。

3月31日，文旅部办公厅发布“关于抓好促进旅游业恢复发展纾困扶持政策贯彻落实工作的通知”。“从税费、金融、保险、保证金政策入手，减轻行业税费负担、拓展事业单位旅游业务、完善疫情防控动态调整机制等方面为旅游行业纾困解难。

同时，我国在疫情防控上展现出的系统性实力也是旅游产业复苏的必备基础。

目前，我国疫苗接种已超过33亿剂，辉瑞新冠小分子口服药也已经获准上市，随着国内疫情形势逐渐好转，跨省跨国出行限制逐步放开，叠加国内经济复苏、消费回暖，未来如疫情消散，预计旅游行业将快速复苏。

我国经济的稳步增长，以及人均可支配收入的快速提升，促使消费升级成为当下消费行业大趋势。

而经济的迅速发展使得越来越多的高端消费家庭出现，随着高消费家庭数量的增长，中国奢侈品市场需求量将迅速增大，这为着重于奢侈品销售的旅游零售业与免税业提供了良好的发展环境。

在疫情的冲击下，在自身能力提升以外，叠加外部消费回流+国家政策支持，我国免税行业正处于高速发展阶段。

口岸免税店中的机场免税是我国最早的免税业态，由于疫情的冲击，国内机场免税店目前大多处于关闭状态，后疫情时代，出境游终究会恢复，随之机场免税也将开启复苏。

离岛免税方面，随着离岛免税新政的持续发酵，截止2021年前三季度，海南离岛免税渗透率已上涨至12.68%，较2020年已上升6.9个百分比。

但与全球最大免税市场韩国54.9%的渗透率相比，还有不小差距。因此海南离岛免税渗透率有较大空间可提升，整个离岛免税市场广阔。

市内免税方面来看，由于国内旅游业和航空运输业受到疫情较大冲击，市内免税店的开设有助于进一步促进境外消费回流，拓宽旅游零售及免税品消费覆盖面。

现阶段，我国市内免税店暂时未面向国人全面开放，但国家和地方政府持续出台有关市内免税店的政策，完善市内免税店发展措施，不断推动市内免税店的全面布局。未来国内市内免税店或将成为中国免税行业又一大新增量。

短期来看疫情仍为影响酒店行业景气度最重要因素。

疫情对酒店经营冲击较大，行业供给深度出清，其中以抗风险能力弱的非连锁单体、中小规模酒店为主。智研咨询数据显示，2020年我国单体酒店从2019年的49.13万家下降至42.96万家，客房数量从19年的1480万间下降至20年的1360万间。

同样也是由于酒店行业不断出清，龙头逆势展店提升市场份额，行业集中程度持续提升。

目前国家及地方政府与机构在面对散发疫情拥有较多的管理经验，防控效率得到进一步提升，散发疫情影响时间进一步减少。本轮疫情稳定后，酒店行业仍有望保持业绩恢复逻辑背景下的发展轨迹。

中长期来看，酒店行业具有较强规模效应，以下四大趋势将共同推动行业集中度提升。

• 趋势一：轻资产化，加盟/特许经营占比持续提升，未来有望REITs化。

• 趋势二：连锁化，更优质、稳定的外宿体验，头部已达管理能力输出阶段。

• 趋势三：产品结构升级，有限服务酒店向中高端升级，全服务高端度假酒店具有稀缺性。

• 趋势四：数字化，改善用户体验，助力品牌方/加盟方降本增效。

疫情爆发以来，国内景区行业呈现出渐进式复苏趋势，虽表现出一定韧性，但距离全面恢复还有较大空间。

当前，针对局部疫情的爆发的出游管控，依然对行业复苏节奏起决定性作用。

同时在“跨省游熔断”机制主导下，近程与本地旅游市场托底效应明显，中远程观光、休闲和度假旅游规模和消费能力回升有限。

外部环境催化消费习惯的转变，也在倒逼产业升级、迎合新消费需求：

• 目的地周边化，近郊游、自驾游受热捧；

• 日常周末贪休憩，助力文化演艺与夜游经济；

• 休闲度假与文化体验并重，亲子游空间打开；

• 旅游全过程信息数字化，驱动景区智能管理。

同时元宇宙概念也为旅游行业带来新模式可能性，打开了景区运营的第二空间。通过扩展现实（XR）、区块链、云计算、数字孪生等新技术，文旅场景不再是单一的观览过程，游客可以在体验的过程中自我代入，享受沉浸式无延迟的社交体验。

近期多个景区标的推出“元宇宙”、数字藏品相关产品。张家界成为全国首个设立元宇宙研究中心的景区。同时，曲江文旅旗下的大唐不夜城与太一集团联合打造《大唐·开元》项目，让游客不管身在何处都可以在大唐不夜城游览。

作为文旅元宇宙的重要板块，多家景区也纷纷发售数字藏品（NFT），通过线上交易场景，与年轻人产生链接、互动，形成一种全新的数字消费业态。

整体来看，2022年国内疫情防控趋势逐渐放松，旅游行业扶持力度再度扩大，同时在十四五规划的加持下，未来行业长期向好发展。

随着全球各地疫苗接种率提升及特效药研发积极进展，疫情扰动因素会越来越小，预计2022年成为旅游行业复苏的重要过渡年，看好疫后出行复苏带来投资机会。重点关注中国中免、锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、丽江股份、中青旅、众信旅游、岭南控股。