低空经济的翅膀20240923

低空经济的翅膀20240923_原文 2024年09月24日17：13 发言人00：00 我们这一期跟大家汇报的是这个低空经济的翅膀。我们都知道低空经济是今年整个资本市场应该来说是最热门，也是最受也是表现最好的主题之一。我刚刚才看了一下数据，从2月6号这个最低点以来的话，我们整个万德全A大概是上涨4%。 低空经济的翅膀20240923_原文 2024年09月24日17：13 发言人00：00 我们这一期跟大家汇报的是这个低空经济的翅膀。我们都知道低空经济是今年整个资本市场应该来说是最热门，也是最受也是表现最好的主题之一。我刚刚才看了一下数据，从2月6号这个最低点以来的话，我们整个万德全A大概是上涨4%。但是我们的低空经济指数上涨了26%，超额在20个点以上，整个表现还是非常的亮眼的。虽然跟高点相比有所回落，但是整体上的话还整个这个板块还是不可多得的这在这样的一个市场里面是不可多得的这样一个机会。 发言人00：47 低空经济为什么在这样的一个市场里面能够成为一个强主题？这个里面我们又可以得到哪些启示？就是后续的话可能哪些主题能够在这样的一个市场里面走出来，尤其是我们做这个主题投资的话，其实很感兴趣的一个话题就是说到底怎么样的主题才能走出这个比较好的这样一个行情。我们可以来对低空机做一个复盘。其次的话就是说整个低空经济它后续还有机会的话，会围绕哪些方面去展开。以及我们后续还有哪些催化剂是可以带来这个行业后续的一些更多的这么一个机会的，首先我们来看看为什么这次低空经济能够表现这么亮眼和突出。 发言人01：40 我们在年初的时候应该就是市场上比较早的就覆盖低空经济的这么一个团队了。我们当时就提出低空经济这次不一样，这所谓的这次不一样是和之前提的这个通用航空去比较。我们都知道从这个政策的角度，在2021年就已经有了地空经济这个词。 发言人02：05 低空经济的概念是在2021年2月4号的时候首次写入国家规划。当时是有一个国家综合立体交通网规划纲要里面首次提到的。但是像真正进入大家的这个视野去关注的话，是201202023年12月份的这个中央军工作会议提到打造生物制造商业航天低空基地的若干战略新兴产业。但事实上在这个时间点，整个市这个资本市场其实还是没有太大的这样一个反应。我们看到整个市场比较它能开始慢慢的上涨起来的话，其实应该是在2024年两会工作，就政府工作报告之后，两会之后，整个市场才他的热情才被慢慢的点燃起来。到后面的话也持续了比较长的一段时间。 发言人02：55 但是我们说低空经济这个产业的发展的话，其实可以追溯到更早之前。在2010年的时候，当时就提出了深化低空空运的这样一个改革。在2016年，关于促进通用航空业发展的指导意见里面，当时就对这个通航制定了很多的这样一个指标，提出要大力发展。而事实上当时很多地方政府，也是在大力推进这么一件事情。尤其是当时很多地方政府，通过这个园区建设等等这个方式，来促进这个行业的这样一个发展。那不少地方也给了不少的这个政策。但是从发展的情况来看的话，2016年之后的这么几年时间，哪怕这个政策说大力支持，但事实上整个发展都不太如人意。 发言人03：52 我们从几个指标去看，一个是就是纵向去看，当年给出的这样一个指标，就是2016年给出的这样一个指标。它是给出的是2020年的目标值。那即便到了2023年，这个目标值事实上几乎都没有实现。所谓的目标值就是比如说通用航空器当年给出的这个目标是到2020年要实现5000台，但事实上到了2023年也就才三千多台。包括像通用机场的这个建设，当年提出2020年是500个，但事实上到2023年也就才四百 多个，包括像作业飞行时间等等。所以从横纵向的这个对比去看，虽然有2020年疫情的影响，但即便推迟了三年的时间，也没有实现当初提出的2020年的目标。 发言人04：42 第二个就是横向对比去看，我们和美国去对比我们的通航产业，或者说低空经济的话，跟对方比基本上是还是处在一个刚刚起步的这个阶段。刚才我们提到通用航空器，美国是有二十多万架，占全球的比例大概有一半左右。但是我们只有三千多台，占美国的比例只有1%点几。包括像通用机场的数量，飞行员的数量，通用飞行时长等等，都是在他们的这个5%分5%的这样一个比例以内。所以不论横向比还是纵向比那我们的这个低空行业，包括像所谓的通航行业，都是在都是处在一个非常初步的这么一个水平起始阶段。 发言人05：30 自然而然就有一个疑问，既然当年大力发展之后都没有发展权的一个是为什么没有发展权？那既然没有发展权，现在为什么又还要重提重点去发展？而且为什么会认为这个时候就能发展的好呢？ 发言人05：45 首先我们说为什么在这个时间点来提这么一件事，就是说这个行业发展的这样一个必要性是什么？我们把它归纳为天时地利人和。所谓天时就是稳增长的这样一个需要，这是短期出发的。 发言人06：00 我们也知道目前整个经济的基本面的压力是非常大的那一直在说稳增长，稳增长他一定要找一个比较大体量的这样一个行业。我们说为什么房地产和汽车对经济的作用这么大？就是因为它的体量大，产业链长。低空其实也一样，虽然有各种测算方法，但基本上都是这是一个万亿级的这样一个空间。所以我们说它是一个万亿级的蓝海。对整个经济，如果他起来的话，它的稳增长的作用是非常明显的，而且产业链也非常的长。所以从这个角度来讲的话，我们说本身它是有一个稳增长的这样一个需要。 发言人06：35 第二个是从地理的角度，这是从解决交通运输资源拥堵的这样一个问题出发。从这个交通运输资源的角度，我们说不论目前是低空的汽车、地铁，还是航运水路，还是说高空的民航，目前都已经是非常发达了。但是唯有一个是什么呢？就是这个低空的资源是基本还没有被开发的，所以交通资源里面的一个蓝海。所以我们说要解决交通拥堵的问题，低空是最后的一片蓝海。 发言人07：07 第三个是人和，我们讲现在讲这个低空，事实上很多时候他他的一个很大的应用场景是在军事上。这个也是为了应对目前这个比较复杂的这样一个国际形势的这样一个需要。我们说我们本身也有战略储备和人才培养的这么一个需要，这个我们就不做过多的这样一个展开。那那我们说这个是从可能从更长远的这个角度去思考的这样一个问题。所以不论是从天时角度，地的角度，还是人和的这个角度去讲，行业都有大力发展的这样一个必要性。 发言人07：44 我们刚才也说到前面几年一直都发展的不好，为什么发展的不好？为什么认为现在就有条件或者有充分的条件能发展好的呢？这个事情我们说前面几年没有发展好，有多方面的原因。比如说药源没有人，手上没有驾驶员，对吧？ 发言人08：02 这个低空经济首先要人的飞行员要狗，美国的低空经济为什么要为什么能发展的这么好？首先它有低空的这样一个文化。那那他们的冒险的文化，对他们像每个小男孩可能都有个上限的这样一个梦想。第二个的话就是他有他的飞行驾驶在二战之后，很多的飞行员退役下来，他其实是正好是转为了民航的这样一个驾驶员的。所以他也有人才的储备。包括他的空域，因为他的美国他的很多的训练的空域都是在海外，他有海外的军事基地，所以不会像我们一样。很多时候这个是军民融合的，很多的空域都是要留给军事训练需要的对，这里面的话很没有自由度，他们也是不太一样。 发言人08：52 所以从文化的角度也好，还是从飞行员的这个角度也好，还是从实际空运的这个角度也好，还是从技术的角度也好。就是从技术的角度，他们的这个通航飞机非常的发达。而我们因为发动机等技术的这样一个限制，导致我们的这个飞行器的技术，事实上是处在一个比较落后的水平的这也是我们那么多年过去，为什么整个通航行业没有发展起来。那现在，我们说这个其实是有了充分的条件的，首先解决人的问题，我们说这个飞行员驾驶员不够怎么办？我们现在说航空器其实都是无人化的。所以为什么现在讲低空机器都是讲无人机？因为他未来都是不需要人的，就解决了一个驾驶员的这个问题。 发言人09：38 第二个是这个技术，我们刚才说这个通航飞机很大的一个问题是发动机等等这些技术。那我们在跟发达国家比的话，完全没有优势。但是现在我们都是讲这个一粒头的这个技术，是就是跟我们的新能源汽车弯道超车这个传统汽车是一样的这样一个这是水平。所以就是相当于通过这个一ital弯道超车，还有包括我们的无人机技术的这样一个积累，去实现了对我们的这个技术方面的这样一个赶超。 发言人10：12 第三个是政策。上一次通行GDP通航发展的这个时候，这个推动的部门是国务院。这一次是军民融合办，所以推动的部门完全不完全不一样了。所以从政策的角度来讲也好，我们说空域改革跟之前相比，完全有机会是更更大的力度和更快的这么一个进度。第三的话就是这个应用场景。随着整个我们说经济和产业的这样一个发展的话，应用场景的逐步的丰富也为我们利空行业的发展打下了比较好的这样一个基础。 发言人10：54 这个是我们说从产业层面来讲，这个低空是一个很很应该来说是一个很性感这么一个主这个主题。他和过他和他自己过去比，他有个非常明显的这样一个边际的变化。但事实上还有的话，我们说从这个市场环境的角度，本身今年也是比较适合做主题投资。 发言人11：15 那什么样的一个环境下适合做主题投资呢？根据我们对主题投资的这样一个过去历史数据的梳理会发现，主题投资活跃多发生在这种基本面比较弱，流动性比较充裕，风险偏好财政的这么一个时期。这其实也很好理解，就是在经济不好的时候大家才会炒主题，对吧？而且在流动性会比较宽裕的时候，就是有资金。但是因为你基本面不太好，大家没有从基本面的角度去操作的这么一个抓手。所以主要就聚焦在主题投资理念。而且在这个风险偏好抬升的这个时候，流动性比较充裕，也允许它是这个主题投资有一个弹性所在。 发言人11：57 我们从这个里面也可以看到，像过去在13年到15年，19年到20年这个时间段，包括像现在这个时间段的话，都是处在经济和企业盈利周期向下的这样一个周期。流动性相对来说是比较充裕。因为我们看到现在整个利率水平都站在一个非常低的这样一个水平。M2和这个社融的话，他也是中间也有一个差的存在。 发言人12：21 我们说在这么多主题当中，为什么低空经济能够成为强主题呢？除了我们刚才所说的它这个边际变化很大之外的话，我们说成为强主题它有几个条件。第一个是它一定是空间要比较大的。我们说小池塘里面是养不出大鱼来的，一定是大海里面才能出现这个大鱼。所以一个行业空间大是成为一个强主题的非常关键的这么一个条件。因为这决定了他的这个投资机会能够足这个投资机会一个是足够的能够有足够的面去挖掘，也有足够的深度可以去挖，还有他能够持续的时间有有足够的长，所以这个是一个空间，它它提供一个更大的这样一个想象空间，能够吸引更多的资金进入。 发言人13：08 那第二个的话就是渗透率低，虽然它未来的空间很大，但是目前他还发它的这个发展还处在一个非常初步和起始的阶段，还在一个0到1的阶段。所以也决定了他的这个想象空间，未来的这个想象空间比较大，虽然现在还比较小。比如说像新能源汽车，它涨得最好的时候，它就是处在这个渗透率 有5到10，在20%以内的这么一个阶段。等到现在30%、50%了，那么基本上已经完成上涨了。从那个时候已经没 有朦胧美了。所以这个主题投资最亮眼的这么一个阶段，就是在第一个阶段，在提估值的这么一个阶段。所以这个就是在渗透率比较低的这样一个时间点。 发言人13：52 第三个点就是我们刚才所说的，它一定是边际增长快，有边际变化比较大。这个是引发了大家对他的这么一个，因为你只有空间很大，渗透率低，如果还不是时候，大家也不会介入，它的边际增长快决定了这个时间点是很重要的那这个时候是市场可以去介入的这样一个时机。第四点的话，它壁垒一定要高，否则的话这个是好，大家都可以来做一窝蜂而上，那很快其实就没有机会了。所以从生意的的这个角度的话，他一定要有一个壁垒比较高的这么一个行业。低空经济我们说是完美契合了这些特点，它肯定是壁垒比较高的。因为它涉及到空域管理，涉及到安全问题，涉及到航空