商品期货早班车

2024年11月01日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：隔夜国际贵金属市场大跌，以伦敦金计价的国际金价收于2743美元/盎司，跌1.56%，以伦敦银计价的国际银价报收于32.565美元/盎司，跌3.32%。消息面，日本央行维持当前利率不变，最新民调显示美国总统竞选中哈里斯对特朗普的领先优势进一步缩小，以44%对43%仅领先一个百分点。基本面，欧洲与美国三季度GDP增长好于预期，美国初请失业人数21.6万低于市场预期，而核心PCE2.7%与上周持平，高于前值，周五非农数据可能不差，美联储进一步降息概率不大。库存数据方面，印度9月进口白银数据从1000吨下修至350吨，引发夜盘进一步大跌，上期所白银库存增加7吨至1329吨，金交所白银库存1400吨。操作建议，近期因国际局势紧张贵金属大涨，但光伏用银处于低位，印度下调白银进口数据，建议择机做空白银。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 锌 市场表现：昨日锌2412合约收盘价较前一交易日+0.98%，收于25,275元/吨。国内0-3月差大幅走强至435元/吨Back，海外0-3月差回落至16.9美元/吨Back，华南75，华东15元/吨升水。基本面上来看，海外澳洲世纪矿扰动下供应端仍有减量，国内河北华澳因故从10月中旬停产，恢复时间未定（此前该企业一个月锌精矿产量5000吨左右），或加剧矿端紧缺情况，冶炼方面，随着冶炼厂原料库存的逐步缓解，冶炼厂增产预期加大，然随着内外比价的走弱，预计进口锌锭后续流入量减少，供应端总量仍然相对偏低；消费方面，周四录得七地库存11.89万吨，较周一再度下降0.35万吨，但四季度进入季节性淡季，且周内北方河北、天津、山东等地环保限产不断，镀锌厂开工大幅下滑，消费弱势较为明显。结构方面，LME0-3B结构回落，但未恢复C结构，仍需警惕其挤仓风险再起。交易策略：操作来看，基本面供需双弱，支撑有限，预计锌价回归震荡行情，建议以观望为主。风险提示：LME挤仓风险再起。 铅 市场表现：昨日铅2412合约较前一交易日收盘价-0.66%，收至16,620元/吨。国内0-3月差65元/吨Contango。LME0-3月差45.57美元/吨Contango，华东100元/吨贴水，精废价差0元/吨。基本面：供应方面，原生铅冶炼企业生产相对平稳，且库存平水不高，冶炼企业挺价出货；在生前废电瓶供应有限，冶炼端利润微薄，加之安徽、河北和河南等地存在环保影响，本周环比减量较大，下周关注冶炼企业复产进度。消费端，铅蓄电池市场季节性消费好转有限，同时11月新月长单开始，下游企业保持按需采购，五地库存周四录得7.27万吨，较周一累库0.09万吨。交易策略：操作方面，供需矛盾不突出，预计维持窄幅震荡。风险提示：消费超预期走强 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2411合约+3.77%收至72950元/吨,2412合约+1.23%收至74350。SMM电碳-150，工碳-150，电氢-40，工氢-40，锂辉石cif精矿环比持平至745.0美元/吨，云母矿价持稳。供需均相对疲弱，尾盘2411持仓下降、急升，现货-12走低收至-650元/吨，11-12收窄至+1400元/吨。基本面：供给端，矿端Pilbara暂停Ngungaju的生产有所影响，但预期年底仍存在月度供大于求。上周碳酸锂产量几乎持平，10月锂盐产量有所减少6.2%，预计年底盐湖也将有季节性减量但相对比例不高，关注本周产量数据。需求端，9月动力+储能产量111.3GWh，环比+9.9%，同比+43.3%，10月、11月需求有所上修。消费电子相对平稳。库存端，碳酸锂社库连续8周去库但绝对水平仍维持相对高位。交易策略：短期观望。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动。 铜 市场变化：昨日铜价偏弱运行。美PCE数据高于预期，初领失业金人数低于预期，特朗普获选优势进一步扩大，马斯克讨论压减赤字可能。大类资产均出现较大波动，市场交易大选动荡。华东华南平水铜现货贴水35 元和平水成交。精废价差800元附近。交易策略：目前等待宏观重大事件落地，不确定性提升，建议观望。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501偏弱震荡收于3378元/吨，较前一交易日夜盘跌60元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降3万吨至241万吨，产量环比下降8万吨至243万吨。数据略逊于预期。消息面十万亿政策性利多交易较为透彻，国内商品走势显著弱于国外。交易策略：操作上单边建议观望为主，前期螺纹2501合约空单持有。套利建议螺纹1/5反套平仓离场。风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天宽幅震荡收于766元/吨，较前一交易日跌17.5元/吨基本面：钢银口径铁水产量环比下降0.2万吨至235.5万吨，同比下降5.9万吨。港存环比上升38万吨至1.6亿吨，同比增约4000万吨。钢厂维持一定利润，目前利润水平产量企稳概率较大，供需边际企稳，但总量仍偏过剩。消息面十万亿政策性利多交易较为透彻，国内商品走势显著弱于国外。交易策略：操作上建议观望为主，前期铁矿2501合约空单持有风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天偏弱震荡收于1338元/吨，较前一交易日夜盘跌13元/吨基本面：钢银口径铁水产量环比下降0.2万吨至235.5万吨，同比下降5.9万吨。钢厂利润边际萎缩但仍高于100元/吨，后续产量企稳概率较大。第一轮提降落地，钢厂继续提降酝酿中。供应端各环节库存分化，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面十万亿政策性利多交易较为透彻，国内商品走势显著弱于国外。交易策略：操作上建议观望为主风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨。基本面:供应端，美豆大丰产收割接近尾声，及南美天气不错。需求端，美豆出口季，周度高频不错，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而国内大豆豆粕基本面大方向跟随国际偏空，但短期建议观望，避开美国大选等外生变量冲击。关注美国大选及产区天气。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约偏强运行，玉米现货价格东北涨华北跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场。东北政策收购量逐步增加，提振现货价格。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，玉米现货价格预计逐步企稳回升，期货预计震荡走强。交易策略：政策利好预期，持有多单。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:马盘延续偏强。基本面:供应端，MPOA预估马来10月1-20日产量环比-0.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月马棕出口环比+11.4%，产区消费高频弱。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收22.79美分/磅，涨幅2.47%。郑糖01合约收5923元/吨，涨幅1.23%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。基本面：巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。市场仍担心巴西中南部的产量可能不及3900万吨。11月份，随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史低位，在广西没有开榨之前，国内糖源紧张。同时，四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国 内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注北半球的估产。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉收69.61美分/磅，跌幅0.64％；郑棉收13940元/吨，跌幅0.54％。总结和策略：ICE美棉弱势下跌，市场预计未来需求将有所走弱。CFTC美棉12月未点价合约环比前一周下降。最新当周的出口销售数据环比前一周和前四周均值提高。国内郑棉继续收跌，5月合约在盘中跌破近期低点。截至10月30日新疆皮棉累计加工179.16万吨，同比增幅40.71%。南疆机采棉收购价维持6.3-6.46元/公斤。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和产量变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约震荡偏弱，鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜上市量增加价格明显回落，将挤占部分鸡蛋需求。目前各环节库存回升，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约震荡运行，生猪现货价格小幅上涨。基本面：月底企业缩量，北方养殖户挺价，短期需求略有提升，不过供应仍宽松，短期猪价预计震荡运行。后期生猪供应将逐步增加，中期来看猪价预计震荡偏弱。关注二育持续性及消费端表现。交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：主力合约收7568元/吨，涨幅1.81%。基本面：有消息称，今年苹果入库总量可能低于800万吨，引发市场担忧。截止目前，西部果品质量较高，抗价心里强。东部果品质量较差，小果果农顺价销售多积极，东部交割消极。今年总体苹果丰产，但连续阴雨天气可能造成果子上色不佳，关注后期库存和优果率，短期建议震荡看待。风险点：库存、优果率 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8280元/吨，01基差盘面加130，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，十月之后随着新装置投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季尾声，需求环比持稳，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏强，进口窗口打开边缘，供需双增，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格826美元/吨，折合人民币价格6768元/吨，PTA华东现货价格4910元/吨，现货基差-87元/吨。基本面：成本端PX装置降负，供应环比下降。海外东北亚多套装置检修，进口供应环比下降。PTA恒力按计划重启，产量环比提升，整体供应高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，但采购节奏放缓，关注下游补库需求。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7480元/吨，基差01盘面加30，基差持稳，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率稳中小升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：未来仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看， 产业链库存小幅去化，供需双增，成本支撑一般，出