苹果周报：优果率下降，但需求弱势延续

期货研究报告|商品研究 优果率下降，但需求弱势延续 —苹果周报 2024年10月21日-10月27日 •招商农业-李依穗 •liyisui1@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82959861 •执业资格号：Z0020997 2024年10月27日 2 1 价格方面：苹果方面，过去一周主力合约收6793元/吨，周跌幅1.15%。山东产区现货价格整体偏弱，80#片红一二三级通货2.6-2.8元/斤，一二级片红主流成交价格2.8-3.2元/斤。现货价格持续弱势，山东产区行情变动不大。 供给方面：24/25苹果预计增产增质，预估全国总产量同比增5%-10%。新季山东产区的果品质量整体不佳，水裂纹问题超出预期。 3 需求方面：冷库货质量差，存储商着急出库，报价下滑 4 总结和策略：今年山东产区苹果总体增产但质量不佳，果锈较去年有所下降，客商能收到的好货有限，目前多持谨慎观望态度。需求方面，开秤价格并不高，大家普遍担心走货慢，采购谨慎，收购情绪有所延迟。短期建议偏弱震荡看待。 风险点：消费 数据来源：WIND，招商期货 核心逻辑：苹果期货自上市以来就在需求下滑和天气灾害两个逻辑中不断切换。作为水果中的一种，苹果作为低端品，在需求多样化的今天，需求面临挤出，所以在产量丰产甚至正常的年份都面临比较大的价格压力。另一方面苹果很容易受天气影响而发生减产，比如春天的冻害，收获前的阴雨天对品质的影响。苹果上市不久后的2018年清明节期间就遭遇了罕见的倒春寒使得西北产区苹果花大量冻死，当年减产严重，价格大幅上涨。随后的2019-2020年整体产量恢复性增长，价格也持续下行的态势，直到2021年三季度跌到6000以下，但在9月前后遭遇了持续的阴雨，影响了当年的苹果质量，造成交割品短缺，引发了价格上涨到9000多。 本期观点：今年山东产区苹果总体增产但质量 不佳，果锈较去年有所下降，客商能收到的好 货有限，目前多持谨慎观望态度。需求方面，开秤价格并不高，大家普遍担心走货慢，采购谨慎，收购情绪有所延迟。短期建议偏弱震荡看待。 生长周期 天气影响 萌芽期：3月 苹果树需要适量的水分和充足的阳光来支持芽的生长，适宜温度15-22度。 开花期：4月 倒春寒:如果温度在3度以下，会对产量造成影响花期会受冻导致受精率下降，严重的落花落果。风速影响：微风、和风利于授粉。若遇到持续大风、会影响昆虫活动及授粉。 坐果期：5月 5月中下旬套袋；低温冻害会有大影响。 膨大期：6-8月 苹果果实体积在前期增长较慢，至新梢停止生长后，生长速度较快。此时段气象条件的好坏直接影响苹果的产量和品质。充足水分可促进果实膨大。但阴雨过多，尤其是长期连阴雨、寡照。寡照影响果实增长，含糖量低、品质变差。 成熟期：9-10月 晴朗天气有助于糖分积累，持续阴雨会造成甜度不够。 合约 10月合约 （新季苹果10月开秤价、仓单成本预测） 01合约 （苹果产量、质量、入库量以及春节消费） 05合约 （苹果剩余库存、春季水果价格） 4-5月：苹果树开花期，关注天气 主要逻辑 5月：关注套袋预期6-8月：果实膨大期质量和早熟苹果开秤价 9-10月：产量、收购价、优果率11-12月：春节需求、入库进度 1-2月：春节消费和去库、其他水果价格3-4月：剩余库存量 9月：苹果上色，阴雨天气 期季供应点 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 苹果树冬季休眠期 萌芽，开花期 结果期 套袋期 果实膨大期 摘袋期 上市，入库 交 易逻辑 炒作倒春寒、开花和坐果 初步估产 早熟品种称价、 晚熟品种质量、晚熟开称预期 入库量、结构 FAO全球水果产量（吨）FAO中国水果产量（吨） 1,000,000,000 900,000,000 800,000,000 700,000,000 600,000,000 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022 其他热带水果, 420,2%中国水果产量占比 橙子,764, 3% 香焦,1187, 5% 猕猴桃,17, 3% 菠萝,22,4% 中国水果进口占比 其他甜瓜, 1387,6% 葡萄,1484,6% 桃子,1502,6% 梨,1610,6% 西瓜,6025, 24% 柑橘类,4463,18% 苹果,4050, 16% 樱桃,37,6% 苹果,38,6% 葡萄,52,9% 橙子,58, 10% 香焦,182, 30% 其他新鲜热带水果,132, 22% 90,000,000 80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 全球苹果产量及增速 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 (0.05) 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 (0.10) 50,000,000 45,000,000 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 中国苹果产量及增速 产量增速 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) (0.20) 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 (0.30) 全球及中国苹果鲜果消费增长% 全球及中国苹果鲜果产量增长% 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 13/14 15/16 17/18 19/20 21/22 91/92 93/94 95/96 97/98 99/00 01/02 03/04 05/06 07/08 09/10 11/12 13/14 15/16 17/18 19/20 21/22 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) 91/92 93/94 95/96 97/98 99/00 01/02 (0.20) (0.30) 中国鲜果消费除中国外消费 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 (0.10) (0.20) (0.30) 中国产量除中国外产量 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 中国苹果产量（万吨）和种植面积（千公顷） 苹果产量（左）苹果种植面积（右） 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 •2018年受清明前后冻害影响,整体产量减产 •2021-2022产季，从产量来看，供应相对宽松，但由于花期及幼果期的低温，以及进入9月份后西部产区的连续阴雨，造成本产季苹果下树时间晚，果锈增多，商品率普遍降低，也导致了入库量的明显减少。 2500 2000 1500 1000 500 0 中国苹果园面积（公顷）及增长率% 0.04 0.02 0.00 (0.02) (0.04) (0.06) (0.08) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 (0.10) 0.10 0.05 0.00 (0.05) (0.10) (0.15) 中国苹果主要产区面积增速 山东陕西河南 中国苹果主产区单产 山东苹果单产吨/公顷陕西苹果单产吨/公顷河南苹果单产吨/公顷 45 40 35 30 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 25 20 15 10 5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 0 山东半岛是传统的苹果种植区域，除此之外，陕西省中北部地区苹果种植面积在近年来增长迅猛，陕西超越山东成为苹果生产第一大省。另外，河南、山西、河北、辽宁、甘肃以及新疆部分地区都是苹果种植主要区域。 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 中国苹果产量（万吨）和种植面积（千公顷） 苹果产量（左）苹果种植面积（右） 2100 2000 1900 1800 1700 1600 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 苹果种植利润（元/亩） 苹果：种植毛利：洛川（年）苹果：种植毛利：栖霞（年） 其他,18.6% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 河北,5.4% 河南,8.8% 山西,9.4% 国内苹果产量分布 陕西,27.0% 山东,21.3% 0 200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 1500 -1000 甘肃,9.5% 过去几年随着我国水果总供应量快速攀升，叠加国内3年疫情，苹果的种植收益不断下降，果农种植意愿大不如从前，砍树、少施肥、少管理的现象较为普遍，陷入越不挣钱越不愿意管理的困境。2022-2023作物年度，东西部产区整体质量均较好，收购价格是过去5年偏高水平，部分果农收益明显改善，施肥、修剪等管理意愿有所提升，利于苹果单产的提升。 今年苹果花期未有明显倒春寒等极端天气，气候平稳运行。目前新季苹果已经套袋结束，反应情况良好。新季果的品质和 数量或将优于库存果。继续关注后期摘袋情况。 栖霞80#以上一二级富士价格（元/斤） 苹果主产区现货价格走势（元/斤） 山东栖霞80#以上洛川70#以上 201920202021202220232024 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2018/2/262019/2/262020/2/262021/2/262022/2/262023/2/262024/2/26 80#片红一二三级通货2.6-2.8元/斤，一二级片红主流成交价格2.8-3.2元/斤，条纹一二级3.3-3.6元/斤，三级果0.8-1.6元/斤。 今年整体苹果质量差，收购价格低，通货走货快，压力不大，未来好货或有上涨预期。 全国周度苹果冷库库存（万吨） 201920202021202220232024 1200 1000 800 600 400 200 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第