碧水源机构调研纪要

碧水源机构调研报告 调研日期:2024-11-20 北京碧水源科技股份有限公司是一家以膜技术为核心的高科技环保企业,成立于2001年,致力于解决中国水污染问题。公司于2010年在中国深交所创业板挂牌上市,2020年又被中交集团全资子公司中国城乡控股集团有限公司控股。碧水源以技术创新、商业模式创新、管理与机制创新为三大引擎,已发展成为世界一流的膜技术企业之一,中国环保行业、水务行业标杆企业,创业板上市公司龙头股之一,中关村自主创新知名品牌。公司拥有微滤膜、超滤膜、超低压选择性纳滤膜和反渗透膜等多种膜材料及设备制造能力,并已形成市政污水和工业废水处理、自来水处理、海水淡化、民用净水等全业务链。碧水源已参与多个水环境敏感地区的治理,拥有数千项膜法水处理工程、数百个国家水环境重点治理工程、数十座地下式再生水厂等。公司还积极布局国际市场,承建上万座农村小型污水处理站,并成为“一带一路”的积极参与者。碧水源每年将归属母公司净利润的10%投入技术研发,拥有强大的研发团队 ,并曾两次获得国家科学技术进步奖二等奖。未来,碧水源将继续秉承“承担社会责任,建设生态文明”的企业宗旨,为治理水环境、开发新水源、保障饮水安全以及城市生态环境建设作出积极贡献。 2024-11-21 公司证券事务代表 2024-11-202024-11-20 特定对象调研北京 国泰君安证券公司- 问:随着混合所有制改革的完成,公司的管理方面有什么变化? 答:混改完成后,公司在内控治理、战略重构、结构优化、精益管理、科技创新、市场拓展等多方面都在同步发力,在治理、市场、科技等多方面做加法的同时,也通过聚焦主业、落实减亏治亏、加大应收清欠等方面来共同推动公司经营质效的提升,2021年到2023年维 持了央企控股后的业绩增长态势。在降本增效方面,公司今年三季度管理费用3.57亿元,比去年同比下降6.30%,财务费用1.84亿 元,同比下降11.96%,整体管控力度还是不错的。公司采取开源节流的经营模式提高经营之效、控制管理成本的同时,通过置换等多方式降低融资成本,优化负债结构以及最近提出的政府化债等方式,公司一直在努力控制成本、降低费用、加快回款速度。 问:在业务拓展方面,公司混改后有什么明显变化吗? 答:首先,从订单方面来看,混改后几年订单情况都在不断改善。以今年上半年为例,公司新中标了总金额48.87亿的EPC订单,中标订单 较前几年同期有较大的提升。中交集团与碧水源的整合,有多方面的协同效应,也是战略上互补。一方面集团可以通过碧水源来完善集团的环保产业链,进行补链强链,另一方面,碧水源可以借助集团在国内以及国际上的影响力,尤其是一带一路出海方面,大力提升市场竞争力。同时,中交集团拥有水务领域的设计研究院,也能为碧水源在膜技术应用的前端设计等多方面提供重要支持。此外,我们还在科技研发、融资、公司治理等多方面都有不错的协同效应。目前集团对公司的科技研发力度支持力度很大,给与了相当多的政策和资源倾斜,目前我们也在加快布局膜产业,包括在我们过去传统的污水资源化、高品质饮用水等领域,同时加快盐湖资源化、海水淡化、工业零排的相关技术研发与拓展,积极孵化和培育新赛道,为下阶段发展发展提供基础。目前我们在管理上的融合也十分成熟,为提高碧水源高质量发展提供助力。 问:海外业务方面,公司混改后有那些突破? 答:公司与中交集团携手参与“一带一路”倡议下的海外项目。目前,在塞尔维亚紫金矿业的膜法水处理项目中,我们成功实现了工业零排放技术的国际化应用,膜产品已出口至阿联酋、墨西哥、意大利、土耳其、印度等多个国家。同时,我们的经营网络也已拓展至俄罗斯、比利时、马来西亚、越南等国家。 问:关注到公司应收账款较多,现在化债政策推进情况如何,对公司影响有多大,公司内部有什么管控措施? 答:截至三季度,公司的应收账款总额达到122亿元,主要源自早期PPP项目的积累。目前,这些项目的年限已进入计提比例较高的阶段, 因此,近年来公司计提的坏账准备金有所增加。去年,应收账款的坏账准备金大约为5亿左右。对于公司而言,在已计提部分坏账的基础上 ,通过债务重组能够回收部分资金,这将对公司利润产生积极影响。在过去两年中,我们制定了一整套应收账款清收工具箱,并实施了一系列内外部策略以加快应收账款的回收速度。在内部,我们建立了一套完善的应收账款管理流程和坏账减少的奖惩机制,组建了专业的管理与催 收团队,并设定了年度目标。这些目标被分解到各个部门,并定期检查进度,以确保应收账款和存货的降低工作有序进行。今年,我们还设定了新的目标和激励政策,通过优化内部管理制度、增强员工的风险意识和收款能力等措施,全面提升了应收账款的回收效率。此外,公司积极参与政府的债务重组项目,有效解决了部分项目的应收账款问题。我们也在密切关注政策动向,针对不同项目的特点,加强与客户的沟通与合作,以促进应收账款的快速回收。 问:公司跟其他行业内上市公司相比较,是如何保持竞争优势的? 答:公司集成了膜材料研发、膜装备制造、膜工艺应用以及数字化水务运营的双重优势,拥有完全自主知识产权的全产业链膜技术,涵盖微滤、超滤、纳滤、反渗透等技术。在核心技术、产品和水务运营能力方面,公司展现出显著的优势。在技术研发领域,公司专注于膜产业链技术的应用基础研究,并以科技创新为驱动力,持续增加科技研发投入,实现了高端膜产业原创技术的重大突破。目前,公司主要在污水资源 化、高品质饮用水、海水淡化、工业零排放、盐湖提锂五大领域深化应用。同时,公司正在加速布局战略性新兴产业,围绕海水淡化、工业零排放、盐湖产业等工业和新材料领域,加强研发和市场拓展,努力提高战略新兴产业的收入占比。在运营方面,公司膜技术应用于水处理的总规模已超过2,200万吨/天,每年能够为国家新增高品质再生水超过70亿吨。随着近年来进入运营期的项目逐渐增多,运营收入 也将得到提升。同时,我们也在积极拓展新的优质水厂项目,因此,除了现有项目的商业运营转化,新增项目未来也将为运营服务板块带来新的贡献。公司还致力于探索膜技术的更多应用场景,并加大研发投入,期望未来能进一步提升公司核心高毛利膜设备的销售与应用,从而增加公司的收入和利润。