商品期货早班车

2024年10月28日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 贵金属：市场行情：国际贵金属市场震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2747美元/盎司，涨0.43%，以伦敦银计价的国际银价报收于33.7美元/盎司，涨0.10%。消息面，以色列对伊朗反击，攻击其军事目标，但未攻击其核设施，并警告伊朗不要反击，中东局势依旧在可控范围。基本面，国庆长假黄金销售回暖推升归贵金属价格走强，此外海外黄金ETF空头回补也弥补了停止央行购金的空位。美联储官员对于11月份降息依旧存在分歧，而经济数据显示劳动力市场依旧表现出色，显示美国经济处于强劲恢复之中。此外特朗普民意调查依旧领先哈里斯，当选概率增加。数据方面，印度9月进口白银1000吨，超过市场预期，上期所白银库存增加13吨至1237吨，金交所库存1384吨。操作建议，近期因国际局势紧张贵金属大涨，但光伏用银处于低位，建议等待机会做空白银。风险点：经济超预期衰退。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡运行。基本面：宏观方面，本周有美国PCE，非农等就业数据和国内PMI数据，下周有美国大选，美联储会议和国内人大常委会议，宏观面料许多重要的事件落地，市场暂时等待方向。但基于国内特意推迟会议到大选后，市场对于财政发力的预期有增无减。供需来看，目前依然是供需双弱的阶段，现货升贴水和结构偏弱，现货库存去化放缓。交易策略：等待宏观方向明确，暂时观望等待买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价震荡偏强。基本面：宏观来看，市场等待更多国内外重大事件落地，但铝价站稳20日线，整体依然有向好预期。供应端，电解铝周度产能环比保持不变，周度开工率97%附近。需求端，周度加工环节开工率环比下行1%，华南持续贴水150元以上。库存继续去化，整体呈现供需双弱的格局。目前玻璃PVC走势相对偏强，市场对于保交楼依然有所期待。氧化铝目前从铝土矿发运，氧化铝去库等方面依然看不到价格拐点，成本持续支撑铝价。交易策略：逢低买入为主。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价企稳于25万元之上。基本面：供应端，市场对于佤邦复产暂无明确消息，等待本周SMM锡会议传递信息。但复产时间预期越来越近，市场也部分消化了该预期。需求端，可交割品牌本周升水稳定在300元附近，下游采购相对平淡。国内交仓相对较多，上周全球累库728吨。交易策略：宏观微观不确定性均强，预期暂时震荡运行，等待买入机会。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆下跌。基本面:供应端，美豆大丰产收割加速，及南美天气不错。需求端，美豆出口季，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，宽松预期不变;而国内大豆豆粕边际改善，不过单边整体跟外盘偏空配。关注产区天气。风险提示:外生变量天气扰动等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约偏强运行，玉米现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观，供应端压力仍将考验市场，市场心态的恢复也需要一定时间。近期传闻东北将收储玉米且量级较大，关注后期政策落地情况。宏观氛围偏暖加上新粮卖压逐步过去，玉米现货价格预计逐步企稳回升，期货预计震荡走强。交易策略：政策利好预期，建议逐步转为多头思路。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:油脂处于多头格局。基本面:供应端，MPOA预估马来10月1-20日产量环比-0.8%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS预估10月1-25日马棕出口环比+10.8%，产区消费高频弱。交 易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：ICE原糖03合约收22.1美分/磅，周跌幅0.18%。郑糖01合约收5931元/吨，周涨幅0.9%。广西现货-郑糖01合约基差570元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-607元/吨。总结和策略：巴西中南部供应减少的影响，原糖强势。市场仍担心巴西中南部的产量可能不及3900万吨。11月份，随着印度、泰国潜在产量增加，预计情况有所缓解，市场的焦点将从南半球转移至北半球。天气方面，10月巴西中南部将迎来降雨，利于25/26榨季的甘蔗生长。24/25榨季印度和泰国降雨表现优秀，增产预期强烈。国内目前结转库存位于历史低位，在广西没有开榨之前，国内糖源紧张。同时，四季度进口因原糖强势，进口量可能偏低。郑糖01高位震荡，中长期，北半球的增产将施加压力，国内外将同步下行。国内的强势可能会维持到广西开榨，关注北半球的估产。操作策略：等待巴西产量发酵完毕后逢高空郑糖01、郑糖05风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：上周五夜盘ICE美棉主力合约期价收70.68美分/磅，跌幅1.27％；郑棉主力合约期价收14125元/吨，涨幅0.14％。总结和策略：ICE美棉期价冲高回落，市场关注印度棉花产量变化。最新周的CFTC基金持仓棉花净多率环比继续提高。国内郑棉期价区间震荡，南疆棉区机采进入高峰阶段。10月26日机采棉6.32元/公斤，手摘棉7.02元/公斤。南疆地区机采棉收购价仍保持上涨走势。交易策略：单边暂时观望，可考虑区间震荡策略。风险提示：宏观事件和产量变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约震荡运行，鸡蛋现货价格下跌。基本面：目前养殖利润丰厚，补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜上市量增加价格明显回落，将挤占部分鸡蛋需求。不过目前各环节库存回升，期货大幅贴水，期价预计震荡运行。交易策略：供应充足，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约震荡运行，生猪现货价格窄幅波动。基本面：月底规模场部分缩量，北方散户挺价惜售，二育逢低采购，短期猪价预计震荡偏强。后期生猪供应将逐步增加，中期来看猪价预计震荡偏弱。短关注二育持续性及消费端表现。交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 价格方面：过去一周主力合约收6793元/吨，周跌幅1.15%。山东产区现货价格整体偏弱，80#片红一二三级通货2.6-2.8元/斤，一二级片红主流成交价格2.8-3.2元/斤。现货价格持续弱势，山东产区行情变动不大。基本面：今年山东产区苹果总体增产但质量不佳，果锈较去年有所下降，客商能收到的好货有限，目前多持谨慎观望态度。需求方面，开秤价格并不高，大家普遍担心走货慢，采购谨慎，收购情绪有所延迟。短期建议偏弱震荡看待。风险点：消费 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8230元/吨，01基差盘面加80，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，十月之后随着新装置投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游需求处于旺季尾声，需求环比持稳，总开工率持稳为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之后随着新装置陆续投产，供应压力回升。短期产业链库存去化一般，基差走弱，进口窗口打开边缘，供需双增，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5569，涨1.6%供需双弱，烧碱反弹，氯碱综合利润好转，PVC承压。PVC开工率78%，9月产195万吨同比增速-0.3%。电石价格2700高位稳定，下游需求还在底部。库存下降，10月25日国内PVC社会库存47.8万吨，环比下降1%，同比增加11.22%。现货价格回落到华东5350华南5450,期货仍小幅度升水。PVC成本 推升，上游亏损，预计下跌空间不大，建议逢低做多配 PTA 市场表现：PXCFR中国价格892美元/吨，折合人民币价格7271元/吨，PTA华东现货价格5040元/吨，现货基差-67元/吨。基本面：成本端PX一套装置意外降负，供应环比下降。海外东北亚多套装置检修，进口供应环比下降。PTA恒力按计划重启，产量环比提升，整体供应高位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，但采购节奏放缓，关注下游补库需求。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1369，涨1.2%上游减产带动，情绪好转，玻璃价格大幅度反弹。供应端稳定日融量16.2万吨，同比-4%，未来有6条产线减产预期。需求端，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。上游库存继续下降，10月24日浮法玻璃厂家库存5694.1万重箱，环比-89.4万重箱，环比-1.55%，同比+40.05%。现货价华北1240，华中1140.玻璃下游需求改善，估值偏低，建议逢低做多配 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7530元/吨，基差01盘面加20，基差偏弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车十一月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率稳中小升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：四季度仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，产业链库存去化一般，供需双增，成本支撑一般，出口窗口关闭，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4638元/吨，现货基差37元/吨。基本面：供应端油制装置福炼按计划检修，煤制多套装置重启提负，整体产量增加。海外沙特、美国及马来装置恢复，进口供应增加。华东港口库存低位，聚酯工厂原料备货低位。需求方面，聚酯大厂负荷高位，库存中性。下游加弹织机高负荷运行，但采购节奏放缓，关注补库需求。综合来看，MEG供需偏紧。交易策略：EG仍处于去库格局，价格偏强运行，多EG空TA头寸可继续持有。风险提示：需关注进口供应情况、需求情况，以及装置检修执行情况。 原油 市场表现：（1021-1025）本周油价震荡走强，因以色列达成挺火协议的希望渺茫且以色列对伊朗的反击仍未落地，地缘风险的支撑使得油价在本周走强。而周五收盘后，以色列才正式发起对伊朗的反击行动，袭击目标主要是军事设施，没有涉及核设施和石油设施，伊朗对此反应平淡，表明伊朗再次反击的可能性较低，因此周一开盘后，风险溢价或将再度回吐3-5美元/桶。基本面：需求端：环比来看，由于欧美央行降息叠加中国刺激政策，Q4全球油品需求预计环比持平。供应端：我们在平衡表中初步假设只有沙特在12月增产7万桶/天，其他欧佩克+产量将维持现状到年底。Q4增产将主要来自美洲三个国家，Q4环比增产量：美国+10万桶/天，加拿大+10万桶/天，巴西+15万桶/天。利比亚已解除油田的不可抗力，产量已经基本恢复。在沙特的压力之下，需要关注哈萨克斯坦、俄罗斯和伊拉克是否会进一步减产以达成减产目标；警惕中东地缘风险的影响。综合来看，地缘风险的交易可能暂时告一段落，交易核心或回到基本面。在美国大选、基本面和风险溢价回吐的三方面利空下，油价震荡中枢或下移至布伦特65-75美元/桶。风险点：地缘风险扩大，飓风影响供应，需求超预期，美联储降息幅度超预期。 苯乙烯 EB:市场表现:周五主力合约小幅上涨。华东现货价格89