债市温度计

本周（11月10日至11月16日），国投证券固收基本面监测体系 中,共有50个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计算当月同 比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，“利好”与“利空”指标个数分别为30个与20个。其中，“利好”主要体现在耗煤、部分行业开工率、螺纹钢需求及库 存、消费（货流、快递、失业金领取搜索指数、车市等）、出行（市内、国际）、出口、多数农产品价格、小商品及旅游消费价格等方面，“利空”主要体现在地产（商品房量价、土地市场量价）、出行 （跨省市）、及多数工业品价格方面。 尹睿哲分析师 2024年11月16日 债市温度计 概览一（温度计）： 定期报告 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 刘冬分析师 SAC执业证书编号：S1450523120006 liudong1@essence.com.cn 赵心茹分析师 SAC执业证书编号：S1450524040006 zhaoxr@essence.com.cn 相关报告 概览二（同步指标）： 本周（11月10日至11月16日），利率十大同步指标释放的信号以“利空”为主，占比6/10，较上周的变化有：重点企业粗钢产量同比（6MMA）发出“利空”信号，信用周期、铜金比发出“利好信号”。 具体地：①挖掘机销量同比（6MMA）为9.6%，高于前值7.1%，属性“利空”；②水泥价格同比为19.5%，高于前值19.3%，属性“利空”；③重点企业粗钢产量同比（6MMA）为-2.3%，高于前值-3.3%，属性“利空”；④土地出让收入同比为-24.6%，高于前值-25.4%，属性“利空”；⑤铁矿石港口库存为1.46亿吨，高于前值1.45亿吨，属性“利空”；⑥PMI同比为-4.6%，高于前值-5.2%，属性“利空”；⑦信用周期为4.0%，高于前值0.7%，属性“利好”；⑧票据融资为14.1万亿，高于前值14.0万亿，属性“利好”；⑨美元指数为106.3，高于前值104.4，属性“利好”；⑩铜金比为15.9，低于前值16.1，属性“利好”。 风险提示：数据口径误差。 内容目录 1.基本面温度计3 2.利率同步指标6 图表目录 图1.利率走势与利空指标占比变动3 图2.高频指标（绝对值）跟踪4 图3.高频指标（当月同比）跟踪5 图4.利率同步指标变动6 1.基本面温度计 图1.利率走势与利空指标占比变动 3.00 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 10Y国债收益率利空指标占比（右） 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 2023-02 2023-02 2023-03 2023-04 2023-04 2023-05 2023-06 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-09 2023-10 2023-11 2023-11 2023-12 2024-01 2024-01 2024-02 2024-03 2024-03 2024-04 2024-05 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-08 2024-09 2024-10 2024-10 2024-11 30% 资料来源：Wind、国投证券研究中心 债市基本面监测体系Ⅱ（微观指标篇•原值） 一、经济增长 指标名称单位更新频率最新值上期值定性判断数据来源更新时间 微观指标 工业生产 重点电厂:日均耗煤 万吨 周 465.0 447.0 利空 鄂尔多斯煤炭网/Wind 20241114 重点企业:日均粗钢产量 万吨/天 旬 266.0 266.0 利空 中国钢铁工业协会/Wind 20241113 焦化企业开工率:产能(>200万吨) % 周 77.6 77.7 利好 Wind 20241115 全国高炉开工率 % 周 82.1 82.3 利好 MySteel/Wind 20241115 聚氯乙烯开工率 % 周 79.0 78.1 利空 隆众化工/Wind 20241115 PTA开工率 % 周 82.6 79.2 利空 隆众化工/Wind 20241114 纯碱开工率 % 周 83.8 85.7 利好 隆众化工/Wind 20241114 汽车轮胎（全钢胎）开工率 % 周 59.0 60.2 利好 中国橡胶信息贸易网/Wind 20241114 汽车轮胎（半钢胎）开工率 % 周 79.1 79.2 利好 中国橡胶信息贸易网/Wind 20241114 江浙地区涤纶长丝开工率 % 周 89.1 89.6 利好 隆众化工/Wind 20241114 浮法玻璃开工率 % 周 77.6 77.4 利空 同花顺金融 20241114 地产 全国二手房出售挂牌价指数 2015年01月04日=100 周 159.0 159.7 利好 中国城市二手房指数网/Wind 20241112 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 日 51.2 35.3 利空 Wind 20241116 100大中城市:成交土地占地面积 万平方米 周 1104.3 2360.1 利好 Wind 20241116 100大中城市:成交土地溢价率 % 周 5.9 2.9 利空 Wind 20241116 基建 石油沥青装置开工率 % 周 31.0 26.2 利空 Wind 20241113 水泥发运率 % 周 38.2 38.2 利好 Wind 20241111 表观需求：螺纹钢 万吨 周 230.8 228.5 利空 Wind 20241115 库存 铁矿石港口库存 万吨 周 15276.2 15264.9 利好 Wind 20241115 螺纹钢库存 万吨 周 296.2 288.7 利好 Wind 20241115 水泥库容比 % 周 66.3 66.7 利空 Wind 20241111 消费 整车货运流量指数 2019年日均值=100 日 125.5 127.1 利好 G7物联/Wind 20241116 邮政快递揽投量 亿件 周 39.7 39.6 利空 交通部/Wind 20241111 成交量：中国轻纺城 万米 日 852.0 924.0 利好 Wind 20241115 互联网搜索指数:失业金领取条件 次 日 285.0 266.0 利好 Wind 20241115 电影票房 万元 日 4780.5 2463.8 利空 国家电影资金办/Wind 20241116 观影人次 万人次 日 124.2 63.2 利空 国家电影资金办/Wind 20241116 乘用车:厂家零售:当周日均销量 辆 周 56700.0 137413.0 利好 乘联会/Wind 20241113 乘用车:厂家批发:当周日均销量 辆 周 66737.0 199020.0 利好 乘联会/Wind 20241113 出行 18城地铁客运量 万人次 日 6907.5 7456.8 利好 Wind 20241115 全国迁徙规模指数 / 日 452.6 389.0 利空 百度地图/Wind 20241116 拥堵延时指数 / 日 1.7 1.6 利空 高德交通大数据/同花顺 20241116 执行航班：国内航班（不含港澳台） 架次 日 12550.0 11954.0 利空 Wind 20241116 执行航班：国际航班 架次 日 1641.0 1524.0 利空 Wind 20241116 出口 波罗的海干散货指数（BDI） / 日 1785.0 1692.0 利空 Wind 20241116 中国出口集装箱运价指数（CCFI） 1998年1月1日=1000 周 1439.0 1388.2 利空 Wind 20241115 上海出口集装箱运价指数（SCFI） 2009年10月16日=1000 周 2251.9 2331.6 利好 Wind 20241115 美国：周度经济指数 / 周 1.8 1.7 利空 纽约联储/Wind 20241115 韩国：出口金额：同比 % 旬 (17.8) 4.6 利好 韩国海关/Wind 20241111 二、通货膨胀 指标名称 单位 更新频率 最新值 上期值 定性判断 数据来源 更新时间 微观指标 CPI 农产品批发价格200指数 2015年=100 日 122.0 122.3 利好 农业部/Wind 20241115 平均批发价:猪肉 元/公斤 日 23.9 24.1 利好 农业部/Wind 20241115 平均批发价:28种重点监测蔬菜 元/公斤 日 5.1 5.1 利空 农业部/Wind 20241115 平均批发价:7种重点监测水果 元/公斤 日 7.2 7.1 利空 农业部/Wind 20241115 义乌中国小商品总价格指数 点 周 102.1 101.4 利空 Wind 20241111 海南旅游消费价格总指数 点 周 95.0 102.2 利好 海南省物价局/Wind 20241111 PPI CRB现货综合指数 / 日 534.6 535.2 利好 Wind 20241115 南华工业品指数 点 日 2478.9 2496.7 利好 南华期货/Wind 20241115 布伦特原油:现货价 美元/桶 日 73.8 73.8 利好 金联创/Wind 20241116 煤炭价格:动力煤 元/吨 日 712.0 712.0 利空 同花顺金融 20241115 螺纹钢价格:HRB40020mm 元/吨 日 3420.0 3480.0 利好 钢之家/Wind 20241115 图2.高频指标（绝对值）跟踪 资料来源：Wind、国投证券研究中心 注：定性判断的“利好”或“利空”是对于利率而言的。 债市基本面监测体系Ⅱ（微观指标篇•同比） 一、经济增长 指标名称单位更新频率本月同比上月同比定性判断数据来源更新时间 微观指标 工业生产 重点电厂:日均耗煤 万吨 周 (5.9) 1.0 利好 鄂尔多斯煤炭网/Wind 20241114 重点企业:日均粗钢产量 万吨/天 旬 2.6 (1.9) 利空 中国钢铁工业协会/Wind 20241113 焦化企业开工率:产能(>200万吨) % 周 78.2 78.2 利好 Wind 20241115 全国高炉开工率 % 周 82.3 81.1 利空 MySteel/Wind 20241115 聚氯乙烯开工率 % 周 78.7 77.6 利空 隆众化工/Wind 20241115 PTA开工率 % 周 80.9 81.5 利好 隆众化工/Wind 20241114 纯碱开工率 % 周 84.7 86.3 利好 隆众化工/Wind 20241114 汽车轮胎（全钢胎）开工率 % 周 59.6 55.4 利空 中国橡胶信息贸易网/Wind 20241114 汽车轮胎（半钢胎）开工率 % 周 79.2 77.9 利空 中国橡胶信息贸易网/Wind 20241114 江浙地区涤纶长丝开工率 % 周 89.3 89.4 利好 隆众化工/Wind 20241114 浮法玻璃开工率 % 周 77.5 78.3 利好 同花顺金融 20241114 地产 全国二手房出售挂牌价指数 2015年01月04日=100 周 (10.6) (11.2) 利空 中国城市二手房指数网/Wind 20241112 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 日 21.8 (3.8) 利空 Wind 20241116 100大中城市:成交土地占地面积 万平方米 周 35.7 (24.8) 利空 Wind 20241116 100大中城市:成交土地溢价率 % 周 4.4 3.8 利空 Wind 20241116 基建 石油沥青装置开工率 % 周 28.6 28.7 利好 Wind 20241113 水泥发运率 % 周 38.2 37.5 利空 Wind 202