格力博机构调研纪要

格力博机构调研报告 调研日期:2024-10-18 格力博(江苏)股份有限公司自2007年开始从事新能源园林机械的研发、设计、生产及销售,是新能源园林机械行业先行者。公司负责或参与制定了7项行业标准。公司致力于提供突破性的锂电池技术、先进的无刷电机和电控技术,依托国内外的研发中心和全球智能制造基地,通过提供更为清洁环保、高效节能的新能源智能园林机械,加速实现世界园林机械行业从传统汽油动力向新能源动力的革命性转变。公司自成立以来始终坚持以自主创新驱动发展 ,注重研发投入,建有江苏省省级企业技术研究中心、江苏省工程技术研究中心。报告期内,公司累计研发投入达6.45亿元,依靠核心技术开展生产经营所产生收入占当期营业收入比例超过95%。通过全球协作的高效、智能化研发平台,公司创造了多个行业第一。公司产品在先进技术和全球专利方面积极 布局。公司通过采用IoT物联网和智能化AI技术,推出了全新智能割草机器人和新一代无人驾驶新能源割草车等产品,引领和加速改变新能源园林机械行业格局。截至2020年9月30日,公司拥有已授权851项专利,其中发明专利63项;截至2020年底,公司在申请中的专利超过600项,其中发明专利超过400项。公司于2009年在美国创建了自有品牌greenworks,在北美及欧洲市场具有较高的知名度及认可度。公司greenworks品牌产品在美国新能源园林机 械市场占有率排名前三,其中在美国电商平台Amazon销量排名第一;在加拿大市场,公司greenworks品牌产品在新能源园林机械市场占有率排名第一。根据OPEI数据统计,自2019年9月到2020年8月,公司的新能源割草机产品在北美地区的市场份额超过30%,排名第一。公司建立了先进的垂直化、智 能化、信息化的生产体系,是国家级绿色工厂、国家制造业单项冠军,建有3个江苏省智能车间;公司可实现包括新能源电池包、高效无刷电机、智能控制器、充电器等80%以上核心零部件的自主设计与制造,通过在中国和越南工厂布局近300台机器人和机械手及上百条自动化生产线,实现了冲压涂装、注塑、电机、电池包无人化和自动化生产。 2024-10-18 财务总监、董秘徐友涛,投融资总监蒋晔 2024-10-182024-10-18 特定对象调研公司会议室 诺安基金 基金管理公司 - 勤辰资产 - - 招银理财 其它金融公司 - 招商自营 其它 - 天风证券 证券公司 - 1、2023年公司对亚马逊的销售降幅较大,今年与该客户的业务恢复情况如何? 2023年由于亚马逊调整自身库存政策原因,导致公司对其销售收入大幅下降至3亿多人民币,相比2022年降幅逾50%,但是与此 同时,公司产品在亚马逊终端销售并未出现大幅下降。进入2024年后,亚马逊在达成去库存后向公司恢复采购,2024年上半年公司向该客户的销售已经超过2023年全年水平,预计今年全年公司向亚马逊的销售相比去年同期有望增长100%。 2、公司在越南的布局目前是什么情况?以出货量统计,占比大致是多少? 早在2018年公司就开始在越南布局,海防工厂于2019年投产。截至2024年上半年,按出货量统计,越南地区占比已经达到60 %左右。2022年公司又在越南太平购买了20万平米的土地,一期建设已经完成并已通过客户验厂,即将于今年11月正式投产。未来 ,整个越南地区有望承接成熟的零部件和对美出口的部分高关税产品。在越南的布局,是公司积极应对地缘政治变化的举措,随着太平工厂建设的完成,越南基地有能力承接常州工厂全部生产能力。与此同时,公司在美国的工厂也已经正式投产,主要组装高价值的商用产品。常州基地将承担新产品以及对美出口低关税的产品生产。 3、根据2024年半年报,公司存货余额19.89亿元,相比2023年同期有一定下降,公司目标库存水平是多少? 公司产品种类较多,客户数量众多,且大部分业务都在海外,因此针对海外客户的补货需求,公司必须在当地保有一定的存货,这类需求在自有品牌业务中尤为突出。经过公司测算,要满足市场需求的安全库存为产成品15亿元左右。2022年底,公司存货水平达到历史峰值为29亿元,当时公司已经意识到存货水平高企对公司现金流构成潜在的威胁,因此自2023年初开始积极采取降库存的战略,截至202 4年6月底,库存水平已降至不足20亿,相比高峰时下降了10亿元,其中产成品占比大致在80%左右,公司降库存的目标已基本达成, 后续会根据市场情况进一步优化库存水平。4、公司近几年在商用产品投入了较大的资源,目前市场反响如何? 公司执行的是产品主导战略,通过持续大量的研发投入,向市场推出令客户满意的产品来占领市场和提升竞争力,在商用领域的开发也不例外。2023年,公司推出了82V全系列商用产品,该系列产品以锂电商用割草车OptimusZ为核心,通过持续高水平的研发投入,进一步推 出了手持式、手推式系列产品,还推出了为商用产品配套的移动储能装置,以解决绿化园林公司的“里程焦虑”,这些产品在当前的市场上处于领先地位。 目前公司商用系列产品已经由点到面,形成全覆盖,可以满足绿化园林公司所有的需求。经过2023年市场的检验之后,公司感觉到商用 领域的挑战是巨大的。虽然公司产品在整个行业里面走在最前面,但是商用市场对于一个企业的要求,是一个综合性的要求。所以,商用系列产品还是刚刚开始。 今年10月,公司在洛杉矶推出全系列的Optimus产品。我们相信,这一系列的商用产品将在市场上打开新局面,特别是加州目前正在从汽油产品过渡到电动产品,这为我们提供了良好的机会。为了支持商用市场的发展,我们在洛杉矶成立了第一个西岸网点,并在内华达建立了仓库。我们还将在洛杉矶设立销售和维修服务中心,专门支持加州的市场需求。 5、公司对未来OPE在北美市场的前景有何展望? 关于2024年的市场情况,由于去年高利率的影响依旧存在,一些行业的需求下降明显,目前市场情况较为复杂,具体取决于细分行业和渠 道的状态,我们预计到2025年下半年,市场将完全回归正常状态,销售额可能会回到2021年和2022年的水平,或者略低于疫情前的水平,因为疫情期间的提前消费效应可能会导致需求减少。 从长期来看,锂电OPE的需求仍在增加,我们预计到2025年和2026年,每年销售保持增长是大概率事件,加州等地区开始全面禁止汽油机,这也会推动锂电产品的需求增长。相比之下,汽油动力产品的需求可能会持平或有所下降。 6、2023年公司客户品牌业务下降较为明显,今年有何变化? 2023年由于下游渠道去库存,导致整个OPE行业出现下降,公司客户品牌业务影响尤其明显。今年随着下游去库存的结束,客户品牌业务也出现了大幅增长,结合当前在手订单,公司预计这一块业务相比去年有双位数的增长。 随着公司自有品牌在市场认可度的提高,对客户品牌业务的拉动作用较为明显,业内多家知名的OPE厂商均向公司提出了合作的意向,现有的客户也提出与公司加深合作的意向。