乐鑫科技会议纪要

乐鑫科技20240926 摘要 •乐信科技是一家专注于物联网通讯芯片和相关解决方案的研发公司，其主要产品包括ESP8,266和ESP32系列芯片，其中ESP32在公司营收中占据重要地位。这些产品不仅具备连接功能，还逐步整合了控制功能，形成了多样化的产品线。乐信科技的产品广泛应用于智能家居、消费电子、工业控制和智能农业等领域。 •2022年，受新品放量节奏及宏观环境影响，乐信科技营收和利润有所回落。然而，2023年随着下游应用领域恢复及新品持续放量，公司重回增长轨道。2024年上半年，公司收入达到9.2亿元，同比增长38%，归母净利润超过1.5亿元，同比增长135%。 •乐信科技的核心竞争力主要体现在股权结构集中、实际控制人具有深厚半导体IC设计经验、WiFiMCU生态上的客户端依存度较高、成本加成法定价以及常态化股权激励计划等方面。 •今年二季度，乐信科技完成了对M5公司的收购，目前持有其57%以上股权。此次收购将有助于乐信强化ESP32系列芯片与M5解决方案能力叠加，从而提升开发者生态影响力，加速终端客户设计进程，为B端业务带来更多商机。 •物联网市场根据应用场景或通讯技术不同，可分为短程物联网和广域物联网。从协议上看，包括WiFi、蓝牙等短距通讯技术主要用于消费电子、可穿戴设备、智能家居及酒店领域。这些细分市场需求不断增长，为乐信科技提供了广阔的发展空间。 •乐信科技在全球物联网连接设备市场中占据重要地位，目前其全球市占率已达到27%，处于行业第一梯队。公司主要深耕WiFi和蓝牙短距连接技术，并且不断扩展产品品类，从单纯的WiFiMCU逐步演进到具有控制功能的SOC领域。 Q&A 乐信科技的主要业务和产品有哪些？ 乐信科技成立于2008年，专注于物联网通讯芯片和相关解决方案的研发。其主要产品包括ESP8,266和ESP32系列芯片，其中ESP32在公司营收中占据了重要地位。这些产品不仅具备连接功能，还逐步整合了控制功能，形成了多样化的产品线。乐信科技的产品广泛应用于智能家居、消费电子、工业控制和智能农业等领域。此外，公司还从软硬件开发者生态多个维度推动业务持续发展。 乐信科技在财务表现上如何？ 2022年，受新品放量节奏及宏观环境影响，乐信科技营收和利润有所回落。然而，2023年随着下游应用领域恢复及新品持续放量，公司重回增长轨道。2024年上半年，公司收入达到9.2亿元，同比增长38%，归母净利润超过1.5亿元，同比增长135%。此外，公司客户分散度高，对单一大客户依赖较低，目前拥有近万家客户。芯片和模组是主要收入来源，占比接近4:6。综合毛利率约为40%，得益于高端产品放量及稳定定价策略。 乐信科技的核心竞争力体现在哪些方面？ 乐信科技的核心竞争力主要体现在以下几个方面：首先是股权结构集中且实际控制人张瑞安先生具有深厚半导体IC设计经验，为公司提供强大支撑力；其次是公司在WiFiMCU生态上的客户端依存度较高，使得其产品价格相对稳定，即使在半导体行业下行期也未出现大幅下滑；此外，公司采用成本加成法进行定价，有助于维持较高毛利率。同时，通过常态化股权激励计划吸引并留住核心技术人员，确保研发持续推进。 公司近期有哪些重要的发展举措？ 今年二季度，乐信科技完成了对M5公司的收购，目前持有其57%以上股权。M5是一家知名无线物联网解决方案提供商，此次收购将有助于乐信强化ESP32系列芯片与M5解决方案能力叠加，从而提升开发者生态影响力，加速终端客户设计进程，为B端业务带来更多商机。此外，公司通过规模优势实现研发费用率下降，并保持净利率修复态势。 物联网市场的发展前景如何？ 物联网市场根据应用场景或通讯技术不同，可分为短程物联网和广域物联网。从协议上看，包括WiFi、蓝牙等短距通讯技术主要用于消费电子、可穿戴设备、智能家居及酒店领域。这些细分市场需求不断增长，为乐信科技提供了广阔的发展空间。同时，通过不断推出新产品并拓展应用领域，公司未来营收可持续性值得期待。 乐信科技在物联网市场的主要竞争优势是什么？ 乐信科技在物联网市场的主要竞争优势体现在其软硬件一体化的发展策略和生态系统构建。公司不仅提供符合客户需求的WiFi、蓝牙等连接功能芯片，还提供开发环境工具、软件云服务以及详细文档支持。这种软硬件协同发展的策略使得乐信科技能够快速响应市场需求，提升产品迭代速度。近年来，公司新品布局显著加快，新品经过2-3年的市场培育期后逐步进入次新品行列，成为公司增长最快的部分。此外，乐信科技产品具有高性能、高性价比、尺寸小、功耗低、质 量稳定、安全性高等特点，适配多种物联网应用领域。 乐信科技在全球物联网连接设备市场中的地位如何？ 乐信科技在全球物联网连接设备市场中占据重要地位，目前其全球市占率已达到27%，处于行业第一梯队。公司主要深耕WiFi和蓝牙短距连接技术，并且不断扩展产品品类，从单纯的WiFiMCU逐步演进到具有控制功能的SOC领域。在全球范围内，包括手机、平板电脑和PC等设备在内的WiFi功能设备出货量达到35.5亿部，到2028年预计复合年增长率为5.4%。智能家居是这一增长的重要驱动力，而中国市场相较于海外仍有较大的增长空间。 在技术发展方面，乐信科技有哪些核心技术优势？ 乐信科技拥有12项核心技术，这些技术确保了公司产品持续向处理加连接功能方向发展。特别是在蓝牙技术方面，公司从最早期的小范围点对点传输发展到第五代低功耗蓝牙，实现了更快更远的传输能力。在WiFi方面，公司产品已经迭代到WiFi6和WiFi6e，大幅提升了传输速度。此外，公司还积极布局AI方向相关产品，这将进一步丰富公司的产品线并满足下游客户多样化需求。 未来几年乐信科技的发展前景如何？ 未来几年，随着物联网相关MCU市场从2021年的27.8亿美元预计增长至2026年的47.5亿美元（复合年增长率11%），乐信科技有望依托行业高增长背景及自身强劲阿尔法效应，实现高于行业平均水平的增速。公司的新品放量、新品布局以及持续扩展下游客户群体，将推动收入规模持续扩大。同时，在商业模式上，公司选择B2B2B模式，为中长期发展提供更大商机。因此，我们非常看好乐新科技未来的发展前景。 智能家居领域对乐信科技的重要性体现在哪些方面？ 智能家居是推动乐信科技业务增长的重要领域之一。目前智能家居设备出货量大，占据蓝牙设备份额约70%。随着AI快速迭代，智能家居渗透率有望持续提升，这将带动对包括WiFi和蓝牙芯片在内的短距连接芯片需求增加。在国内市场，相较于海外主要国家，中国智能家居普及率仍然较低，但具备广阔增长潜力。因此，智能家居领域不仅是当前业务的重要组成部分，也是未来业务扩展的重要方向。