商品期货早班车

2024年11月11日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：近期贵金属宽幅震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2683.79美元/盎司，跌0.86%，以伦敦银计价的国际银价报收于31.296美元/盎司，跌2.27%。消息面，美联储上周周四如期降息，鲍威尔新闻会表述中性，认为通胀缓解，经济复苏强劲，但未来依旧根据数据逐步调节政策利率，不预设目标，但也排除未来加息可能。消息公布后贵金属大幅反弹，修复前一交易日跌幅，但是周五贵金属再次回落。库存数据方面，印度9月进口白银数据从1000吨下修至350吨，需求调减，预计排灯节后需求萎缩；上期所白银库存减少9吨至1291吨，近期随着价格下跌，下游采购积极，期交所已经连续4个交易日去库；金交所白银库存上周增加28吨至1429吨。操作建议，近期因国际局势紧张贵金属大涨，但光伏用银处于低位，印度下调白银进口数据，建议择机做空白银。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五统计震荡下行。基本面：周五人大常委会议结束，给到化债和地产政策，市场初步解读没有超预期，A50和人民币走弱，金属价格承压。供应端，TC来到10美金，铜矿紧张延续。精废相对低位。需求端，周度精铜制杆开工率略有上升，周度库存持续去化，华东华南平水铜现货贴水20元和升水180元成交。交易策略：我们认为短期利空交易相对充分，基本面短期供需双弱但需求改善预期依旧，价格短期区间震荡但关注逢低买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2501合约+0.13%收至76400元/吨,SMM电碳价格+450，工碳+450，电氢-50，工氢持平，锂辉石cif精矿环比+11至771.0美元/吨，云母矿价亦有上行。现货-01走低收至-1000元/吨，03-04价差-1950。基本面：供给端，矿端维持增量节奏，预计年底仍存在供大于求，关注澳洲矿山生产行为。周度碳酸锂产量环比+401吨，云母与辉石均有修复，盐湖季节性减产。预计11月锂盐产量排产量继续减少。需求端，11月铁锂/三元排产数据预计尚可，其中储能-铁锂条线继续强势。情绪上，上周国内财政政策落地，美大选、降息均落地，金属价格整体波动较大。库存端，碳酸锂SMM社库口径连续10周去库，但绝对水平仍较高。关注下游电池厂订单及采买需求变化。交易策略：短期观望。风险提示：1，情绪因素导致碳酸锂价格无序高波动。 锡 市场表现：周五锡价大幅下行。基本面：市场初步解读周五化债和地产政策没有超预期，但持续推出政策并落地政策稳定经济的决心没有变。供应端，锡矿紧张加剧，上周加工费下调500元。佤邦复产未有明确计划。需求端，可交割品牌升水200元左右。周度全球库存小幅增加242吨。交易策略：短期依然处于区间震荡格局，暂时观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨，因USDA报告利多。基本面:供应端，11月USDA调低美豆单产和产量，及南美天气不错。需求端，美豆出口季，周度高频不错，阶段主导供应。交易策略:美豆阶段受支撑，暂偏震荡，不过中期宽松预期不变;而国内大豆豆粕暂偏震荡，大方向跟国际市场，关注产区天气。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，玉米现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，目前潮粮卖压较大。东北政策收购量逐步增加，提振现货价格。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，玉米现货价格预计逐步企 稳回升，期货预计震荡走强。交易策略：政策利好预期，进口减少，持有多单。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:上周五马棕上涨。基本面:供应端，MPOA预估马来10月产量环比+0.6%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月马棕出口环比+11.4%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易季节性减产周期。关注产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收21.78美分/磅，价格同比下降1.22%。郑糖01合约收5817元/吨，周跌幅0.18%。广西现货-郑糖01合约基差453元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-586元/吨。总结和策略：24/25榨季巴西中南部减产逐步发酵完毕，11月降雨利于25/26榨季的甘蔗生长，关注后期降雨水平。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，预计泰国糖产量1100-1150万吨，需关注印度乙醇分流以及最终产量。市场的焦点将从南半球转移至北半球。国内随着广西糖厂逐步开榨，糖源供应逐步增加，基本面偏空。但四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖先扬后抑。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：上周五ICE美棉收70.96美分/磅，跌幅0.10％；郑棉收14190元/吨，涨幅0.07％。总结和策略：ICE美棉上涨，USDA11月数据环比下调全球棉花产量和期末库存。美棉产区受旱面积降至40％。国内郑棉跟随外盘止跌反弹，市场继续关注国际油价走势。截至11月7日，新疆地区皮棉累计加工总量247.45万吨，同比增幅31.61%。交易策略：单边暂时观望或向下卖出看跌期权，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约上涨，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜上市量增加价格回落，将挤占部分鸡蛋需求，走货偏慢，各环节库存回升。交易策略：淘汰增加，期货大幅贴水，期价预计震荡偏强，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约下跌，周末生猪现货价格上涨。基本面：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，散户出栏意愿提高，北方部分省份疫情，二育出栏增加，终端走货不理想，短期猪价预计震荡偏弱。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注二育及消费端表现。。交易策略：供应充裕，期价预计震荡偏弱，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：过去一周主力合约收7596元/吨，周跌幅0.80%。山东产区现货价格整体偏弱，80#片红一二三级通货2.6-2.8元/斤，一二级片红主流成交价格2.8-3.2元/斤。总结和策略：新季晚熟富士陆续上市，优果率问题引发市场担忧。新季苹果小幅增产，但今年山东产区优果率或不及去年同期。库存方面，全国主产区苹果冷库库存量为813.44万吨，库存量同比减少10.52万吨。入库偏慢，好货价格稳定偏强。短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8350元/吨，01基差盘面加100，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，四季度随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季尾声，需求环比小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存去化，基差偏强，进口窗口打开，供需双增，关注川普上台的加关税政策进度，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5309，跌2.5%虽有宏观预期支撑盘面，但PVC成交疲软，价格再度回落。PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%。电石价格2700稳定。库存累积，11月7日PVC社会库存47.78万吨环比增加0.7%，同比增加12.48%。现货价格华东5280华南5235。烧碱上涨，氯碱综合利润改善，PVC供应增加，但估值偏低，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格831美元/吨，折合人民币价格6813元/吨，PTA华东现货价格4855元/吨，现货基差-95元/吨。基本面：成本端PX装置故障增加，供应环比下降。海外供应中性水平。PTA供应维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性，但产销清淡。下游加弹高负荷运行，织机负荷持续走弱，采购节奏放缓。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，短期PTA估值已压缩至低位，不建议进一步追空。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1344，跌2%虽然盘面偏弱，但现货偏强库存下降，价格继续上涨。上游供应端减产、日融量15.84万吨，同比-7%，未来有2-3条产线减产。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存继续下降，11月7日，全国浮法玻璃总库存4892.2万重箱，环比-213.6万重箱，环比-4.18%，同比+18.51%。现货价再度上涨，华北1370，华中1300，华东华南涨20.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7480元/吨，基差01盘面加30，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率持稳为主，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：明年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化，供需双增，成本支撑一般，关注川普上台之后的加关税政策进度，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4638元/吨，现货基差36元/吨。基本面：供应端油制装置远东联已重启，煤制多套装置计划重启，整体产量高位。海外沙特、美国及马来装置恢复，进口供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性，但近期产销清单。下游加弹负荷维持高位织机负荷环比下降，采购节奏放缓。综合来看，MEG供需平衡。交易策略：EG供需即将进入拐点，短期低库存及聚酯需求或对价格有所支撑，但中期矛盾不大，建议区间操作。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅下跌。华东现货价格8750元/吨，成交一般。美金价格持稳，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯十一月供需走弱，预期将小幅累库存；苯乙烯十一月预期仍将小幅去库存。需求端，下游有利润但利润缩窄，家电十一月排产小幅回升，总体开工率持稳为主，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存偏低，后期仍将小幅去库存，基差偏强，但估值偏高，短期盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期苯乙烯十一月之后供需走弱，纯苯供需四季度边际走弱，苯乙烯价格中心将下移，逢高做空远月或者逢高做空远月苯乙烯利润为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA01合约收1490，跌3.5%基本面偏弱，价格下滑。纯碱开工率83%，未来开工率将提升。库存开始小幅度下降，11月7日，国内纯碱上游总库存167.50万吨，较上周四减少0.27万吨，跌幅0.16%。下游需求方面，主要矛盾还是玻璃减产。浮法玻璃预计还将减产2条，光伏玻璃亏损有减产预期。纯碱上游待发天数11天左右。纯碱主要矛盾是下游需求减弱，建议逢