A股投资者结构概览：股票被谁买走了

@2021华创版权所有 证券研究报告 股票被谁买走了——A股投资者结构概览 2024年10月31日 证券分析师：姚佩执业编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 1、A股机构投资者持股市值达到16.3万亿，占比上升至22.2%。 证券研究报告 2、截至24Q3，公募基金持股市值总规模达到6.2万亿，被动规模占比从21年底21.6%上升至 51.2%。 3、截至24Q2，国资机构持有ETF规模0.6万亿，占比达到53.2%。 4、私募规模缩减至3.5万亿，外资较21年末下降31.4%，保险上升至2.1万亿。 1、A股机构投资者持股市值占比达到22.2% 证券研究报告 •截至24Q3，以公募、外资、私募、保险为代表的A股机构投资者持股市值达到16.3万亿，占比达到22.2%。其中，公募持股市值6.2万亿（8.4%），较21年末上升1.3pct；外资2.7万亿（3.7%），下降0.6pct；私募3.5万亿（4.8%），较21年末上升0.4pct；保险2.1万亿（2.8%），上升0.9pct。 注：2024年数据：公募、私募截至24Q3；外资、保险、企业年金、券商资管、银行理财、一般法人持股截至24Q2；社保采用23年数据估算；信托截至23Q4；个人投资者持股市值=A股流通 市值-其他投资者持股市值。 •截至24Q3，公募基金持股市值总规模达到6.2万亿，被动：主动规模从21年底的2：8上升至今5：5，被动 （3.2万亿）首次超过主动（3.0万亿）。分类别来看，被动指数型基金（普通指数基金、ETF、ETF联接基金等）的持股市值达到3.0万亿，占比47.7%，其中ETF规模达到2.8万亿。 主动/被动型公募基金持股市值及占比 主动型公募基金持股市值(万亿元)被动型公募基金持股市值(万亿元) 被动型公募基金持股市值占比(右轴,%) 7 6 5 4 3 2 607 506 5 40 4 30 3 20 2 各类公募基金持股市值(万亿元) 被动指数型增强指数型普通股票型偏股混合型灵活配置型平衡混合型偏债混合型债券型 另类投资 FOF QDII 1101 10/03 10/08 11/01 11/06 11/11 12/04 12/09 13/02 13/07 13/12 14/05 14/10 15/03 15/08 16/01 16/06 16/11 17/04 17/09 18/02 18/07 18/12 19/05 19/10 20/03 20/08 21/01 21/06 21/11 22/04 22/09 23/02 23/07 23/12 24/05 10/03 10/08 11/01 11/06 11/11 12/04 12/09 13/02 13/07 13/12 14/05 14/10 15/03 15/08 16/01 16/06 16/11 17/04 17/09 18/02 18/07 18/12 19/05 19/10 20/03 20/08 21/01 21/06 21/11 22/04 22/09 23/02 23/07 23/12 24/05 000 注：根据Wind开放式基金分类，被动型基金包括被动指数型基金、增强指数型基金、QDII被动指数股票型基金、QDII增强指数股票型基金，其余均归为主动型基金。 •截至24Q2，国资机构持有ETF规模0.6万亿，占比达到53.2%，较21年底上升31.5pct，为当前主要增量资金 来源。此外，联接基金0.3万亿（25.1%）；保险0.2万亿（13.5%）。 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 联接基金国资机构保险 证券其他 公募基金个人投资者私募基金外资机构银行 信托期货 社保年金 股票ETF前十持有人结构(万亿元) 19% 19% 保险,14% 国资机构, 53% 0.2 48% 10%15% 41%32% 13%12% 30%28% 39%32% 8% 26% 38% 7% 28% 39% 7% 27% 43% 6% 22% 46% 8% 20% 50% 9% 16% 47% 14% 45% 20% 41% 联接基金,25% 0.0 37% 37% 37% 17/1218/0618/1219/0619/1220/0620/1221/0621/1222/0622/1223/0623/1224/06 注：国资机构指中央汇金、中证金为代表的国有入市资金。 •截至24Q3，私募基金持股市值达到3.5万亿，占比4.8%，规模下降或更多源于量化规模的缩减。根据基金业协会数据，截至22年末使用量化/对冲策略的私募基金规模达到1.3万亿，占比达到26.0%。24年初以来，头部量化私募规模出现大幅下降，600亿+梯队从去年末的4家缩减至今0家。 4.5 私募基金持股市值(万亿元) 14000 私募基金量化对冲规模(亿元) 4.0 3.5 3.0 2.5 12000 仅量化 仅对冲 量化和对冲 10000 8000 2.0 1.5 1.0 0.5 15/03 15/07 15/11 16/03 16/07 16/11 17/03 17/07 17/11 18/03 18/07 18/11 19/03 19/07 19/11 20/03 20/07 20/11 21/03 21/07 21/11 22/03 22/07 22/11 23/03 23/07 23/11 24/03 24/07 0.0 6000 4000 2000 0 2019 2020 2021 2022 注：私募基金持股市值口径：私募基金管理规模×私募基金股票仓位（参考混合型公募基金股票仓位），数据截至24Q3。 •截至24Q2，外资持股市值达到2.7万亿，较21年末下降31.4%；保险机构持股市值达到2.1万亿，较21年末 上升0.3万亿；仓位比例达到7.0%，较21年末下降0.6pct。 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 外资持股市值(万亿元) 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 13/12 14/04 14/08 14/12 15/04 15/08 15/12 16/04 16/08 16/12 17/04 17/08 17/12 18/04 18/08 18/12 19/04 19/08 19/12 20/04 20/08 20/12 21/04 21/08 21/12 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 0.0 保险机构持股市值及仓位 保险机构持股市值(万亿元)仓位比例(右轴,%) 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 13/06 13/11 14/04 14/09 15/02 15/07 15/12 16/05 16/10 17/03 17/08 18/01 18/06 18/11 19/04 19/09 20/02 20/07 20/12 21/05 21/10 22/03 22/08 23/01 23/06 23/11 24/04 0 注：1、外资持股市值口径：“中国:境外机构和个人持有境内人民币金融资产:股票”，数据截至24Q2。 2、保险机构持股市值口径：2023年之前按照“中国:保险公司:保险资金运用余额:股票和证券投资”估算，由于该科目包含股票和基金，按照其中60%股票占比估算保险公司持股规模。23年之后不再披露上述科目，分别披露“中国:财产险公司:保险资金运用余额:股票”和“中国:人身险公司:保险资金运用余额:股票”，按照这两者加总估算保险公司持股规模及仓位比例，数据截至24Q2。 1、宏观经济不及预期，可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2、相关测算或与实际情况有所偏差； 3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 助理研究员：蔡雨阳 圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士，2024年加入华创研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报 告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。