万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年10月23日星期三 概览 深证成指 10,559.51 0.85% 【市场回顾】 沪深300 3,957.78 0.57% 周二，A股三大股指全线收涨，上证指数涨0.54%，报3285.87点， 科创50 985.83 -1.45% 深证成指涨0.85%，创业板指涨0.30%。两市A股成交额1.91万亿元 创业板指 2,216.99 0.30% 人民币，超3500股上涨。申万行业方面，家用电器、传媒、农林牧 上证50 2,692.66 0.43% 渔行业涨幅居前，计算机、国防军工行业跌幅居前；概念板块方面， 上证180 8,647.35 0.45% 转基因、短剧游戏概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数涨0.10%， 上证基金 6,832.11 0.24% 恒生科技指数涨0.66%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌 国债指数 217.68 0.00% 0.02%，标普500指数跌0.05%，纳指涨0.18%。欧洲股市小幅下跌，亚太股市全线下跌。 国际市场表现 【重要新闻】 指数名称 收盘 涨跌幅% 【国家外汇管理局：前三季度跨境资金恢复净流入，外资来华投资逐 道琼斯 42,924.89 -0.02% 步向好】10月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2024 S&P500 5,851.20 -0.05% 年前三季度外汇收支数据情况，共呈现�大特点，分别是跨境资金恢 纳斯达克 18,573.13 0.18% 复净流入；结售汇趋向基本平衡；近期结汇率有序回升、售汇率稳中 日经225 38,411.96 -1.39% 有降，企业结售汇意愿保持理性；外汇市场交易比较活跃；外汇储备 恒生指数 20,498.95 0.10% 规模保持基本稳定。【华为发布纯血鸿蒙系统HarmonyOS5.0】10月22日，在“原生鸿蒙 美元指数 104.13 0.05% 之夜暨华为全场景新品发布会”上，华为正式发布“纯血鸿蒙”系统HarmonyOS5.0（即HarmonyOSNEXT），这是我国首个自主可控的国产移动操作系统，也成为与苹果iOS系统和谷歌安卓系统鼎足并立的第三大操作系统。据华为方面介绍，截至目前，鸿蒙操作系统在中国 主持人:李中港Email:lizg@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,285.87 0.54% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 市场份额占据Top2的领先地位，拥有超过1.1亿+的代码行和675 万注册开发者。去年9月25日至今，已有超过15000个鸿蒙原生应用和元服务上架。 研报精选 广东省出台光芯片产业政策，推动建设光芯片产业创新高地光伏行业协会发文呼吁合理化招投标价格，促进行业健康发展发力渠道建设，核心产品高增长 核心观点 【市场回顾】 周二，A股三大股指全线收涨，上证指数涨0.54%，报3285.87点，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.30%。两市A股成交额1.91万亿元人民币，超3500股上涨。申万行业方面，家用电器、传媒、农林牧渔行业涨幅居前，计算机、国防军工行业跌幅居前；概念板块方面，转基因、短剧游戏概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数涨0.10%，恒生科技指数涨0.66%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌0.02%，标普500指数跌0.05%，纳指涨0.18%。欧洲股市小幅下跌，亚太股市全线下跌。 【重要新闻】 【国家外汇管理局：前三季度跨境资金恢复净流入，外资来华投资逐步向好】10月22日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2024年前三季度外汇收支数据情况，共呈现�大特点，分别是跨境资金恢复净流入；结售汇趋向基本平衡；近期结汇率有序回升、售汇率稳中有降，企业结售汇意愿保持理性；外汇市场交易比较活跃；外汇储备规模保持基本稳定。 【华为发布纯血鸿蒙系统HarmonyOS5.0】10月22日，在“原生鸿蒙之夜暨华为全场景新品发布会”上，华为正式发布“纯血鸿蒙”系统HarmonyOS5.0（即HarmonyOSNEXT），这是我国首个自主可控的国产移动操作系统，也成为与苹果iOS系统和谷歌安卓系统鼎足并立的第三大操作系统。据华为方面介绍，截至目前，鸿蒙操作系统在中国市场份额占据Top2的领先地位，拥有超过1.1亿+的代码行和675万注册开发者。去年9月25日至今， 已有超过15000个鸿蒙原生应用和元服务上架。 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 广东省出台光芯片产业政策，推动建设光芯片产业创新高地 ——通信行业快评报告 行业事件： 近日，广东省人民政府办公厅印发《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案 （2024—2030年）》（下称《行动方案》），力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键 核心技术突破，打造10个以上“拳头”产品，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军 企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形成新的千亿级产业集群，建设成为具有全球影响力的光芯片产业创新高地。 投资要点： 光芯片市场规模较大，下游主要应用于算力数据中心等领域：光芯片是实现光电信号转换的基础元器件，需封装、加工成光模块，才能实现光信号的产生、传输和接收等功能。根据中商产业研究院数据，2023年全球光芯片市场规模约27.8亿美元，较上年增长14.4%，预计2024年有望达到31.7亿美元。我们认为随着云计算、大数据和人工智能技术的快速发展，对于数据传输的速度、效率以及能耗的要求越来越高，有望拉动高速光模块需求快速增长，进而推动光芯片市场规模持续增长。 广东省推进光芯片产业发展，有望进一步拓展数字经济产业优势：相较于集成电路，光芯片展现出更低的传输损耗、更宽的传输带宽、更小的时间延迟以及更强的抗电磁干扰能力，有望带动半导体产业变革式发展，有力支撑新一代网络通信、人工智能、智能网联汽车等数字经济相关产业高质量发展。我们认为数字经济产业是广东省的优势产业之一， 根据《中国数字经济发展指数报告（2024）》，2023年广东数字经济规模达6.9万亿元， 连续8年位居全国第一。光芯片作为数字经济的关键硬件底座之一，广东省加快推动光芯片产业创新发展，有望补全补强新一代网络通信、人工智能等产业链，推动数字经济产业加速发展。 高端光芯片国产替代空间较大，政策加速推进自主可控：从目前光芯片国产化率来看，根据ICC数据，国内相关企业在2.5G和10G光芯片领域已经实现了核心技术的掌握，2.5G及以下速率光芯片国产化率超过90%；10G光芯片国产化率约60%；25Gbs及以上的光芯片国产化率较低，仅4%。广东省本次《行动方案》提出强化光芯片基础研究和原始创新能力，加快中试转化进程，大力培育领军企业等重点任务，我们认为《行动方案》的推进有望加快培育发展光芯片产业，推动高端光芯片等关键核心技术突破，加强推进产业链供应链自主可控。 投资建议：广东省本次《行动方案》有望推动建设光芯片产业创新高地，补全补强广东省数字经济产业链。建议关注：1）广东光芯片产业推动数字经济产业加速发展带来的投资机遇；2）高端光芯片等关键核心技术逐步实现国产替代，推进产业链供应链自主可控带来的投资机遇。 风险因素：政策效果不及预期；技术研发进程不及预期；市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 分析师陈达执业证书编号S0270524080001 光伏行业协会发文呼吁合理化招投标价格，促进行业健康发展 ——电力设备行业快评报告 l事件：2024年10月18日，中国光伏行业协会CPIA官方发文，认为光伏行业要健 康可持续发展，产品销售价格需要高于全成本，企业才能可持续经营。协会认为0.68元 /W是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本，呼吁制造企业不要进行低于成本的销售与投标；呼吁招标方要尊重市场规律，制定合理的招标方案，促进行业健康发展。 投资要点： 组件成本指引为0.68元/W，目前国内组件均价已接近成本线价格。根据协会数据分析，当前一体化企业N型M10双玻光伏组件，在不计折旧，硅料、硅片、电池片在不含税的情况下，最终组件含税生产成本（不含运杂费）为0.68元/W。根据InfoLink数据，截至2024年10月16日，双面双玻N型单晶TOPCon组件价格在0.78元/W-0.64元/W区间浮动，均价为0.71元/W。10月12日，华润电力沂源西里项目的投标单价为0.5308元/W 至0.7255元/W，均价为0.64元/W。考虑到协会成本指引未将折旧纳入，实际上是低于真实生产成本的，更低于包含三费的全成本。国内当前光伏组件价格实际已低于成本价格，协会认为即便部分企业单纯组件制造和销售尚有微薄的毛利，也是建立在硅料、硅片、电池片、玻璃等重要原辅材料亏损的基础上，这种情形是不可持续的。 协会态度明确，考虑采取多种方式促进行业良性发展。协会呼吁制造企业依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标；招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。同时，协会宣布今后将定期调研和测算行业成本并对外公布，供全行业和政府监管部门参考；而针对低于成本中标，协会将考虑采取全行业通报、向市场监管部门举报等方式，加强行业自律，促进行业健康发展。此前，10月14日，协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，共同研讨有序化解供需失衡、出清过剩产能等相关措施。整体来看，当前协会态度明确，业内改革信号积极，光伏行业供需格局有望改善。 投资建议：在行业整体供给过剩背景下，2024年光伏产业链产品价格持续下行，企业业绩整体承压。目前，光伏行业硅料、硅片、组件等产品价格均接近或低于企业成本线， 产业链多个环节持续处于亏损状态。当前全行业亏损的局面不利于光伏行业的持续健康发展，行业底部出清有望加速。结合近期业内频传供给侧改革的积极信号，光伏行业供需格局有望逐步迎来边际改善。整体而言，目前光伏板块估值较低，建议关注后续供需格局改善带动的估值修复机会。 风险因素：供需格局改善不及预期、产品价格下行、行业竞争加剧。 分析师蔡梓林执业证书编号S0270524040001 发力渠道建设，核心产品高增长 ——片仔癀（600436）点评报告 报告关键要素: 2024年10月18日，公司发布2024年三季报。 2024年前三季度，公司实现营收84.50亿元(+11.19%)，归母净利润26.87亿元 (+11.73%)，扣非归母净利润27.15亿元(+11.25%)； 2024Q3，公司实现营收28.00亿元(+9.60%)，归母净利润9.65亿元(+11.73%)，扣非 归母净利润9.64亿元(+11.66%)。 投资要点: Q3核心产品高增长，彰显需求端韧性 2024年前三季度，公司肝病用药和心脑血管用药营业收入分别为42.83亿元 （+20.24%）和2.68亿元（+11.66%），化妆品实现营业收入5.25亿元（+21.92%）。单看 2024Q3，公司肝病用药和心脑血管用药营业收入分别为16.43亿元（+25.30%）和0.61亿 元（+36.63%），化妆品实现营业收入1.40亿元（-11.55%）。公司肝病领域产品三季度收 入提升主要是销量驱动，说明公司核心产品需求端韧性强；自2020年恢复安宫牛黄丸的生产及销售以来，公司充分发挥品牌、产品和渠道优势，快速实现片仔癀牌安宫牛黄丸过亿销售，成为除主产品以外新的增长级。 发力渠道建设，加强空白连锁渠道开拓 1-9月，公司进一步发力渠道建设。连锁渠道上，公司全资子公司健康科技在7月召开零售战略合作伙伴大会，加快拓展零售渠道的市场布局，新增高济医疗、全亿健康、贵州一品、贵州一树、甘肃德生堂、四川正和祥等全国性或区域性龙头连锁的全品类合作，新增覆盖门店数超过1万家。同时，公司旗下片仔癀国医馆和片仔癀国药堂建设