吉利汽车(0175.HK)转型如火如荼，高端化势如破竹

吉利汽车：转型如火如荼，高端化势如破竹

1. 吉利汽车概况

• 背景：浙江吉利控股集团成立于1986年，1997年进入汽车行业，现资产总值超5100亿元，员工总数超过14万人，连续十三年进入《财富》世界500强（2024年排名185位），是全球汽车品牌组合价值排名前10中唯一的中国汽车集团。
• 目标：致力于成为全球智能电动科技公司。

2. 极氪高端化

• 定位：极氪定位为豪华科技品牌，全系产品面向20万元以上用户群体。
• 市场表现：
  • 极氪001：25-35万元纯电市场占有率9.3%，为该细分领域中国品牌纯电销量冠军。
  • 产品布局：极氪计划推出PHEV等新产品，拓宽成长空间。

3. 吉利转型加速

• 战略车型：银河·星舰7将在未来7年内陆续发布，搭载全新一代雷神超级电混技术。
• 市场表现：
  • 9月销量：总体销量20.6万辆，同比增长31.1%；1-9月累计销量147.5万辆，同比增长32.9%。
  • 品牌表现：银河、极氪、领克等品牌销量稳步增长。

4. 领克全球化

• 定位：领克定位为豪华个性化品牌，为个性开放的都市人群而生。
• 市场表现：
  • 领克08：20-25万元插混/增程市场占有率16.51%，为该细分领域TOP4。
  • 海外市场：领克Z20欧洲上市，是首款纯电SUV；截至2024年上半年，海外出运量超7.2万辆。

5. 投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2024-2026年营收分别为2415.36、3200.73、3838.48亿元，归母净利润分别为157.66、118.75、156.27亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、技术进展不及预期、新产品销量不及预期等。

关键数据总结

• 营收：2024H1同比增长46.3%，上半年营收1077.89亿元。
• 单车均价：总体稳中有升，极氪高端企稳。
• 毛利率/净利率：触底反弹，持续向好，2024年上半年分别为15.12%和9.63%。
• 费用率：保持稳健，效率提升，销售费用率和管理费用率分别下降0.7pct和0.3pct。
• 新能源销量：9月新能源销量91134辆，同比增长69.7%，渗透率为56%。
• 出口销量：9月出口近4万辆，吉利品牌占比9成。