Ai如何影响矿场投资价值20240926

Ai如何影响矿场投资价值20240926_导读 2024年09月26日22：16 关键词 矿场AIHPC美国转型投资价值数据算力估值资金储备弗吉尼亚电耗数据中心控制率电费稳定性网络延迟选址成本比特币托管服务 全文摘要 本次由中泰传媒主办的会议，聚焦于美国矿场向AI及高性能计算转型的进度与设施需求，以及相关上市矿场的对比分析。会议强调内容仅限签约客户内部交流，提醒投资者注意市场风险。讨论显示，AI需求增长带动数据中心需求，特别是弗吉尼亚州、芝加哥和达拉斯等地数据中心控制率低，电耗上升。 Ai如何影响矿场投资价值20240926_导读 2024年09月26日22：16 关键词 矿场AIHPC美国转型投资价值数据算力估值资金储备弗吉尼亚电耗数据中心控制率电费稳定性网络延迟选址成本比特币托管服务 全文摘要 本次由中泰传媒主办的会议，聚焦于美国矿场向AI及高性能计算转型的进度与设施需求，以及相关上市矿场的对比分析。会议强调内容仅限签约客户内部交流，提醒投资者注意市场风险。讨论显示，AI需求增长带动数据中心需求，特别是弗吉尼亚州、芝加哥和达拉斯等地数据中心控制率低，电耗上升。对比下，改建比特币矿场为高性能算力托管成本高昂，但毛利率高，显示出转型后的高盈利能力。在比特币价格一定区间内，高性能算力托管更具盈利性。矿场参与方式多样，租赁和自建各有优劣，选址和能源稳定性至关重要。分析了四家公司在AI转型和比特币矿场投资中的表现，指出Saber和Sander适合追求AI转型投资，而CleanSpace和HealthDigital在比特币矿场领域有吸引力。 章节速览 ●00：00中泰传媒深度汇报：AI融合影响矿场投资价值 本次会议由中泰传媒主办，于早晨7点45分开始，主题聚焦美国矿场向AI及高性能计算转型的进度与设施需求的 敏感性测试，以及对上市矿场算力、估值和资金储备的对比分析。中泰传媒强调，会议内容仅供签约客户内部交流，不建议对外传播，同时提醒投资者市场风险需谨慎。 ●01：54数据中心转型与矿场选址差异分析 讨论了美国数据中心在AI爆发背景下需求增长的情况，指出弗吉尼亚州和芝加哥、达拉斯的数据中心控制率低，电耗逐年上升。同时，对比了矿场与高性能计算（HPC）数据中心的选址差异，强调了矿场转型做数据中心时需考虑的电能消耗稳定性和网络延迟问题，以及选址靠近核心互联网交换节点的重要性。 ●08：49比特币挖矿与高性能算力托管转型成本与收益对比 从转型成本看，改建比特币矿场为高性能算力托管每百兆瓦需约6亿成本，全新建设则更高。转型后，高性能算力托管的毛利率高达90%以上，而比特币挖矿则面临高电费和机器折旧问题，营业利润接近零。对比比特币挖矿的收益，高性能算力托管展现出更高的年化利润率，说明转型至高性能算力托管在当前阶段更具盈利能力。 ●15：27比特币价格与挖矿利润关系分析 当比特币价格达到11.5万美元一枚时，挖矿的营业利润与100兆瓦HPC算力的开支收益相吻合。在比特币价格6万至11万美元之间，高性能计算（HPC）挖矿更为盈利。超过11万美元的价格，尽管挖矿利润可能更高，但HPC的可持续性及未来现金流预期使其更具吸引力。大矿场转型成本高，且对比特币价格持乐观态度，因此在比特币价格达到10万以上时，继续挖矿是可接受的。HPC业务的可持续性及估值提升潜力使其相对于挖矿更具优势。 ●17：46矿场参与方式与战略差异分析 目前矿场参与方式多样，主要分为租赁数据中心模式与自建数据中心两种。租赁模式轻资产，初期资本开支小，但收益弹性较弱；自建模式资本投入大，但更深入参与，能源需求明显。自建 如HOT8、Standard等，更符合大兆瓦数投入需求，选址和能源稳定性是关键。泰勒沃因其核电站旁的选址和低电费消耗，被认为更适合大兆瓦数转型。此外，EveryEnergy在加拿大运营并计划在德州进行百兆瓦以上高性能算力 试点，显示出其在高性能计算领域的大胆投入和决心。 ●23：17AI转型和挖矿投资策略建议 在考虑AI转型的弹性及投资挖矿领域时，重点分析了四家公司：一个在高性能计算领域投入巨大的公司，一个算力和能源储备量均领先的矿场公司，以及两家专注于比特币矿场的公司。指出，对于寻求AI转型机会的投 资，Saber和Sander是较好的选择；而对于比特币矿场的收益，CleanSpace和HealthDigital具有吸引力。分析基于公 司的算力水平、能源储备、投资策略和比特币价格波动对投资回报的影响。 问答回顾 发言人问：本次电话会议的主题是什么？ 发言人答：本次电话会议的主题是“矿场AI转型与高性能计算布局”，主要关注美国矿场在AI和高性能计算领域的转型进度、设施需求以及相关标的对比分析。 发言人问：矿场转型高性能计算的主要原因是什么？ 发言人答：主要原因在于矿场具备电力和基础设施两大要素。电力方面，矿场选址时高度关注电费稳定性和可满足其大容量电能消耗需求的稳定性；网络方面，矿场对网络延迟的要求相对较低，而HPC数据中心则需考虑低延迟问题，因此在选址时更倾向于靠近核心互联网交换节点的大城市。 发言人问：美国数据中心AI转型及HPC布局的核心逻辑是什么？ 发言人答：核心逻辑在于统计数据显示，美国数据中心如弗吉尼亚地区的控制率较低（21年一季度为0.1%，其他核心地区在2.4%左右），且电耗逐年上升，表明随着AI爆发，数据中心需求不断增长，但美国整体耗电量相对稳定，导致基础设施和新电厂建设需求增加，尤其是考虑到矿场拥有稳定的电力供应和必要的基础设施资源。 发言人问：在矿场转型成本方面，根据Call和ChinaWorks两家公司的数据，每百兆瓦矿场改建的成本大概是多少？ 发言人答：每百兆瓦的矿场改建成本大约是6亿人民币，如果是全新投建，则预计每个兆瓦可能需要700万到1200万的成本，对应每百兆瓦约为7亿到12亿人民币。这笔成本不包含GPU预算，主要开支来自于发电机液冷、不间断电源（UPS）和储能设施。 发言人问：对比特币矿场与高性能计算（HPC）矿场在转型成本和收益上的主要差异是什么？发言人答：比特币矿场由于其基础设施复用度高且设计较为先进，转型成本相对较低；而大部分比特币矿场的简陋架构和风冷制冷方式使得转型成本较高。从收益角度看，挖矿每百兆瓦的电费成本大约为1亿美金，而HPC托管服务的年化收益可达1.46亿美金，毛利率高达90%以上。不过，比特币价格达 到11.5万至16.7万美金一枚时，挖矿的营业利润将与HPC托管业务相当，但在比特币价格超过11万美金时，挖矿的潜在利润更高。 发言人问：大矿场为什么现在还不太愿意转型为HPC服务？ 发言人答：大矿场不愿意转型的主要原因有两个：一是转型的机会成本很高，其矿场基本上处于满产状态；二是大矿场对比特币价格的信心较强，认为价格上涨到10万以上时，挖矿收益依然可以接受。 发言人问：HPC与挖矿业务在可持续性和未来现金流预期上的区别是什么？ 发言人答：HPC业务具有更高的可持续性，因为其服务周期较长（1到10年），未来现金流预期更强，这有助于提升公司的估值水平。而挖矿业务则更依赖于周期性的比特币价格波动。 发言人问：目前矿场参与数据中心的模式有哪些？ 发言人答：目前矿场参与数据中心的方式主要有两种：一种是租赁数据中心模式，例如比特数字和比特小鹿，它们通过租赁场地放置矿机进行创业托管，这种方式相对轻资产，初期资本开支较小，但收益弹性弱；另一种是自建模式，例如HOT8、lstandard等，这些矿场以自建方式参与，需要深入考虑能源需求、稳定性、矿石转接等因素，这种模式参与度更深，对于基础设施投入要求较高。 发言人问：矿场选址对转型的影响如何体现？哪些矿场具备做大兆瓦数投入的潜力？ 发言人答：矿场选址对于转型的影响体现在多个方面，包括选址的稳定性、地理位置、网络交换点、带宽情况以及当地基础设施等。例如，泰勒沃所处的核电站旁的纽约州矿场适合大兆瓦数的转型，因为它旁边的核能能够提供稳定的电能，不受气候和天气影响，相比其他采用太阳能或风能的矿场更具优势。具备做大兆瓦数投入潜力的矿场有core、telework、everyenergy和saber。其中，telework因其电能价格低廉且选址在核电站旁，适合进行高性能计算转型；everyenergy已开始尝试百兆瓦以上的高性能算力试点，虽然选址偏远但投入较大；saber拥有大量电能储备，最近收购了一个适合高性能计算的电厂，未来发展前景看好。 发言人问：从基本面和增速角度，哪些矿场更适合AI转型？ 发言人答：从基本面和增速角度看，Anderson和saver更适合AI转型。Anderson在高性能计算领域的业务领先，算力水平接近头部公司，能耗指标最优，能源储备充足；saver预计25年算力增速最快，战略储备和矿机储备丰富。此外，综合每EH算力对应的市值、现金储备以及单矿机挖矿成本等因素，投资建议购买lSandy和saver两家公司，如果追求比特币价格上升带来的收益，则可考虑购买cleanspace和healthdigital。