季报点评：业绩改善，在手订单快速增长

药明康德（603259）季报点评

业绩情况

• 2024年前三季度：实现营业收入277.02亿元，同比下滑6.23%；归母净利润65.33亿元，同比下滑19.11%。经调整Non-IFRS归母净利润73.46亿元，较上年同期下滑10.05%。
• 第三季度：实现营业收入104.61亿元，同比下滑1.96%，环比增长12.98%；剔除新冠商业化项目后，收入同比增长14.6%；归母净利润22.93亿元，同比下滑17.02%，环比下滑0.22%；经调整Non-IFRS归母净利润29.73亿元，同比下降3.19%，环比增长20.9%。

盈利能力

• 毛利率：2024年前三季度综合毛利率为40.65%，较上年同期略下降0.65个百分点。
• 期间费用率：销售费用率为1.97%，较上年同期增加0.21个百分点；管理费用率为6.75%，较上年同期增加0.05个百分点；财务费用率为-0.22%，上年同期为-2.21%；研发费用率为3.44%，较上年同期下降0.03个百分点。

客户与订单

• 客户数量：2024年前三季度新增超过800个客户，活跃客户超过6000个。
• 在手订单：截至9月底，公司在手订单金额为438.2亿，同比增长35.2%。
• 全球前20大制药企业客户：收入112.2亿，剔除新冠商业化项目后，同比增长23.1%。

区域市场分布

• 美国地区：收入176.2亿元，剔除新冠商业化项目后，同比增长7.6%，营收占比64%。
• 欧洲地区：收入35.3亿元，同比增长14.8%，营收占比13%。
• 中国区：收入51.6亿元，同比下滑3.9%，营收占比19%。
• 日本、韩国及其他地区：收入14.0亿元，同比下滑16.5%，营收占比5%。

业务板块

• 化学业务：2024年前三季度实现营业收入200.9亿元，同比下滑5.4%，剔除新冠商业化项目后同比增长10.4%。TIDES业务实现营业收入35.5亿元，同比增长71.0%，在手订单同比增长196%。
• 测试业务：实现收入46.2亿元，较上年同期下滑4.9%，经调整non-IFRS毛利率34.6%，较上年同期下降4个百分点。
• 生物学业务：实现收入18.3亿元，同比下滑3.6%，经调整的non-IFRS毛利率38%，较上年同期下降4.8个百分点。
• 高端治疗CTDMO业务：实现收入8.5亿元，较上年同期下降17%，经调整的non-IFRS毛利率-29.7%，上年同期为-6.1%。

投资评级

• 预计每股收益：2024年、2025年、2026年分别为3.16元、3.49元和3.83元。
• 市盈率：2024年11月15日收盘价52.87元，动态市盈率分别为16.74倍、15.17倍和13.80倍。
• 投资评级：给予公司“增持”的投资评级。

风险提示

• 海外监管政策变化风险
• 汇率风险
• 行业竞争加剧风险
• 订单不及预期风险