商品期货早班车

2024年11月22日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：昨日贵金属震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2669美元/盎司，涨0.73%，以伦敦银计价的国价报收于30.792美元/盎司，跌0.20%。消息面，美联储官员讲话内容矛盾，鲍曼担心通胀，认为应谨慎下调利率，而库克则认为通胀问题解决，政策利率奖记忆不下行，而柯林斯则表示将根据数据决定方向。欧洲央行德金多斯表示，欧洲央行在重振欧元区疲软的经济增长方面"并非万能"，欧元区经济增长乏力的主要原因是结构性问题。经济数据方面，美国初请失业人数进一步下降至21.3万人显示经济强劲，降息概率进一步下滑。库存数据方面，印度11月白银进口量预计在500吨左右，略好于预期；上期所白银库存减少15吨至1210吨，金交所白银库存上周增加14吨至1449吨，伦敦库存增加417吨至26629吨。操作建议，前期企业库存偏低，价格回落下补库需求明显，不过近期白银跟随黄金反弹，企业库存重建，预期后期补库意愿减弱，建议白银空单重新找机会介入。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价走弱，承压于十日均线。基本面：美联储古尔斯比重申支持进一步降息，并对以更慢的步伐行动持开放态度。俄乌冲突再度加剧，美元指数走强，风险偏好下行。据海关总署数据显示，2024年10月我国电线电缆共出口24.14万吨，环比增长16.15%，同比增长33.5%；10月我国铜漆包线共出口9722.56吨，同比增长26.34%，环比下滑3.82个百分点。出口依然强力支撑铜消费。周度国内铜库存累库0.21万吨。华东华南平水铜现货升水20元和230元。精废价差1170元。交易策略：短期铜价预期再度震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 氧化铝 市场表现：昨日氧化铝2501合约收盘价较前一交易日-1.22%，收于5364元/吨。国内0-3月差824元/吨，美金价格837.5美元/吨。基本面：供应方面，氧化铝市场开工无明显变化，部分企业结束检修工作，焙烧产量逐渐恢复。需求方面，电解铝整体运行产能运行稳定。交易策略：01主力日内持仓量-7.79%，主力多头均有减仓，预计氧化铝价格高位震荡。操作建议：观望。风险提示：印尼禁矿政策放开，国产矿复产超预期。 锡 锡：市场表现：昨日锡价震荡偏弱。基本面：美联储明年降息预期放缓，美元指数走强，金属承压。供应端，锡矿紧张延续，但国内外精炼锡产量似乎暂时并未受到影响，市场也预期佤邦复产。需求端，可交割品牌升水300-800元，市场采购意愿跟随锡价波动，锡价低位采销增加，锡价反弹采购清淡。昨日仓单再度减少176吨。交易策略：短期以震荡偏弱对待。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501横盘整理收于3332元/吨，较前一交易日夜盘收盘涨16元/吨基本面：钢联口径建材表需环比上升3万吨至234万吨，产量环比下降0.1万吨至234万吨。建材供需季节性走弱中，矛盾有限，关注冬储博弈。消息面昨日美元指数大涨0.4%，日内高点已超过上周。警惕海外宏观压力卷土重来。交易策略：前期多单止盈离场，尝试做空螺纹2501合约。RB01参考区间3280-3350风险因素：宏观预期 铁矿 市场表现：铁矿主力合约2501横盘震荡收于781/吨，较前一交易日收盘涨4.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降0.1万吨至235.8万吨，库存环比上升69万吨至1.59亿吨。钢厂利润 石 收窄至盈亏平衡附近，铁水产量预计企稳，但时至年底钢厂铁矿采购力度或有小幅边际改善空间。供应端发货、库存位于较高水平。供需较为宽松但或有边际改善空间。消息面昨日美元指数大涨0.4%，日内高点已超过上周。警惕海外宏观压力卷土重来。交易策略：前期多单止盈离场，尝试做空铁矿2501合约。I01参考区间760-790风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501偏强震荡收于1314.5元/吨，较前一交易日夜盘涨30元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降0.1万吨至235.8万吨。钢厂利润边际萎缩至盈亏平衡附近，后续产量企稳概率较大。第三轮提降落地，后续暂无提降计划，博弈程度加剧。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，估值较高。消息面昨日美元指数大涨0.4%，日内高点已超过上周。警惕海外宏观压力卷土重来。交易策略：操作上建议观望为主，尝试做空焦煤01合约。JM01参考区间1280-1330风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下跌。基本面:供应端，北美供应宽松是事实，而南美天气不错，全球新作大供应预期。需求端，美豆出口季，周度高频符合季节性，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，中期宽松预期不变;而国内大豆豆粕大方向跟国际市场，关注产区天气。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约小幅反弹，现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，潮粮卖压较大，短期现货价格偏弱。随着气温下降，现货有望止跌企稳。中期来看，供需边际转紧，期价预计震荡走强。交易策略：产区降温后现货预计逐步企稳，维持多配。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕下跌。基本面:供应端，产区步入季节性减产，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估11月1-20马棕出口环比-5.3%，产区消费高频弱。交易策略:短期市场聚焦弱需求，及油料系下行，交易难度加大，关注产区产量。风险提示：P逆季节性增产。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖01合约收5965元/吨，涨幅0.24%。广西现货-郑糖01合约基差296元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-586元/吨。基本面：国际方面，南北半球重心转换，北半球增产预期强烈，关注预期差，国际原糖振荡。国内方面，点价预售糖的恐慌抛售造成广西现货大幅下跌，导致产销区价格顺挂，目前价差合理，叠加旺季来临销区库存薄弱，广西现货价格暂时企稳，郑糖01仍为震荡市。操作策略：郑糖01[5800-6000]区间震荡风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收70.38美分/磅，跌幅0.06％；郑棉收13950元/吨，跌幅0.18％。总结和策略：ICE美棉窄幅震荡，最新周的美棉出口销售环比大幅提高。最新的美棉出口装船量14.82万包，环比提高32％。国内郑棉窄幅震荡，棉纺市场下游需求走弱。截至11月15日，国内棉花商业库存继续提高。中国10月棉纱线出口量环比同比皆有提高。交易策略：单边暂时观望，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约小幅反弹，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜价格季节性回落，将挤占部分鸡蛋需求，目前走货偏慢，各环节库存回升。交易策略：淘汰增加，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约窄幅震荡，生猪现货价格全面上涨。基本面：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，供应充足。猪价连续回调养殖端出栏意愿减弱，气温明显下降，腌腊零星启动，大猪需求好转，标肥价差扩大，二育少数入场，短期猪价反弹。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：供应增加，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。 风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7810元/吨，涨幅0.31%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8600元/吨，01基差盘面加130，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置逐步投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求处于旺季尾声，需求环比小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5308，涨0.6%PVC成交平淡，价格横盘。供需两弱，PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%。电石价格2750涨50。库存累积，11月14日PVC社会库存48.02万吨环比增加0.5%，同比增加12.35%。现货价格回落，华东5150华南5235。PVC供需偏弱，但估值偏低，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格826美元/吨，折合人民币价格6849元/吨，PTA华东现货价格4820元/吨，现货基差-70元/吨。基本面：成本端PX整体供应提升。进口方面，台湾FCFC装置重启，日韩前期停车装置有重启计划，供应环比提升。PTA产量维持高位，供应压力较大。聚酯负荷环比小幅下降，综合库存持续累库至高位水平，近期产销表现清淡。下游工厂织机负荷持续下降，加弹负荷维持高位。当前下游工厂刚需采购为主，原料备货已经维持在相对低位。截至目前，样本工厂备货集中在3-7天为主。综合来看PX供需去库，PTA维持宽松格局。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，短期PTA估值已压缩至低位，不建议进一步追空，关注反弹后空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1275，涨2%玻璃供需双弱，价格横盘。上游供应端减产、日融量15.84万吨，同比-7%。随着利润修复，玻璃减产计划放缓，反而有增产。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存不再下降转而累积，11月21日，全国浮法玻璃总库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。现货价稳定，华北1285，华中1320，华东华南持平.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货750元/吨，基差01盘面加0，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，后期仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化，供增需稳，成本支撑一般，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4640元/吨，现货基差46元/吨。 基本面：供应端整体负荷提升至7成附近。海外方面，马来装置近期重启，进口供应整体高位。库存方面，华东港口库存累库3万吨至60万吨附近，处于历史低位水平。聚酯负荷环比小幅下降，综合库存持续累库至高位水平，近期产销表现清淡。下游工厂织机负荷持续下降，加弹负