房地产行业点评：明确组合拳细则，加大“白名单”项目支持

行业点评 明确组合拳细则，加大“白名单”项目支持 房地产 2024年10月17日 行情走势图 强于大市(维持) 相关研究报告 【平安证券】行业点评*房地产*财政部三方面助力楼市，持续关注销售及收储动向*强于大市20241013 【平安证券】行业动态跟踪报告*房地产*国庆一线政策效果渐显，板块相比过往周期仍有空间*强于大市20241007 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号S1060514080002BQV514 王懂扬 YANGKAN034@pingan.com.cn投资咨询资格编号S1060522070003 WANGDONGYANG339@pingan.com.cn 事项： 10月17日住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。 平安观点： “四个取消+四个降低+两个增加”合力支持地产回稳：会议提出充分赋予城市政府调控自主权，调整或取消各类限制性措施，主要包括限购、限售、限价、普通住宅和非普通住宅标准（仅4个方面）。“四个降低”主要指降低住房公积金贷款利率、首付比例，存量贷款利率、住房税费负担 （如普宅/非普区别，增值税等）；其中下调存量房贷利率将于10月末全部完成，预计节省利息支出1500亿元，惠及5000万个家庭、1.5亿居民。“两个增加”主要指一是通过货币化安置等方式新增100万套城中村和危旧房改造，假设货币化安置全部转化为新增商品房需求，按照100平/套对应1亿平需求，约占2023年全国商品房销售的8.9%；二是2024年底前将“白名单”项目信贷规模翻倍至超4万亿（截至10月16日“白名单”房地产项目已审批通过贷款2.23万亿元），做到“应进尽进”、“应贷尽贷”、“能早尽早”。 持续关注“去库存”动向及专项债落地收储进度：会议提出允许地方发行专项债，且专项债收购存量商品房由地方自主决策、自愿实施；用于土地储备将优先考虑企业无力开发、不愿开发、还没有动工建设的住宅商务用地。对于去化周期过长的城市，指导地方暂停商品住宅用地供应；对于去化周期较长的城市，实行盘活多少、供应多少。 一线城市政策优化带动短期楼市回温，后续密切跟踪持续性：9月24日中央定调房地产市场“止跌回稳”，国庆假期前一线城市密集松绑楼市政策。根据Wind统计数据，国庆假期后9天（10.8-10.16）重点50城新房日均成交套数较9月增长38.1%，较上年10月增长17.4%，20城二手房日均成交套数较9月增长55.5%，较上年10月增长24.3%。当前市场对于销售复苏持续性仍有分歧，我们认为行业复苏主要障碍为：1）存量库存较大；2）房价下行及收入担忧下居民购房意愿不足。后续楼市复苏关键一方面在于收储加速落地优化存量库存，另一方面随着房价、首付比例及房贷利率大幅下降，居民购房门槛已明显回落，但仍需宏观政策发力提振居民购房意愿，短期关注销售走向及收储动向。中期看好历史包袱轻、库存结构优化房企。 行 业报 告 行 业 点评 证 券研究报 告 投资建议：近期受大盘回落、部分政策博弈资金落袋为安影响，板块出现回调，但基于促进房地产市场止跌回稳、政策持续加码呵护，我们维 房地产行业点评 持适度积极观点。受制于各地库存压力及房企禀赋差异，我们认为核心城市、核心地段、优质住宅将率先止跌回稳，同时各地方政府逐步放开限价及在土地出让条件上让步，亦利于新增土储潜在毛利率企稳，再次重申产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或率先走出低谷，中期维度更具投资机会。建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化房企(如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等)；2）估值修复房企 （如万科A、金地集团、新城控股等）；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建 （绿城管理控股）等细分领域头部企业。 风险提示：1）政策呵护不及预期风险：若后续政策呵护力度有限，楼市修复、房企现金流压力改善持续性可能不足；2）二手房持续分流叠加高品质住宅供应不足，楼市修复不及预期风险：若居民预期改善缓慢，叠加二手房持续分流市场需求，而拿地开工下滑背景下新增优质住宅供应不足，楼市磨底时间可能拉长；3）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；4）房地产行业短期波动超出预期风险。 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话:4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层