万联晨会

万联晨会 2024年10月31日星期四 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 3,266.24 -0.61% 深证成指 10,530.85 -0.12% 沪深300 3,889.45 -0.90% 科创50 958.82 -1.70% 创业板指 2,151.51 -1.18% 上证50 2,634.74 -1.24% 上证180 8,514.31 -0.88% 上证基金 6,762.94 -0.83% 国债指数 217.48 0.02% 核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.61%，深成指收跌0.12%，创业板指收跌1.18%。沪深两市成交额18460.18亿元。申万行业方面，计算机、房地产、建筑材料领涨，医药生物、银行、非银金融领跌；概念板块方面，智谱AI、华为欧拉、AI手机领涨，芬太尼、注册制次新股、三胎概念领跌。港股方面，恒生指数收跌1.55%，恒生科技指数收跌2.38%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指 收跌0.22%，标普500收跌0.33%，纳指收跌0.56%。【重要新闻】 国际市场表现 【国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指 指数名称 收盘 涨跌幅% 导意见】意见提出，“十四🖂”重点领域可再生能源替代取得积极进展， 道琼斯 42,141.54 -0.22% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上；“十🖂🖂”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 【Wind数据显示，前三季度A股有近2000家上市公司实施回购，数量较去年同期上升超八成】所披露的回购金额合计超1400亿元。行业方面，医药生物、电子及电力设备的回购金额位居前三；公司方面，药明康德、海康威视及三安光电等金额靠前，宁德时代、通威股份、顺丰控股等行业龙头，也成为回购大户。 研报精选 流动性改善有望助推市场回暖 六部门发文，多举措推动可再生能源替代Q3化妆品业务承压，医药销售止跌回稳Q3业绩持续高增长，盈利能力提升 采浆量双位数同比增长，盈利水平同比提升明显业绩表现稳健，控费水平提升 Q3业绩保持稳增长，茅台酒增长亮眼 S&P5005,813.67-0.33% 纳斯达克18,607.93-0.56% 日经22539,277.390.96% 恒生指数20,380.64-1.55% 美元指数104.090.09% 主持人:陈雯 Email:chenwen@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.61%，深成指收跌0.12%，创业板指收跌1.18%。沪深两市成交额18460.18亿元。申万行业方面，计算机、房地产、建筑材料领涨，医药生物、银行、非银金融领跌；概念板块方面，智谱AI、华为欧拉、AI手机领涨，芬太尼、注册制次新股、三胎概念领跌。港股方面，恒生指数收跌1.55%，恒生科技指数收跌2.38%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.22%，标普500收跌0.33%，纳指收跌0.56%。 【重要新闻】 【国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见】意见提出，“十四🖂”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上；“十🖂🖂”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030 年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 【Wind数据显示，前三季度A股有近2000家上市公司实施回购，数量较去年同期上升超八成】所披露的回购金额合计超1400亿元。行业方面，医药生物、电子及电力设备的回购金额位居前三；公司方面，药明康德、海康威视及三安光电等金额靠前，宁德时代、通威股份、顺丰控股等行业龙头，也成为回购大户。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 流动性改善有望助推市场回暖 ——2024年10月策略月报 投资要点： 10月A股主要股指涨跌互现：截至10月25日收盘，上证综指收报3299.70点，较上月末下跌1.10%。从宽基指数表现看，10月A股主要股指涨跌互现。其中，科创50 （13.62%）涨幅最大，创业板指（2.93%）次之。 产业资本转为增持，资本市场流动性有望进一步改善：截至10月28日，本月限售解禁规模环比下降，产业资本转为增持。流入A股市场资金规模总体回升。随着央行两项针对资本市场的货币政策工具落地，资本市场流动性有望进一步改善。 10月A股市场情绪总体继续修复，交投热度较9月回暖：前期调整幅度较大的板块有所转暖。成长板块在市场风险偏好提升下有所回升。三季报中业绩改善幅度较大、行业景气度进一步回升的中下游领域得到市场青睐。市场关注一揽子增量政策的力度与持续性。政策落地效果或将影响市场情绪。预计资本市场支持性政策举措有望继续出台，提振市场信心。政策释放积极的稳经济、稳市场、稳预期信号。总体看，市场情绪进一步回暖仍有赖于基本面的改善与流动性的继续好转。 大势研判及行业配置建议：根据统计局数据，前三季度我国经济运行总体平稳，前三季度GDP同比增长4.8%，三季度单季GDP增速为4.6%。尽管数据指标有所波动，但经济高质量发展的步伐并未停滞。随着一揽子增量政策的落地，预计供需两端指标将继续改善，政策着力释放国内需求，促进经济增长动能回升。央行表态将加强货币政策和宏观审慎政策逆周期调控力度，提升金融支持政策的精准性、有效性。在股票回购、增持再贷款及互换便利新工具的支持下，资本市场流动性有望进一步改善。当前A股投资者情绪处于 修复阶段，提振市场信心、吸引中长期资金入市仍需要政策效果进一步显现。从估值角度看，多数行业市盈率处于历史均值水平以下，具备修复潜力。建议关注：1）三季报业绩增长幅度较高、行业景气度进一步回升的中下游板块优质企业；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 六部门发文，多举措推动可再生能源替代 ——电力设备行业快评报告 事件：2024年10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能 源替代行动的指导意见》（以下简称《意见》），全面促进绿色低碳循环发展经济体系建设，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。 投资要点： 大力实施可再生能源替代，提出可再生能源消费量目标。《意见》明确大力实施可再生能源替代，坚持统筹谋划、安全替代；供需统筹、有序替代；协同融合、多元替代；科技引领、创新替代四大举措，全面落实可再生能源替代行动。同时，《意见》明确十四�、十🖂�目标：“十四🖂”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。“十🖂🖂”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本 形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 源网侧提升可再生能源安全可靠替代能力。（1）全面提升可再生能源供给能力。《意见》强调加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发；（2）加快可再生能源配套基础设施建设。《意见》明确推进柔性直流输电、交直流混合配电网等先进技术迭代，加快建设数字化智能化电网。 需求侧加快推进重点领域可再生能源替代应用。（1）加快交通运输和可再生能源融合互动。建设可再生能源交通廊道。加快发展电动乘用车，稳步推进公交车电动化替代，探索推广应用新能源中重型货车；（2）深化建筑可再生能源集成应用。推广超低能耗、近零能耗建筑，发展近零碳建筑，推动建筑柔性用电技术应用。推动既有建筑屋顶加装光伏系统，推动有条件的新建厂房、新建公共建筑应装尽装光伏系统；（3）统筹新基建和可再生能源开发利用。优化新型基础设施空间布局，推动5G基站、数据中心、超算中心等与光伏、热泵、储能等融合发展。 投资建议：今年以来，国家高度重视能源转型、可再生能源利用等问题，先后发布了 《节能降碳行动方案》、《保障新能源高质量发展通知》、《加快构建新型电力系统行动方案》、《加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等政策措施，持续推进可再生能源经济体系建设。我们认为：（1）光伏、风电是可再生能源的重要组成部分，随着可再生能源消费量提升，光伏、风电新能源装机量有望保持稳定增长。另外，当前光伏供给侧改革信号积极，行业格局有望改善。建议关注光伏、风电板块估值修复机会；（2）电网升级建设是构建新型电力系统的关键一环，随着可再生能源替代加速，电网配套建设投资有望增长，建议积极关注特高压、配网升级、智慧调度等重点环节；（2）在应用侧，可再生能源与各行业的融合逐步加快，应用场景趋向多元化，建议关注新能源中重型货车、建筑BIPV，数据中心新基建等细分应用环节的投资机会。 风险因素：政策落实不及预期、可再生能源体系建设不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧等。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001 Q3化妆品业务承压，医药销售止跌回稳 ——福瑞达（600223）点评报告 投资要点: 前三季度收入同比下滑，归母净利润同比-28%。2024Q1-Q3，公司实现营收28.03亿元（同比-17.45%），收入同比下滑主因去年同期包含剥离前的地产业务收入所致，归母净利润1.71亿元（同比-28.09%），扣非归母净利润1.51亿元（同比+40.09%）。单Q3来看，Q3分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润同比-4.82%/-7.76%/-12.15%。 剥离地产业务后毛利率同比提升，销售费用率有所增加。2024Q1-Q3，公司毛利率同比+4.77pct至51.85%，毛利率大幅增长主因去年同期包含了剥离前的低毛利地产业务所致；净利率同比-1.41个pct至7.48%。费用方面，2024Q1-Q3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为36.47%/4.25%/3.70%/-0.53%，同比分别+4.43/-0.38/+0.74/-1.72个pct。 Q3化妆品业务承压，医药销售止跌回稳。化妆品方面，24Q1-Q3，公司化妆品板块实现收入17.08亿元（同比+3.25%），增速进一步放缓，毛利率同比+0.24pcts至62.32%。其中，颐莲收入6.58亿元（同比+7.57%），多品线同比双位数增长；瑷尔博士品牌收入 9.09亿元（同比+1.80%），闪充水乳升级；珂谧品牌继续拓展胶原蛋白与洗护赛道，即沐品牌洗发水产品获“中国好配方”年度洗发产品。医药方面，24Q1-Q3，公司医药板块实现收入3.70亿元（同比-7.42%），毛利率-3.94pcts至50.48%。单Q3来看，药品销售止跌回稳，Q3医药销售收入同比+18.96%。原料及添加剂方面，公司积极推进新产品研发上市，24Q1-Q3，原料及添加剂板块实现收入2.49亿元（同比-1.96%），毛利率同比+3.38pcts至39.39%。其中，食品级/化妆品级透明质酸销量同比+12%，医药级原料业务销量持续攀升。 盈利预测与投资建议：公司聚焦大健康产业，化妆品业务品牌战略升级为“5+N”，在Q3美妆行业竞争加剧的大背景下，化妆品业务短期承压，收入增速下探；原料业务调整销售战略，积极开拓海外市场和多领域的应用，未来有望继续恢复稳健增长；医药业务随着线上产品链路打通和业务调整的结束，Q3销售收入止跌回稳。我们根据公司最新经营数据下调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS分别为0.28/0.31/0.35元/股（调整前2024-2026年EPS分别为0.31/0.35/0.42元/股）