商品期货早班车

2024年11月05日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周一国际贵金属市场震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2736美元/盎司，涨0.02%，以伦敦银计价的国际银价报收于32.458美元/盎司，涨0.25%。消息面，日本央行维持当前利率不变，最新民调显示美国总统竞选在即，哈里斯重新领先特朗普，摇摆州宾夕法尼亚州成为选举关键。基本面，美国10月非农就业岗位仅增加1.2万个，为2020年12月以来的最小增幅。8月和9月新增就业岗位比此前报告的少11.2万个。10月失业率稳定在4.1%，这次非农数据走弱主要是由于南部飓风天气及波音大规模裁员所致。以色列与伊朗冲突加剧，伊朗威胁导弹袭击。库存数据方面，印度9月进口白银数据从1000吨下修至350吨，引发近期白银价格走弱，上期所白银库存增加0.5吨至1328吨，金交所白银库存1400吨。操作建议，近期因国际局势紧张贵金属大涨，但光伏用银处于低位，印度下调白银进口数据，建议择机做空白银。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏强。基本面：美国大选即将落地，市场关注国内政策，昨日有关部门再次表明年内经济目标能够实现，市场风险偏好提振。华东华南平水铜升水30元成交，库存下降1.17万吨。交易策略：暂时等待宏观事件落地。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌2412合约收盘价较前一交易日+1.05%，收于25,125元/吨。国内0-3月差420元/吨Back，海外0-3月差回落至3.67美元/吨Back，华南170元/吨升水。，华东60元/吨贴水，现货区域性紧缺较为明显。从基本面上来看，矿远期虽有供应增量预期，同时近期市场流通量略有好转，但北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费快速上涨受阻，从11月冶炼厂排产来看，驰宏、盛屯和白银等冶炼厂依然有减量预期，整体供应端延续低位。消费上，周一七地库存录得12.12万吨，较上周四累库0.23万吨。基建北方即将进入季节性淡季，消费弱预期或逐步显现，现实端消费略显疲态。交易策略：整体来看，供需两弱下考虑宏观政策加码锌价延续高位，待资金回归冷静后警惕近月冲高回落风险。风险提示：广东地区现货流通性风险。 铅 市场表现：昨日铅2412合约较前一交易日收盘价+0.09%，收至16,855元/吨。国内0-3月差45元/吨Contango。LME0-3月差41.88美元/吨Contango，华东75元/吨贴水，精废价差25元/吨。基本面：供应端，原生铅企业生产相对平稳，再生铅企业由于亏损、环保等因素，供应恢复存在较多不确定因素，铅冶炼企业多是挺价出货，再生铅与原生铅价差无几。消费端，周一五地库存录得7.29万吨，较上周四累库0.02万吨。进入11月，铅蓄电池市场消费稳中有升，下游企业保持按需采购的节奏，本周铅蓄电池开工率有所提升，主要是下游整车更换需求环比好转。交易策略：整体来看，供应端减量更加明显，部分时段再生铅价格甚至涨超原生铅，且消费端有环比好转迹象，价格底部或有所抬升，可适量逢低买入。风险提示：消费超预期走强 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2501合约+1.05%收至77250元/吨,SMM电碳+750，工碳+750，电氢持平，工氢持平，锂辉石cif精矿环比+8.0至755.0美元/吨，云母矿价+30元/吨。资金继续轮动，锂价中性偏强。现货-01走低收至+3650元/吨，11-12继续收窄至-800元/吨。基本面：供给端，矿端维持增量节奏，预计年底仍存在月度供大于求。上周碳酸锂产量-59吨，预计11月锂盐产量排产量继续减少，但盐湖减产低于季节性。需求端，10月需求有所上修，关注11月铁锂/三元排产数据，以及美国大选对锂电需求的情绪影响，共和党上台小幅利空锂需求。消费电子相对平稳。库存端，碳酸 锂社库连续9周去库，但去化周期仍有8-9周。交易策略：短期观望。风险提示：1，情绪因素导致碳酸锂价格无序高波动。 锡 市场表现：昨日锡价偏强运行。基本面：供应端的紧张延续，市场关注缅甸国内战争情况和佤邦地区复产计划。需求端，伴随价格上行，下游采购积极性有所下降，可交割品牌升水100-300元，伦敦结构30美金back。交易策略：暂时观望，等待宏观方向明确。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501触底回升收于3420元/吨，较前一交易日夜盘涨56元/吨基本面：钢银口径建材库存环比上升0.8%至319万吨，上周环比下降0.6%。杭州周末螺纹出库6.7万吨，上周出库7.8万吨；库存52.5万吨，上周53.9万吨，去年同期52万吨。目前供需较稳，但伴随钢厂前期持续复产（8月至今增产幅度累计达50%），目前产量已位于高位，观测后续垒库速度。消息面十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行，“增加地方债务限额置换存量隐性债务”议案提交审议，一次性较大规模置换债券规模可期。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501触底回升收于781/吨，较前一交易日涨15.5元/吨基本面：本期全球铁矿石发运量3155万吨，环比上期增加69.8万吨。其中澳洲发运量1840.9万吨，较上期增58.1万吨；巴西发运量832万吨，较上期降15.9万吨。钢厂利润边际收窄，铁水或阶段性见顶；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。消息面十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行，“增加地方债务限额置换存量隐性债务”议案提交审议，一次性较大规模置换债券规模可期。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天触底回升收于1358.5元/吨，较前一交易日夜盘涨44.5元/吨基本面：钢银口径铁水产量环比下降0.2万吨至235.5万吨，同比下降5.9万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于100元/吨，后续产量企稳概率较大。第一轮提降落地，钢厂继续提降酝酿中。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，估值较高。消息面十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在京举行，“增加地方债务限额置换存量隐性债务”议案提交审议，一次性较大规模置换债券规模可期。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆小幅上涨。基本面:供应端，美豆大丰产收割接近尾声，及南美天气不错。需求端，美豆出口季，周度高频不错，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而国内大豆豆粕基本面大方向跟随国际偏空，但短期单边建议观望，避开美国大选等外生变量冲击。关注美国大选及产区天气。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约回落，玉米现货价格上涨。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场。东北政策收购量逐步增加，提振现货价格。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，进口替代品供应减少，美国大选影响不大，玉米现货价格预计逐步企稳回升，期货预计震荡走强。交易策略：政策利好预期，进口减少，持有多单。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日油脂上涨。基本面:供应端，MPOA预估马来10月1-20日产量环比-0.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月马棕出口环比+11.4%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收22.88美分/磅，跌幅0.77%。郑糖01合约收5806元/吨，跌幅1.01%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。市场仍担心巴西中南部的产量可能不及3900万吨。11月份，随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史低位，在广西没有开榨之前，国内糖源紧张。同时，四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注北半球的估产。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收69.92美分/磅，跌幅0.43％；郑棉收14055元/吨，跌幅0.18％。总结和策略：ICE美棉震荡下跌，市场关注本周重大宏观事件影响。美棉收割率提高至67％，同时基金持仓净空持仓增加。国内郑棉震荡走弱，新疆籽棉收购价小幅波动，新年度皮棉成本已基本框出。截至11月2日，新疆皮棉累计加工总量204.66万吨，同比增幅36.43%。新花整体供应充足且效率较高。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和下游订单变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约上涨，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，产能仍将增加，鸡蛋供应充足，年底淘汰如能增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜上市量增加价格回落，将挤占部分鸡蛋需求。目前各环节库存回升，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约小幅反弹，生猪现货价格窄幅震荡。基本面：11月生猪出栏环比增加1.68%，增幅缩窄。月初企业缩量，供应压力略降，标肥价差较高北方养殖户挺价惜售，气温下降需求略有提升，短期猪价预计震荡运行。后期生猪供应将逐步增加，中期来看猪价预计震荡偏弱。关注二育及消费端表现。交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7623元/吨，涨幅0.44%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8320元/吨，01基差盘面加150，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，十月之后随着新装置陆续投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季接近尾声，需求环比小幅回升，总开工率小幅回升为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期产业链库存去化一般，基差偏强，进口窗口打开，供需双增，关于美国大选关于关税影响，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5487，涨0.5% PVC现货成交疲软，内需订单一般，宏观预期支撑盘面。PVC上游开工率78%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%。电石价格2700稳定。库存下降，10月25日国内PVC社会库存47.8万吨，环比下降1%，同比增加11.22%。现货价格华东5300华南5400。PVC成本推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格844美元/吨，折合人民币价