商品期货早班车

2024年11月07日 星期四 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价大幅走弱。基本面：昨日美国大选落地，特朗普当选，美元指数和美债收益率大幅上行，压制金属价格。10月SMM中国电解铜产量环比下降0.86万吨，降幅为0.86%，同比上升0.19%，且较预期上升0.22万吨。1-10月累计产量同比增加48.01万吨，增幅为5.06%。需求端，华东华南平水铜现货贴水20元和升水40元，下游采购谨慎。精废价差1200元附近。交易策略：特朗普交易压制金属价格，等待人大常委会议消息。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2501合约-2.19%收至75900元/吨,SMM电碳价格持平，工碳持平，电氢持平，工氢持平，锂辉石cif精矿环比持平至755.0美元/吨，云母矿价+17.5元/吨。现货-01走低收至-950元/吨，11-12有所走阔。基本面：供给端，矿端维持增量节奏，预计年底仍存在供大于求，关注澳洲矿山生产行为。上周碳酸锂产量环比-59吨，预计11月锂盐产量排产量继续减少，但盐湖减产或低于季节性。需求端，市场2411接仓单告一段落，11月铁锂/三元排产数据预计尚可。情绪上，美选举结果利空新能源，利多旧能源，锂价盘中跟随锂电股票下跌。库存端，碳酸锂社库连续9周去库，但去化周期仍较高。关注下游电池厂订单及采买需求变化。交易策略：短期观望。风险提示：1，情绪因素导致碳酸锂价格无序高波动。 锡 市场表现：昨日锡价偏弱运行。基本面：昨日美国大选落地，特朗普当选，美债收益率和美元指数走强，压制金属价格。供应端，佤邦复产尚未明确，需求点，下游采购谨慎，可交割品牌升水0-300元。昨日国内仓单增加2吨，伦敦库存增加10吨。交易策略：特朗普交易压制金属价格短期难言结束，等待人大常委会议传递的信息。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501宽幅震荡下行收于3379元/吨，较前一交易日夜盘跌51元/吨基本面：钢谷口径产量环比下降10万吨，库存环比下降10万吨。找钢口径产量环比下降10万吨，表需环比下降25万吨。目前供需较稳，但伴随钢厂前期持续复产（8月至今增产幅度累计达50%），目前产量已位于高位，观测后续垒库速度。消息面特朗普赢得美国大选，市场担忧其贸易政策导致二次通胀导致降息空间收窄，美元指数大幅上行，同时由于其长期威胁对中国商品继续大幅加征关税，而目前中国向美国出口仍占中国总出口的15%左右（今年前九个月数据），因此市场担忧特朗普上台将导致中国出口大幅萎缩，有色、黑色金属同步大幅下行。观测避险情绪何时降温。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501宽幅震荡下行收于780/吨，较前一交易日跌11.5元/吨基本面：本期全球铁矿石发运量3155万吨，环比上期增加69.8万吨。其中澳洲发运量1840.9万吨，较上期增58.1万吨；巴西发运量832万吨，较上期降15.9万吨。钢厂利润边际收窄，铁水或阶段性见顶；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。消息面特朗普赢得美国大选，市场担忧其贸易政策导致二次通胀导致降息空间收窄，美元指数大幅上行，同时由于其长期威胁对中国商品继续大幅加征关税，而目前中国向美国出口仍占中国总出口的15%左右（今年前九个月数据），因此市场担忧特朗普上台将导致中国出口大幅萎缩，有色、黑色金属同步大幅下行。观测避险情绪何时降温。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试做多铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦 市场表现：焦煤主力合约2501宽幅震荡下行收于1317元/吨，较前一交易日夜盘跌28元/吨 煤 基本面：钢银口径铁水产量环比下降0.2万吨至235.5万吨，同比下降5.9万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于100元/吨，后续产量企稳概率较大。第一轮提降落地，钢厂继续提降酝酿中。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，估值较高。消息面特朗普赢得美国大选，市场担忧其贸易政策导致二次通胀导致降息空间收窄，美元指数大幅上行，同时由于其长期威胁对中国商品继续大幅加征关税，而目前中国向美国出口仍占中国总出口的15%左右（今年前九个月数据），因此市场担忧特朗普上台将导致中国出口大幅萎缩，有色、黑色金属同步大幅下行。观测避险情绪何时降温。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨。基本面:供应端，美豆大丰产收割接近尾声，及南美天气不错。需求端，美豆出口季，周度高频不错，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而短期国内大豆豆粕因特朗普当选增加风险升水，暂无实质驱动，建议观望。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约窄幅震荡，玉米现货价格稳定。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场。东北政策收购量逐步增加，提振现货价格。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，进口替代品供应减少，贸易摩擦或将提高进口成本，玉米现货价格预计逐步企稳回升，期货预计震荡走强。交易策略：政策利好预期，进口减少，持有多单。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘上涨。基本面:供应端，MPOA预估马来10月1-20日产量环比-0.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月马棕出口环比+11.4%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易季节性减产周期。关注产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖01合约收5811元/吨，跌幅0.12%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。市场仍担心巴西中南部的产量可能不及3900万吨。11月份，随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史低位，在广西没有开榨之前，国内糖源紧张。同时，四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注北半球的估产。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收69.69美分/磅，跌幅0.39％；郑棉收13880元/吨，环比持平。总结和策略：ICE美棉震荡下跌，美元指数走强后利空棉价。10月巴西棉花出口28万吨，同比提高24.5％。国内郑棉开始下跌，伴随宏观事件落地后跌破一万四整数关口。11月5日，新疆地区皮棉累计加工总量230.33万吨，同比增幅33.47%。5日当日加工增量8.65万吨，同比增幅17.73%。交易策略：单边暂时观望，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约下跌，鸡蛋现货价格下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜上市量增加价格回落，将挤占部分鸡蛋需求。目前各环节库存回升，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约窄幅震荡，生猪现货价格小幅下跌。基本面：11月生猪出栏量预计环比增加1.68%，散户出栏意愿提高，终端走货不理想，短期猪价预计震荡偏弱。后期生猪供应将逐步增加，年前猪价预计将弱势下行。关注二育及消费端表现。 交易策略：供应充裕，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7549元/吨，跌幅0.15%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8300元/吨，01基差盘面加130，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，十月之后随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季接近尾声，需求环比小幅回升，总开工率小幅回升为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期产业链库存去化，基差偏强，进口窗口打开，供需双增，关注川普上台的加关税政策进度，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5390，跌1%PVC现货成交疲软，现货再回落20。PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%。电石价格2700稳定。库存下降，11月1日国内PVC社会库存47.45万吨环比减少0.77%，同比增12%。现货价格华东5280华南5350。PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格822美元/吨，折合人民币价格6740元/吨，PTA华东现货价格4825元/吨，现货基差-83元/吨。基本面：成本端PX装置降负，供应环比下降。海外东北亚多套装置检修，进口供应环比下降。PTA供应维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，采购节奏放缓。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，短期PTA估值已压缩至低位，不建议进一步追空，美国大选已落地，关注国内宏观政策情况。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1383，涨1.7%现货继续反弹20，库存下降，价格上涨。上游供应端减产、日融量15.8万吨，同比-5%，未来有4条产线减产。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存继续下降，10月31日，全国浮法玻璃总库存5105.8万重箱，环比-588.3万重箱，环比-10.33%。现货价再度上涨，华北1340，华中1270，华东华南稳定.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7460元/吨，基差01盘面加50，基差走强，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率稳中小升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：未来仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化放缓，供需双增，成本支撑一般，关注川普上台之后的加关税政策进度，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4662元/吨，现货基差4