政策与大类资产配置周观察：化债加速启动与出口退税下调

海内外政策及市场分析

1. 海内外政策要闻

国内政策

• 习近平出席亚太经合组织第三十一次领导人非正式会议，并发表重要演讲。
• 李强总理赴河北调研，强调坚持创新驱动发展。
• 潘功胜行长向人大报告金融工作情况，表示将加大逆周期力度。
• 财政部等发布地产税收相关新政，支持城中村改造。
• 地方新一轮存量隐性债务置换工作启动。

海外政策

• 中美元首在APEC会议期间举行会晤，强调持续沟通。
• 特朗普回归白宫，共和党完全掌握国会控制权。
• 美联储主席鲍威尔鹰派发言，影响美元指数反弹。

2. 权益市场分析

市场回顾

• 上周三大指数集体回落，深证成指和中证500跌幅超过4%。
• 沪深股市总市值有所反弹。

政策影响分析

• 潘功胜行长表示将加大逆周期力度。
• 证监会出台市值管理新规。
• 证监会对和合期货有限公司实施接管。

3. 固收市场分析

市场回顾

• 11月中旬以来市场流动性有所回落，央行净投放资金2671亿元。
• DR007维持在1.7%以上，11月15日收于1.72%。

政策影响分析

• 新一轮地方存量隐性债务置换工作启动，已发行超2000亿元。

4. 大宗商品市场分析

市场回顾

• 有色金属、贵金属、黑色金属、能化产品、农产品等价格波动。

政策影响分析

• 智利铜矿出口反弹。
• 近期氧化铝价格违背市场理性。
• OPEC连续四次下调全球原油需求。
• 房地产税收新政。
• 养殖企业生猪出栏计划回升，生猪供应充沛。

5. 外汇市场分析

市场回顾

• 美元指数反弹至106点以上。
• 人民币贬值，一度贬至7.25左右。

汇率政策影响分析

• 财政部调整部分出口退税政策以应对贸易摩擦。
• 美国10月通胀数据或边际弱化，影响明年降息预期。

6. 大类资产轮动展望

• 权益市场：A股进入第二阶段，政策影响逐步显现。
• 固收市场：地方隐性债务置换工作启动，宽松空间打开。
• 商品市场：有色金属、贵金属、黑色金属等价格波动。
• 外汇市场：美元指数反弹，人民币贬值。

风险提示

• 全球货币宽松不及预期。
• 隐性债务化解落地时滞。
• 地缘政治冲突升级。
• 贸易摩擦再度升级。