万联晨会

万联晨会 2024年09月26日星期四 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 2,896.31 1.16% 深证成指 8,537.73 1.21% 沪深300 3,401.53 1.48% 科创50 667.34 0.04% 创业板指 1,641.54 1.62% 上证50 2,386.32 1.45% 上证180 7,560.44 1.42% 上证基金 5,822.20 0.92% 国债指数 218.14 0.00% 核心观点 【市场回顾】 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 涨跌幅% 国际市场表现 周三，A股主要股指冲高回落，上证综指涨1.16%，报2896.31点，深证成指涨1.21%，创业板指涨1.62%。A股两市全天成交额约11,569.86亿元人民币。南向资金净卖出53.80亿港元。申万行业方面，建筑装饰、综合行业领涨，通信、公用事业涨幅靠后；概念板块方面，信托概念、Sora概念（文生视频）涨幅居前，仅啤酒概念板块下跌。港股方面，香港恒生指数涨0.68%，恒生科技指数涨0.23%。海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指跌0.70%，标普500指数跌0.19%，纳指涨0.04%。欧洲股市全线收跌，亚太股市收盘下跌。 【重要新闻】 【中共中央国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见】9月25日中共中央国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见。具体举措方面，一是要推动经济社会发展与就业促进协调联动，包括强化宏观调控就业优先导向、增强现代化产业体系就业协同性、支持各类经营主体稳岗扩岗、提升区域协调发展就业承载力、提升区域协调发展就业承载力；二是要着力解决结构性就业矛盾，包括提高教育供给与人才需求的匹配度、健全终身职业技能培训制度、拓宽技能人才发展通道；三是要完善重点群体就业支持体系，包括拓展高校毕业生等青年就业成才渠道、做好退役军人就业服务保障、拓宽农村劳动力就业增收空间、完善困难人员就业援助制度、优化自主创业灵活就业保障制度；四是要健全精准高效的就业公共服务体系，包括完善覆盖全民的就业公共服务制度、夯实基层导向的就业公共服务基础、推行数字赋能的就业公共服务模式；�是要提升劳动者就业权益保障水平，包括保障平等就业权利、促进劳动报酬合理增长、构建和谐劳动关系、扩大社会保障覆盖面；六是要凝聚促进高质量充分就业的工作合力，包括加强组织领导、强化支撑保障、防范化解重大风险、营造良好氛围。 研报精选 政策多管齐下，有望提振居民消费 供需两端政策齐发力，关注地产链β行情 关注突破关键核心技术的科技型企业并购重组机遇金融政策持续发力 指数名称 收盘 道琼斯41,914.75-0.70% S&P5005,722.26-0.19% 纳斯达克18,082.210.04% 日经22537,870.26-0.19% 恒生指数19,129.100.68% 美元指数100.91-0.01% 主持人:陈达 Email:chenda@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周三，A股主要股指冲高回落，上证综指涨1.16%，报2896.31点，深证成指涨1.21%，创业板指涨1.62%。A股两市全天成交额约11,569.86亿元人民币。南向资金净卖出53.80亿港元。申万行业方面，建筑装饰、综合行业领涨，通信、公用事业涨幅靠后；概念板块方面，信托概念、Sora概念（文生视频）涨幅居前，仅啤酒概念板块下跌。港股方面，香港恒生指数涨0.68%，恒生科技指数涨0.23%。海外方面，美国三大股指收跌，道指跌0.70%，标普500指数跌0.19%，纳指跌0.04%。欧洲股市全线收跌，亚太股市收盘下跌。 【重要新闻】 【中共中央国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见】9月25日中共中央国务院发布关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见。具体举措方面，一是要推动经济社会发展与就业促进协调联动，包括强化宏观调控就业优先导向、增强现代化产业体系就业协同性、支持各类经营主体稳岗扩岗、提升区域协调发展就业承载力、提升区域协调发展就业承载力；二是要着力解决结构性就业矛盾，包括提高教育供给与人才需求的匹配度、健全终身职业技能培训制度、拓宽技能人才发展通道；三是要完善重点群体就业支持体系，包括拓展高校毕业生等青年就业成才渠道、做好退役军人就业服务保障、拓宽农村劳动力就业增收空间、完善困难人员就业援助制度、优化自主创业灵活就业保障制度；四是要健全精准高效的就业公共服务体系，包括完善覆盖全民的就业公共服务制度、夯实基层导向的就业公共服务基础、推行数字赋能的就业公共服务模式；�是要提升劳动者就业权益保障水平，包括保障平等就业权利、促进劳动报酬合理增长、构建和谐劳动关系、扩大社会保障覆盖面；六是要凝聚促进高质量充分就业的工作合力，包括加强组织领导、强化支撑保障、防范化解重大风险、营造良好氛围。 分析师陈达执业证书编号S0270524080001 研报精选 政策多管齐下，有望提振居民消费 ——消费行业快评报告 事件： 9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问，会上公布了一系列重磅政策。 投资要点： l此次公布的系列政策主要涉及股市和楼市：具体政策包括�降准50个bp；②降低OMO利率20个bp；③降存量房贷利率50个bp；④第二套房首付比例降低至15%；⑤推出股票回购增持再贷款工具，支持上市公司和主要股东回购和增持股票，首期规模3000亿元；⑥创设互换便利工具，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场，首期5规00模0是 亿；⑦支持上市公司基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购；⑧给国有六大行补充核心资本。 l降存量房贷利率可以降低居民负债端压力，增强居民消费能力。2024年第二季度末我国存量房贷规模为37.8万亿元，降存量房贷利率50个bp，一年有望减少居民房贷 还款支出约1890亿元。当前我国内需较为疲弱，2024年1-8月我国社会消费品零售总额312,452亿元，同比增速只有3.40%，为历史较低水平。此次政策实施，可以有效降低居民负债端压力，增强居民消费能力。 l提振楼市有利于居民资产端修复，并利好顺周期的消费行业需求回暖。此次会议公布了一系列提振楼市的政策，包括降低存量房贷利率和降低第二套房首付比例，如果房价能企稳回升，有利于居民资产端修复，从而增强消费能力。另外，消费行业尤其是白酒、家居行业和地产行业具有较明显的正相关性，地产行业如果回暖有望带动白酒、家居等消费行业需求回暖。 l股票回购增持再贷款工具的实施，有利于股息率相对较高的消费细分板块估值修复。此次会议公布的股票回购增持再贷款工具，支持上市公司和主要股东回购和增持股票，首期规模3000亿元，贷款利率2.25%。对于股息率较高的上市公司和主要股东，更有动力通过实施该项工具，获得利差并提振股价。近年来消费行业由于较为低迷的市场环境，股价持续调整，一些现金流充裕的消费股跌出了较高的股息率，如纺服、轻工、食饮等行业有较多个股的股息率水平处于市场前列。此项政策实施，有利于股息率相对较高的消费细分板块估值修复。 l投资建议：此次会议公布的一系列政策，有利于提振股市和楼市，有利于居民资产端修复和负债端压力缓解，从而增强居民的消费能力，利好顺周期的消费行业。但是消费的持续回暖，还有待于居民财富的持续增长和对未来收入信心的提升，需要后续跟踪政策落地和实施效果。根据此次会议政策，建议重点关注：�顺周期的白酒、家居等行业龙头；②股息率较高的纺服、轻工、食饮等行业中的优质标的。 l风险因素：政策实施效果不及预期风险，宏观经济复苏不及预期风险，消费复苏不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 供需两端政策齐发力，关注地产链β行情 ——房地产行业快评报告 行业核心观点： 当前房地产行业基本面仍低位波动，此次政策继续从供需两端发力，意在提振市场需求，化解房地产行业风险。需求端，调降二套房首付比例、降息进一步引导新发贷款利率调降、降低存量房贷利率减轻居民还贷负担，均有助于进一步提振市场需求；供给端，延长两项房地产金融政策文件的期限，持续支持房企融资，支持收购房企存量土地，有助于进一步缓解房企资金压力；库存去化方面，提高保障性住房再贷款中央行支持比例，有助于降低收购主体的收购成本，推动行业库存去化。我们预计在一系列政策推动下短期行业基本面或将边际改善，后续仍需持续关注行业成交量以及房价的表现情况，市场方面，短期建议关注在政策推动下地产产业链β行情。 事件：2024年9月24日，国新办举行新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况。地产相关政策包括（1）降低存量房贷利率；（2）统一房贷最低首付比例； （3）将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%；（4）将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年）底支；（持5收购房企存量土地。 l点评： l调降存量房贷利率有助于缓解居民提前还贷，降低居民还贷负担，维护房地产市场平稳健康发展：会上提及将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，预计平均降幅大约在0.5pct，预计这一项政策将惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出总数大概1500亿元左右，有助于促进扩大消费和投资，也有利于减少提前还贷行为、压缩违规置换存量房贷空间，维护房地产市场平稳健康发展。 统一房贷最低首付比例至15%，进一步刺激购房需求。“5·17”政策将全国首套首付比例降至15%，二套降至25%，“9·24”将首二套房统一为15%，各地因城施策。二套首付比例调降，给与各地更大政策空间，有助于提振市场需求，推动行业修复。我们预计后续核心城市亦有望进一步调降首付比例、房贷利率等，建议持续关注各地政策落地情况。 l延长两项房地产金融政策文件的期限，缓解房企融资压力，助力房企纾困：当前房地产行业销售端仍较弱，房企自我造血功能尚未完全修复，对于融资端的政策支持仍有必要，此次房企存量融资展期、经营性物业贷款等阶段性政策延长到2026年12月31日，将继续支持房企现金流修复，化解行业风险，促进行业健康发展。 l优化保障性住房再贷款政策，推动行业去库存。5月17日，人民银行宣布了设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售的商品房，用作配售型或配租型保障性住房。此次政策将保障性住房再贷款政策中人民银行出资的比例，由原来的60%提高到100%，进一步加强对银行和收购主体的市场化激励，有助于加快推动商品房的去库存进程。 l支持收购房企存量土地，有助于缓解房企现金流压力。此次会议提及“在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。” l风险因素：政策支持力度及政策效果不及预期、房地产行业修复不及预期、房地产行业信用风险超预期、需求端信心修复不及预期、房价持续下行等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 关注突破关键核心技术的科技型企业并购重组机遇 ——电子行业快评报告 行业核心观点： 9月24日，为进一步激发并购重组市场活力，证监会研究制定了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称《意见》），坚持市场化方向，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用，适应新质生产力的需要和特点，支持上市公司注入优质资产、提升投资价值。 投资要点： l健全资本市场推动发展新质生产力机制，推动关键核心技术突破：