商品期货早班车

2024年11月06日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：美国总统大选结果揭晓在即，以伦敦金计价的国际金价收于2743美元/盎司，涨0.27%，以伦敦银计价的国际银价报收于32.647美元/盎司，涨0.58%。消息面，日本央行维持当前利率不变，最新民调显示美国总统竞选中特朗普重新获得领先。基本面，美国10月非农就业岗位仅增加1.2万个，为2020年12月以来的最小增幅。8月和9月新增就业岗位比此前报告的少11.2万个。10月失业率稳定在4.1%，这次非农数据走弱主要是由于南部飓风天气及波音大规模裁员所致。库存数据方面，印度9月进口白银数据从1000吨下修至350吨，需求调减，预计排灯节后需求萎缩；上期所白银库存减少15吨至1313吨，金交所白银库存上周增加28吨至1429吨。操作建议，近期因国际局势紧张贵金属大涨，但光伏用银处于低位，印度下调白银进口数据，建议择机做空白银。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：在美国大选落地之前，国内释放积极信号，包括总理提到国内政策有充足空间加大逆周期调节。供应端，铜矿TC维持在11美金左右偏低水平，精废价差1713元附近。需求端，华东华南平水铜现货升水30元，进口现货盈利350元。交易策略：等待本周宏观方向明确。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：昨日锡价偏强运行。基本面：首先宏观方面，昨日股指上行，国内依然有空间加大逆周期调节，整体氛围偏暖。供应端，由于佤邦迟迟不能复产，锡矿的紧张格局加剧，锡矿加工费低位下调500元。需求端，国内可交割品牌升水0-300元。国内仓单减少98吨。交易策略：等待本周宏观方向明确，寻找买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501宽幅震荡收于3430元/吨，较前一交易日夜盘涨10元/吨基本面：钢银口径建材库存环比上升0.8%至319万吨，上周环比下降0.6%。杭州周末螺纹出库6.7万吨，上周出库7.8万吨；库存52.5万吨，上周53.9万吨，去年同期52万吨。目前供需较稳，但伴随钢厂前期持续复产（8月至今增产幅度累计达50%），目前产量已位于高位，观测后续垒库速度。消息面美国大选结果即将公布，届时市场波动或被放大。若特朗普当选则较为利多黑色，因市场交易其关税政策或进一步催化国内推出更大规模内需刺激政策。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501触底回升收于791.5/吨，较前一交易日涨10元/吨基本面：本期全球铁矿石发运量3155万吨，环比上期增加69.8万吨。其中澳洲发运量1840.9万吨，较上期增58.1万吨；巴西发运量832万吨，较上期降15.9万吨。钢厂利润边际收窄，铁水或阶段性见顶；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。消息面美国大选结果即将公布，届时市场波动或被放大。若特朗普当选则较为利多黑色，因市场交易其关税政策或进一步催化国内推出更大规模内需刺激政策。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天触底回升收于1345元/吨，较前一交易日夜盘跌13.5元/吨基本面：钢银口径铁水产量环比下降0.2万吨至235.5万吨，同比下降5.9万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于 100元/吨，后续产量企稳概率较大。第一轮提降落地，钢厂继续提降酝酿中。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，估值较高。消息面美国大选结果即将公布，届时市场波动或被放大。若特朗普当选则较为利多黑色，因市场交易其关税政策或进一步催化国内推出更大规模内需刺激政策。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨。基本面:供应端，美豆大丰产收割接近尾声，及南美天气不错。需求端，美豆出口季，周度高频不错，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而国内大豆豆粕基本面大方向跟随国际偏空，但短期单边建议观望，避开美国大选等外生变量冲击。关注美国大选及产区天气。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约回落，玉米现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场。东北政策收购量逐步增加，提振现货价格。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，进口替代品供应减少，美国大选影响不大，玉米现货价格预计逐步企稳回升，期货预计震荡走强。交易策略：政策利好预期，进口减少，持有多单。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘下跌。基本面:供应端，MPOA预估马来10月1-20日产量环比-0.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月马棕出口环比+11.4%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易季节性减产周期。关注产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收21.78美分/磅，跌幅0.18%。郑糖01合约收5820元/吨，涨幅0.17%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。市场仍担心巴西中南部的产量可能不及3900万吨。11月份，随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史低位，在广西没有开榨之前，国内糖源紧张。同时，四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注北半球的估产。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量. 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收69.96美分/磅，涨幅0.06％；郑棉收14000元/吨，跌幅0.14％。总结和策略：ICE美棉环比持平，市场静候本周重大宏观事件影响和USDA月度报告。ICAC下调24/25年度全球棉花产量。国内郑棉环比持平，近期维持窄幅震荡。截至11月4日，新疆地区皮棉累计加工总量221.68万吨，同比增幅34.17%。4日当日加工增量8.54万吨，同比增幅14.53%。交易策略：单边暂时观望。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约上涨，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜上市量增加价格回落，将挤占部分鸡蛋需求。目前各环节库存回升，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约下跌，生猪现货价格小幅下跌。基本面：11月生猪出栏环比增加1.68%，增幅缩窄。月初企业缩量，供应压力略降，标肥价差较高北方养殖户挺价惜售，气温下降需求略有提升，短期猪价预计震荡运行。后期生猪供应将逐步增加，中期来看猪价预计震荡偏弱。关注二育及消费端表现。 交易策略：供应充裕，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7560元/吨，跌幅0.83%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8350元/吨，01基差盘面加150，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，十月之后随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季接近尾声，需求环比小幅回升，总开工率小幅回升为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期产业链库存去化一般，基差偏强，进口窗口打开，供需双增，关注美国大选关于关税影响，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5442，持平PVC现货成交疲软，情绪一般，宏观预期支撑盘面。PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%。电石价格2700稳定。库存下降，11月1日国内PVC社会库存47.45万吨环比减少0.77%，同比增12%。现货价格华东5300华南5400。PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格843美元/吨，折合人民币价格6923元/吨，PTA华东现货价格4875元/吨，现货基差-86元/吨。基本面：成本端PX装置降负，供应环比下降。海外东北亚多套装置检修，进口供应环比下降。PTA供应维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，采购节奏放缓。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1388，涨4%库存下降，价格继续上涨。上游供应端减产、日融量15.8万吨，同比-5%，未来有4条产线减产。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存继续下降，10月31日，全国浮法玻璃总库存5105.8万重箱，环比-588.3万重箱，环比-10.33%。现货价再度上涨，华北1300，华中1260，华东华南涨20.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7520元/吨，基差01盘面加30，基差走弱，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率稳中小升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：未来仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化放缓，供需双增，成本支撑一般，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4657元/吨，现货基差42元/吨。基本面：供应端油制装置远东联计划重启，煤制负荷下降，整体产量高位。海外沙特、美国及马来装置恢复，进口供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，但采购节奏放缓。综合来看，MEG供需偏紧。 交易策略：EG供需即将进入拐点，多EG空TA头寸可止盈离场，短期观望。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 美湾飓风拉斐尔来临前，海上平台部份关闭，需要关注原油产量关停和重启情况