港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 1.国证视点：静待美国总统大选结果 港股连升两日，但交投大幅萎缩。美国总统大选前夕，观望气氛极为浓厚。恒指高開78點后最高升127點至20633點，但随后走势反复，最低曾跌60點 至20446。恒指收報20567點，升61點或0.30%，全日波幅只有187点。主 板成交只有1162億元，较上日減少17.8%，为9月中以来的低位。 港股通交易方面，北水连续三日净流入，但金额有所缩减。昨日北水净流入 32.79亿元，较上周五减少22.9%。北水净买入最多的个股依次是小米1810.HK、信达生物1801.HK、吉利汽车175.HK；净卖出最多的依次是盈富基金2800.HK、中海油883.HK、中芯981.HK。 行业表现方面，12个恒生综合指数中，8个板块上扬4个下跌。领涨的板块包括医疗保健、可选消费及必需性消费，涨幅为1.65%-0.82%。下跌的四个板块为能源、电讯、地产建筑及综合企业，跌幅为0.93%-0.00%。 美股周五反弹后，昨晚重回跌轨，三大股指跌0.28%-0.61%。总统选举在即，投资者入市态度审慎。反映中国概念股表现的纳斯达克中国金龙指数则逆市升1.1%。 市场焦点放在今晚开始的美国总统大选。综合外媒分析，今次大选，7大摇摆州的投票意向将决定胜负。《纽约时报》与纽约州锡耶纳大学（SienaCollege）于10月24日至11月2日期间，共访问7,879名可能投票的摇摆州选民。结 果显示，哈里斯在内华达、北卡罗来纳、威斯康星及佐治亚4个摇摆州领先， 幅度介乎1至3个百分点。川普唯一占优是亚利桑那州，以49%vs45%领先。两位候选人在被视作最终胜负关键的宾夕法尼亚和密歇根，则打成平手。美媒估计按照上述结果，贺锦丽最少获得274张选举人票，足以入主白宫。 不过，民调网站FiveThirtyEight综合平均民调则显示相反结果。该调查发现，哈里斯只在密、威两州领先，而且幅度不足1个百分点；特朗普则在其他5州 占优，但于宾夕法尼亚仅得0.2个百分点优势。若按照这个结果，特朗普将获 得287票，相隔8年再次赢得大选。 市场的另一焦点——全国人大常委会会议昨日召开，并审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了说明。全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才作了关于该议案的审查结果报告。市场预期，会议将通过较大规模的债务置换，以帮助地方政府较大程度缓和财政收支压力和债务偿还压力，帮助地方政府腾出更多空间与精力，用于经济建设发展任务。市场认为，置换规模要高于6万亿元才 算超预期，预计未来3年内会逐步完成债务置换工作。 我们预期这两天的投资情绪将较低迷，投资者静待美国大选结果。分析师：韩致立 今日重点 1.国证视点 静待美国总统大选结果 2.公司点评 长城汽车(2333.HK)：Q3业绩符合预期，单车收入再创新高 2.公司点评 长城汽车(2333.HK)：Q3业绩符合预期，单车收入再创新高 三季度业绩符合预期。前三季度实现营收1422.5亿元，同比增长19%，实现扣非归母净利润83.7亿元，同比增长120%。其中Q3实现营收508.3亿元，同比增长3%，环比增长5%，实现扣非归母净利润27.2亿元，同比下降11%，环比下降25%。 三季度单车收入创新高。三季度公司毛利率为20.8%，同比增长1.9个百分点，单车收入17.3万元，同比增长20%，环比增长1%，创季度新高，单车收入与盈利提升主要因为销量结构改善，坦克与出口销量增加。我们看好长城在海外市场的发展，正处在收获期。长城汽车率先开辟生态出海新路线，在海外建立了3个全工艺整车生产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地拥有5家KD工厂。海外销售渠道超1300家，足迹遍及欧洲、澳洲、非洲、中南美洲、东南亚和中东等170多个国家和地区。未来，长城汽车将继续推进国际新四化战略，聚焦产能本土化、经营本土化、品牌跨文化和供应链安全化，加速高质量出海进程。长城汽车2024年的海外销量目标为45万台，并计 划在2030年实现海外销售突破百万台。 泛越野平台Hi4-Z进一步巩固越野市场龙头地位。10月长城汽车发布Hi4-Z泛越野架构，长城汽车将越野车细分为城市SUV、泛越野、强越野、超强越野四个类别，其中泛越野既能满足日常市区通勤，还能用于沙漠穿越、户外露营等这类非极端的越野场景。Hi4-Z配备近60kWh大容量电池，让其在WLTC工况下的纯电续航达到了200公里以上，满足一周的城市代步需求，Hi4-Z将3挡DHT和无级变速深度集成带来全速域发动机直驱效果，降低动力传递损失。2025年坦克品牌会全面搭载该技术，推出Hi4-Z产品。 投资建议。我们看好长城汽车高质量的发展战略，其业绩在逐步提升，上调目标价至 17.0港元，对应24年和25年的9.7倍与7.8倍预测市盈率，买入评级。风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 分析师：王强 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010