业绩符合预期，云智能、本地生活盈利持续释放

阿里巴巴-W（09988）公司点评

主要财务数据

• 当前价格：85.25港元
• 目标价格：暂未给出
• 每股净资产：55.21港元
• 港股总股本：19,141.61百万股
• 港股总市值：1,631,822.06百万港元
• 一年内最高/最低：118.70/64.60港元
• 资产负债率：39.99%

业务板块概述

• 淘宝天猫集团

  • 收入：990亿元，略低于彭博一致预期
  • 经调整EBITA：446亿元，略低于彭博一致预期
  • 措施：加大对具有价格竞争力的产品、客户服务、会员计划福利以及技术创新的投资，提升购买频率和购物体验

• 云智能集团

  • 收入：296亿元，基本符合彭博一致预期
  • 经调整EBITA：27亿元，超出彭博一致预期
  • 亮点：AI相关产品收入连续五个季度实现同比三位数增长

• 本地生活

  • 收入：177亿元，高于彭博一致预期
  • 经调整EBITA：-4亿元，好于彭博一致预期
  • 进展：高德和饿了么订单增长，市场营销服务收入增长

• AIDC

  • 收入：317亿元
  • 经调整EBITA：-29亿元
  • 增长点：跨境业务扩展，尤其是速卖通的“Choice”业务

• 菜鸟

  • 收入：246亿元
  • 经调整EBITA：5500万元
  • 驱动因素：跨境物流履约解决方案收入增长

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 预期：考虑国内电商市场竞争加剧和公司持续投入国际电商业务，预计FY 2025-2027年收入分别为9906/10803/11654亿元，归属股东净利润（非GAAP）分别为1571/1763/1895亿元。

风险提示

• 经济下行、疫情反复、消费疲软
• 政策监管风险
• 电商行业竞争加剧
• 新业务发展不及预期