冠通每日交易策略

冠通每日交易策略 制作日期：2024年12月23日 热点品种 白银： 今日亚盘时段，伦敦银价格低位震荡，亚盘收盘交投于29.7美元/盎司。金融属 性方面，美联储2025年中枢利率抬升，同时美联储官员表态均转向支持缓慢降 息，美元指数刷新年内高位施压贵金属价格。制造业方面，美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，低于市场预期的49.8，前值为49.7；欧元区12月制造业PMI环比回落0.8个百分点至45.2，法国和意大利等国表现不佳。总的来说，银价预计整体跟随金价波动，尽管国内新能源领域消费韧性对银价形成一定支撑，但全球制造业表现不容乐观对银价拖累预计更大，银价相对金价或表现更弱。 焦煤： 今日焦煤价格表现疲软，整体呈现震荡下行走势。产业方面，据Mysteel，近期炼焦煤竞拍市场流拍现象增加，部分矿点出货不佳出现小幅累库，在下游需求减弱及库存压力下煤矿价格开始小幅下调。上周，炼焦煤线上竞拍总计挂牌数量 284.49万吨，成交数量145.3万吨，流拍占比48.9%，周环比增加22%，供给方面，国内产量因矿山已完成年内指标，稳产为主，增产意愿减弱，出现回落，但 供应宽松结构无明显变化。需求方面，成材淡季背景下，钢厂钢坯价格继续震荡偏弱，终端钢厂产能利用率，日均铁水产量均下滑，厂检修规模逐步扩大，后续铁水仍有走弱预期。总的来说，当下焦煤供需宽松所带来的下行压力是主逻辑，多头交易政策潜在预期，短期内价格预计仍将维持弱势，操作上建议观望。 期市综述 截止12月23日收盘，国内期货主力多4少，集运欧线近3%，沪银、沪镍、红枣超2%，甲醇、低硫燃料油（LU）、沪锡近2%。4幅方面，20号胶、苹果4近2%，橡胶4超1%。沪深300股指期货（IF）主力0.09%，上 证50股指期货（IH）主力0.84%，中证500股指期货（IC）主力4 1.66%，中证1000股指期货（IM）主力42.52%。2年期国债期货（TS）主 力40.05%，5年期国债期货（TF）主力40.09%，10年期国债期货（T） 主力40.10%，30年期国债期货（TL）主力40.13%。 资金流向截至15:08，国内期货主力资金流入方面，中证10002503流入 22.88亿，中证5002501流入7.05亿，沪深3002503流入6.42亿；资金流出 方面，沪银2502流出7.5亿，沪铜2501流出5.33亿，豆粕2505流出3.73亿。 核心观点 黄金 今日亚盘时段，伦敦金现震荡偏强。宏观方面，美联储12月利率会议如期降息 25个基点，至4.25-4.5%，符市场预期。但从鲍威尔会后讲话来看，美联储认为经济强劲并且通胀进展缓慢，进一步降息需更加谨慎。最新点阵图显示，2025年利率中枢为3.9%，相较9月的预测3.4%，出现上行。日本央行暂缓加息，英国央行维持利率不变，但三名投票反对的票委支持降息，人数超出预期。总的来 说，美联储本次“鹰派降息”基本符市场预期，但仍需注意市场抢跑2025年只降息一次的可能，本周欧美市场处圣诞假期，市场交投预计相对清淡，黄金大概率没有明显趋势，方向性并不清晰，建议以震荡区间对待，操作上，暂时观望。伦敦金现参考区间，2720-2620美元/盎司，沪金主力610-630元/克区间。 铜： 沪铜今日震荡偏强。宏观方面，海外美联储如期降息，但2025年降息预期有所走弱，海外宏观逆风压制铜价，国内方面，11月中国最新规上工业增加值同比、环比上，社会消费品零售总额同比上，数据表现弱稳，同时临近年末，下游企业采购量出现下降，增加铜价下行压力。总体来看，宏观上美元偏强逻辑依旧主导市场。供给方面，ICSG报告显示，2024年10月全球精炼铜市场供应短缺 4.1万吨，但缺口较九月的13.6万吨有所走弱。同时由于炼厂利润快速下滑，精炼铜供应压力尚存。需求方面，国内精铜杆杜、线缆企业开工率出现下降，临近年末季节性趋弱表现明显，但后续仍可关注空调排产以及产销能否在“以旧换新”政策下有超预期表现。海关统计数据显示，11月我国进口铜及铜材增至53万吨，环比增长1万，未锻轧铜及铜材进口环比增长3.5%至52.8万吨，单从数据上看消费仍存在一定韧性。总的来说，影响铜价的主矛盾为美元指数偏强对比下游消费需求仍有韧性。预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻试多。 原油： 2月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年 4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万 桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额 外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符市场预期，近期供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率。美国原油产量从历史最高位水平略有回落。需求端，上周美国油品需求继续环比走强，成品油去库，柴油表需升至近 年同期高位。不过近期美国汽油4幅较大。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位后小幅增加。加沙停火谈判达成可能性增加。另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，以色列胡塞武装相互袭击，地缘风险仍有扰动。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机制，俄罗斯原油出口或进一步受限。特朗普以关税威胁欧盟购买美国油气，原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求增速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，好在最新发布的美国11月PCE通胀数据低于预期，市场风险偏好较美联储会议时有所回升，预计原油价格震荡运行。 沥青 供应端，沥青开工率环比回落1.2个百分点至28.5%，较去年同期低了4.2个百分点，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，12月排产预计环比下降0.85%至233万吨，同比下降6.98%。上周沥青下游各行业开工率多数下4，其中道路沥青开工环比下降2个百分点，处于近年同期最低位。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比上周环比再次下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。受华东赶工及西北冬储影响，沥青整体出货量环比回升3.38%至26.03万吨，处于中性偏低水平。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，北方需求逐渐减少，处于收尾阶段，但南方赶工需求仍在，只是华东华中等降温明显，资源跨区域流动。低供应下，低位库存继续下降，本周云南石化计划复产，建议沥青区间震荡对待。 PP PP下游整体开工环比小幅回落，其中塑编开工率继续环比回落，处于近年同期低位。塑编订单继续小幅回落，目前仍处较低水平，BOPP订单也继续小幅回落。兰州石化、中安联、内蒙古宝丰等检修装置重启开车，PP企业开工率上至84%左右。标品拉丝生产比例上至28%左右，近期石化检修装置重启较多。新增产能英力士天津、金诚石化等开车投产。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前处于旺季逐步结束，预计PP下游订单增加有限，多以刚需采购为主，中国11月官方制造业PMI为50.3，超过预期50.2和前值50.1。中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油震荡。但供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙开车，加上前期检修装置继续复产，下游刚需采购为主，成交跟进有限，预计PP震荡下行。 塑料 新增宝来利安德巴塞尔LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至86%左右，华北地区检修集中，标品货源偏紧，基差高位。新增产能英力士天津开车投产并逐步放量。农膜订单基本稳定，棚膜需求放缓，地膜需求淡季，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单继续小幅回落，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。石化工作日去库尚可，目前石化库存处于近年同期平均水平。目前塑料农膜旺季逐步结束，但华东华南农膜价格稳定，华北地区上。中国制造业PMI继续扩张，中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪。上游原油震荡。但供应上，新增产能裕龙石化正式开车，暂未放量，前期检修装置复产虽然推迟但预计仍将在12月份复产，下游采购有限，目前现货标品供应偏紧，价格强势，但近日下游抵触高价原料，预计塑料震荡下行。 PVC 上游电石价格上调，烧碱价格下4，整体氯碱综利润下降较多。目前供应端，PVC开工率环比增加0.11个百分点至79.61%，处于近年同期偏高水平。PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策初步裁定及BIS认证不利于国内PVC的出口，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。社会库存在10月份后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周继续小幅去库，但库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市品房周度成交面积仍处于近年同期偏低位，关注房地产利好政策带来的品房销售刺激持续性。叠加交易所增加交割库，单处于历史高位，下游采购有限，天气降温将限制PVC下游开工，PVC压力仍较大。不过中共中央政治局会议强调，明年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，这提振了市场情绪，只是目前下游成交放量暂不明显，市场也回归基本面，PVC期货主力移换月之际，预计PVC低位震荡。 铁矿石 今日黑色系震荡为主，铁矿石低开后减上行，收盘价格重心上移。目前材端基本面矛盾有限，近期高炉检修增多，铁水降幅加大。我们认为当下钢厂原料冬储补库逻辑仍有效，人民币汇率走高压力较大，铁矿石下方仍有支撑；同时铁水边际下滑，宏观政策预期交易暂时放缓，预计短期铁矿石区间内承压偏弱震荡，后续关注钢厂节前补库力度。操作上，区间操作，多矿空焦炭头寸逐渐减止盈。2505运行区间参考730-830。 螺纹钢&热卷 今日黑色系震荡为主，成材收盘价格重心变动有限。五大材延续去库态势，基本面矛盾较为有限，品种间表现分化，螺纹去库状态较好，热卷延续小幅累库；近 期高炉检修增多，铁水下滑幅度加大，原料端供需格局进一步宽松，成本支撑减弱。我们认为，短期宏观处在相对真空状态，成本端压力加大带动成材价格重心下移，但目前钢厂盈利率尚可，叠加原料节前补库，产业链暂时不构成负反馈下4，短期成材建议震荡偏弱思路对待，下方关注炉料和材端补库的支撑。操作上，偏空操作，不过分追空。RB2505下方关注3200元/吨，HC2505下方关注3300元/吨。 尿素： 今日尿素主力低开后偏强震荡，收盘价格重心有所上移。现货方面，周末以来现货价格再度松动，低端成交尚可，整体交投氛围仍一般。供应端，随着气头装置检修的兑现，尿素供应压力边际放缓，12月份下旬仍有2-3家装置检修，预计短期日产保持在17.5-18万吨，边际收紧幅度较为有限，供应充足态势依旧。需求端，上周期现货价格螺旋式下4，工厂报价大幅下挫，创年内新低，消息刺激下，市场成交有所回暖，但后跟进力度不佳，供需矛盾难以缓解，厂内交投氛围难有实质性改善。下游复肥工厂成品肥库存高企，粮食价格低迷、市场需求预期较差，复肥出货不佳，倒逼工厂降负荷，对于尿素的刚需支撑减弱；淡季储备逢低适当跟进，买不买4心态下，采买亦较为谨慎。成本端，煤炭价格近期持续下挫，供强需弱格局依旧，短期难见明显利好支撑，预计延续弱势，对尿素的成本支撑作用继续减弱。总体上，尿素基本面压力难有放缓，期现货价格持续下4后，市场寄希望于本周四的保供稳价会议，关注本周四会议对市场情绪的提振力度，