金融期货日报

光大期货金融期货日报（2024年11月05日） 一、研究观点 品种 点评 观点 股指 昨日，A股市场缩量上涨，Wind全A上涨1.71%，成交额1.72万亿元。大小盘指数没有明显分化，中证1000上涨2.07%，中证500上涨1.66%，沪深300上涨1.41%，上证50上涨0.91%。本周，内外部宏观因素均较为重要。A股本轮反弹受到政策激励较大，自9月下旬起，多部位密集发👉，提振经济预期。近期，央行行长表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将把物价合理回升作为重要考量；1年期和5年期LPR紧随其后调降25bp。当前市场主要期待中央财政在地方化债等问题上承担更多责任，此前发布会表达了类似倾向，但细节还未披露，本周召开的人大常委会议是重要的观察窗口。海外即将迎来美国大选，哈里斯有望在最后关头反超，市场重新计价哈里斯胜选可能给资本市场带来较大波动。目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。我们认为，从流动性增加引导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。IM00基差收于12.29，IC00基差收于0.49，IF00基差收于7.04，IH00基差收于7.43。股指期货的主要应用仍是对冲现货风险，而非多头替代，因此，长期来看指数期货仍将回到贴水状态。 震荡 国债 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。公开市场方面， 震荡 央行今日进行173亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有2416亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2243亿元。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.3408%，跌0.17个基点；7天期报1.5411%，跌0.97个基点。10月份货币政策积极发力利好债市，但随着一揽子增量政策加速落地见效，四季度经济回暖预期明显提升，10月PMI数据逆季节性回升，多空交织情况下在10月债市整体呈现横盘震荡走势。当前政策预期依然是影响债市的主要因素，财政政策尚未落地的情况下债市表现整体偏谨慎。11月来看，随着稳增长政策逐步见效以及增发政府债预期较强的情况下，债市依然面临调整压力。 三、市场消息 1、十四届全国人大常委会第十二次会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。受国务院委托，财政部部长蓝佛安作了说明。全国人大财政经济委员会副主任委员许宏才作了关于该议案的审查结果报告。(新华社) 2、商务部定于2024年11月7日(星期四)下午3时举行新闻发布会，请新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 3、工信部发布数据显示，1-9月，规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.5%，营业收入 35687.7亿元，同比增长4.0%；利润总额1138.8亿元，同比增长10.3%。规模以上纺织企业纱产量同比下降1.4%，布、服装、化纤产量同比分别增长1.4%、4.4%、9.5%。 四、图表分析 4.1股指期货 图1：IH、IF主力合约走势（点）图2：IM、IC主力合约走势（点） 4500 4000 8000 中证1000股指期货当月收盘价 中证500股指期货当月收盘价（右） 7000 3500 3000 6000 2500 5000 上证50股指期货当月收盘价 沪深300股指期货当月收盘价（右） 2000 2023-012023-072024-012024-07 4000 2023-012023-072024-012024-07 图3：IH当月基差走势（点）图4：IF当月基差走势（点） 3000 2800 2600 2400 8.0% 基差(右） 上证50 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 4400 4200 4000 3800 3600 10.0% 基差(右） 沪深300 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2200 2000 2023-012023-072024-012024-07 -2.0%3400 -4.0%3200 -6.0%3000 2023-012023-072024-012024-07 -2.0% -4.0% -6.0% 图5：IC当月基差走势（点）图6：IM当月基差走势（点） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 8.0% 基差(右） 中证500 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 7000 6500 6000 5500 5000 4500 10.0% 基差(右） 中证1000 5.0% 0.0% -5.0% 4000 -10.0%4000 -10.0% 2023-01 2023-07 2024-01 2024-07 2023-07 2024-01 2024-07 4.2国债期货 图7：国债期货主力合约走势（元）图8：国债现券收益率（%） TS TF T TL 2年 5年 10年 30年 1203.5 1153 110 2.5 1052 100 1.5 95 2023-012023-072024-012024-07 1 2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-1 图9：2年期国债期货基差（元）图10：5年期国债期货基差（元） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 1 2022 2023 2024 2022 2023 2024 0.5 0 -0.5 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1 图11：10年期国债期货基差（元）图12：30年期国债期货基差（元） 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1.5 2.5 2023 2024 2022 2023 2024 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1.5 图13：2年期国债期货跨期价差（元）图14：5年期国债期货跨期价差（元） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 0.8 2022 2023 2024 2022 2023 2024 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.4-0.4 图14：10年期国债期货跨期价差（元）图16：30年期国债期货跨期价差（元） 2022 2023 2024 2023 2024 1.51 0.8 10.6 0.5 0 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.5 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 01月03月05月07月09月11月 图17：跨品种价差（元）图18：资金利率（%） 2TF-T 2TS-TF 4TS-T（右） 105.0 104.0 103.0 102.0 101.0 100.0 99.0 2023-012023-072024-012024-07 304.5 304.0 303.5 303.0 302.5 302.0 301.5 301.0 300.5 300.0 5 DR007 R007 OMO：7天 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 2023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-1 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 4.3汇率 图19：美元对人民币中间价图20：欧元对人民币中间价 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 图21：远期美元兑人民币1M图22：远期美元兑人民币3M 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 8.5 图23：远期欧元兑人民币1M图24：远期欧元兑人民币3M 8.5 88 7.5 7.5 77 6.56.5 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 6 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 120 1.2 欧元兑美元 115 1.15 110 1.1 105 100 1.05 95 1 90 0.95 85 80 0.9 美元指数 图25：美元指数图26：欧元兑美元 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 图27：英镑兑美元图28：美元兑日元 英镑兑美元 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 170 美元兑日元 160 150 140 130 120 110 100 2022-012022-072023-012023-072024-012024-07 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 成员介绍 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所国债分析师。期货从业资格号： F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 免责�明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。