晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20241016 2024-10-16 财经事件 ※财经概述 1、重磅预告！国新办将于10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，请住建部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监管总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。 2、国家税务总局税收数据显示，目前，我国取得综合所得的人员中，无需缴纳个税的人员占比超过七成，个人所得税有效发挥了调高惠低作用。在剩余不到三成的实际缴税人员中，60%以上仅适用3%的最低档税率，缴税金额较少。 3、美联储戴利：美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀；美联储必须实现2%的通胀目标，同时保持就业市场的充分就业；九月份的降息是适度的货币政策调整；劳动力市场已降温，基本恢复到疫情前的正常水平；经济显然处于更好的状态，通胀大幅缓解；劳动力市场不再是通胀的主要来源；通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态。 4、英国8月三个月ILO失业率4.0%，预期4.1%，前值4.1%；ILO就业人数增37.3万人，预期增25万人，前值增26.5万人。英国9月失业率4.71%，前值4.7%；失业金申请人数增2.79万人，前值从增2.37万人修正为增0.03万人。 股指期货 ※股指国债 A股主要指数昨日全线收跌。三大指数低开低走，午后加速下行。截至收盘，上证指数、深证成指跌2.53%，创业板指跌3.22%。沪深两市成交额持续处于万亿水平。全市场近4500支个股下跌，板块普遍下跌，有色、非银金融等跌幅居前，国防军工板块逆市上涨。国内方面，进出口数据显示，前三季度，我国进出口贸易持续火热，三个季度进出口金额均超10万亿，贸易顺差维持高位。9月份金融数据显示，M1余额连续六个月下滑，增速持续低于M2，经济增长动能依旧不足；受信贷需求不足和企业债发行减少，社融增量整体回落，后续仍有待财政发力。此外，此前公布的国内9月CPI、PPI同比超市场预期回落。整体来看，9月份经济数据依旧较弱，但在大规模增量政策的刺激下，后续预计企稳回升，市场整体处于弱现实，强预期的环境。目前，市场整体市盈率仍处于合理水平，依旧具备配置价值，且有较强政策拖底，短期预计维持震荡整理。关注本月人大常委会会议对增量财政政策规模的明确。策略上，建议暂时观望。 国债期货 周二国债现券震荡走强，10Y、30Y活跃券收益率分别下行1.3bp、1bp至2.12%、2.28%；国债期货集体收涨，TL、T、TF、TS主力合约分别 涨0.42%、0.25%、0.12%、0.04%。9月CPI、PPI弱于预期，需求恢复偏弱；出口同比增速大幅回落至2.4%，环比增速转负。9月社融依旧偏弱，政府债是主要支撑，企业债融资大幅下滑，新增居民中长贷同比少增3170亿元；M1同比增速再度新低。10月17日多部门负责人将介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。房地产政策调整、财政政策扩张带动信用扩张预期，下调存量房贷利率减少提前还贷，均有利于金融周期企稳，四季度数据更为关键。海外方面，美联储11月降息的可能性继续削减，美元指数走强。随着美国大选临近，特朗普胜率有所回升，后续贸易政策加关税的可能性大幅增加，港股、A股及汇率均有较大反应，明年出口或承压。财政政策转向明确，10月下旬人大会议上增量财政规模或明确；若财政政策要根据美国大选作出调整则可能推迟至11月份落地。中长期中央加杠杆趋势明确，将缓解长端利率下行的趋势，整体曲线走陡；年内新增债券供给在市场预期内，短期内债市震荡，中短端或强于长端，10年期国债收益率2.2%-2.3%可转积极。关注10月LPR报价、信贷及财政刺激规模。 美元/在岸人民币 周二晚间在岸人民币兑美元收报7.1194，较前一交易日贬值324个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0830，调贬107个基点。最新数据显示，美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。9月PPI数据表明美国通胀前景仍然有利，支撑美联储11月降息的预期。 据CME工具显示，美联储到11月降25个基点的概率为90.6%，维持当前利率不变的概率为9.4%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 美元指数 截至周三，美元指数涨0.02%报103.21，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.16%报1.0891，英镑兑美元涨0.1%报1.3074，澳元兑美元跌0.32%报0.6702，美元兑日元跌0.37%报149.21。 美元指数周二受美联储预计将在未来一年半内进行温和降息的预期推动下小幅上涨。然而，昨日国债收益率的下降削弱了美元涨幅。此外，10月纽约联储制造业调查中的总体商业状况报告不及预期，利空美元。同时，旧金山联储主席戴利表示美联储今年可能还会进行一到两次25个基点的降息后，对美元也施加了一定的压力。不过，美联储理事沃勒则呼吁在降息问题上“更加谨慎”。 欧元区8月工业生产创下一年半以来的最大增幅，以及德国10月ZEW经济增长预期好于预期，利多欧元。尽管如此，由于预期欧洲央行将在明天的政策会议上降息25个基点，欧元承压。日元方面，10年期日本国债收益率升至两个月零四分之一的高点而美国国债收益率下降推动了日元的利差优势，日元走高。 展望未来，虽然美联储官员的零星讲话提供了一些指导，但这些讲话主要是强化了已经反映在价格中的逐步宽松的预期。而考虑到持续的地缘政治和选举不确定性，美元近期的上涨趋势仍有一定空间。 集运指数(欧线) 周二集运指数（欧线）期货价格表现分化，主力合约收涨2.88%，其余合约收得-2-1%不等。近期马士基、赫伯罗特和达飞宣涨11月运价，叠加交易情绪回 暖，共同带动近月期价回升。最新SCFIS欧线结算运价指数为2391.04点，较上周下降271.71点，环比下降10.2%，有所收窄但基差始终偏大，EC2410仍然存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，船公司巨头逐步宣涨运价。中东局势愈加混乱，红海复航时点仍在不断延后。但从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，船公司宣涨运价，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，不利于运价上行。而近月合约EC2410因基差收敛逻辑小幅上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周二中证商品期货价格指数跌0.97%报1418.84，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数跌0.56%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，原油跌3.71%，PTA跌1.33%，玻璃涨3.78%。黑色系全线下跌，铁矿石跌0.19%，螺纹钢跌0.17%。农产品多数下跌，豆粕跌0.77%，棕榈油 涨1.09%，菜油涨1.2%。基本金属涨跌不一，沪铝跌0.27%，沪铜跌0.39%。贵金属全线上涨，沪金涨1.06%，沪银涨1.4%。 国内方面，9月份金融数据显示，M1余额连续六个月下滑，增速持续低于M2，经济增长动能依旧不足。此前公布的国内9月CPI、PPI同比超市场预期回落。具体来看，受欧佩克下调原油需求增长预测，以及非欧佩克国家增产，油价回落，多数能化品跟随油价下跌；金属方面，黑色系在无更多政策利好的情况下维持震荡，有色金属、贵金属在美元指数走强的影响下回落；农产品方面，国内供应仍偏宽松，价格整体承压。整体来看，9月份经济数据依旧较弱，但在国内大规模增量政策的支持下，后续预计企稳，关注周五公布的一系列经济数据，以及周四的国新办发布会。目前，商品指数短线震荡整理，但在国内经济基本面复苏的预期下，后续有望回升。 ※农产品 豆一 隔夜豆一下跌1.45%，东北新季大豆上量增多，陈豆库存继续拍卖，成交率偏低，大豆价格持续偏弱。从需求方面来看，新季大豆供应量充足，下游采购积极性稍显一般，市场购销活跃度较差，不过目前国产大豆的性价比显现，大型收购企业入市采购增多，有利于后续价格企稳。总体来看，短期新季大豆货源供应充足，但市场购销活跃度偏差，价格或以低位调整为主。 豆二 隔夜豆二下跌0.69%，美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成47%，高于历史均值，美国大豆收获进展顺利，产量有望创纪录，加上全球大豆供应充足，持续抑制大豆价格。同时，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，有可能考验前期低点支撑。 豆粕 周二美豆下跌0.35%，美豆粕下跌1.11%，豆粕下跌0.77%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。从国内方面看，8月进口1214万吨大豆，进口量创出新高，9月大豆进口量预计有所下降，但进口量仍处高位，大豆供应充足；节后补货表现积极，成交较好，库存有所下降，且由于供应压力油厂被迫停机，开机率有所下降，豆粕开始缓慢去库，不过豆粕库存仍处高位，下游需求尚需时日恢复，豆粕预计震荡偏弱。 豆油 周二美豆下跌0.35%，美豆油上涨1.1%，豆油上涨0.59%，巴西天气预报显示下周将迎来季风降雨天气，干旱影响缓解，预计巴西大豆播种节奏将加快。而美国大豆出口销售步伐有所放缓，截至10月3日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为126万吨，低于上周的144万吨，叠加美国中西部天气较好，利于收割，新豆陆续上市量增加，供应压力凸显，美豆持续承压。供应面方面，通常国内豆油会于每年的4-8月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足。虽然国内宏观政策利好以及原油受中东局势影响上涨对油脂有所支撑，但节后市场需求并未有较大改善，因此基本面仍偏弱。 棕榈油 周二马棕上涨1.27%，棕榈油上涨1.09%，尽管9月马来西亚棕榈油意外减产，且出口好于预期，但是该国国内消费需求较弱，导致库存累库，MPOB报告影响温和偏空，短期抑制马棕价格。10月产量或达到传统峰值，不过出口表现亦有可圈可点的表现，马棕供需博弈仍在继续。从国内情况来看，近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，到港量较低，同时刚性采购为主，成交量有限，库存水平有所提升，多头持仓有所减少，注册仓单增加，豆棕价差倒挂下，棕榈油上方压力仍存。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌，受其它油脂跌势打压。隔夜菜油2501合约收涨1.20%。头号油菜籽产区萨斯喀彻温省发布的周度作物报告显示，截至9月30日，该省油菜籽收获完成了82%，高于一周前的56%。平均单产为每英亩33蒲，远低于加拿大统计局预测的全国平均单产38.4蒲/英亩。市场人士猜测加拿大各省的产量预估普遍低于加拿大统计局的官方数据。加籽产量存下调