生猪行业中报总结20240923

生猪行业中报总结20240923_原文 2024年09月23日22：00 发言人00：00 进行了一个产业草根调研的情况进行了一个汇报。今天主要给各位领导汇报一下整个生猪板块中报的情况的一个分析和总结。我们也从这个数据端去观察一些行业变化的线索。 生猪行业中报总结20240923_原文 2024年09月23日22：00 发言人00：00 进行了一个产业草根调研的情况进行了一个汇报。今天主要给各位领导汇报一下整个生猪板块中报的情况的一个分析和总结。我们也从这个数据端去观察一些行业变化的线索。首先我先给各位领导汇报一下，我们当下对于这个生猪板块的观点。然后后面再请我们组同事申玉文，再进行一个中报的详细的分析。 发言人00：25 因为最近其实随着中秋的备货结束之后，猪价的这个回调幅度其实是超出了市场预期的那我们如何去理解最近的这个猪价的下跌呢？我觉得可以用一个词来概括，就是供需错配。因为我们知道最近的气温，尤其是南方的气温还有所下降。那在这个供给端去看，气温下降之后，猪的生长速度是有一个明显提升的。对应到这个养殖端，它的这个出栏节奏明显是在加快的。我们再去看这个数据的话，规模厂也对这个旺季的出栏供给有一个小幅的增加。 发言人01：05 第三方的数据来看的话，九月份的这个出栏数据和出栏计划都环比8月份整体上都有一定幅度的增长。但是我们从需求端去看，就是屠宰端在这个中秋节之后，有肯定是有一定的程度的下滑。现在已经恢复到了节前的水平，也就是说虽然中秋节有一定的提振，但是整个旺季的一个趋势性的增加，目前还是没有看到的。那近期的白条价格也在走弱，也带动了一定程度上的毛猪价格的下跌。 发言人01：42 所以这种阶段性的供强需弱导致的一个供需错配。在这个猪价承压之后，散户就有了一个恐慌性的出栏的情绪，进一步加大了这样一个供给的压力。我们也知道最近的这个目源自助销售政策出台之后，因为它的这个定价总体是比较低的，也进一步降低了产业对于远月的一个预期。就是反映到当下的话，他对于这个远期预期降低之后，首先可能就是对于养殖户去讲，他的这个二月库存就会考虑会不会提前的去出售，会在这个近期可能在没有压到这个本，也就是说本来可能准备压到12月份一月份的这部分这个大体重的猪提前去抛售，或者是说就是现在这个二月的这个进场，再去赌这个年底的这个行情的这个量，明显是减少的这反映到数据上，我们也可以看到，最近的这个大猪的出栏量明显是在增加的，它的这个销售占比是增加的。反映到价格端的这个标肥价差，也在九月份，其实是这个旺季来临的一个一个马上到来的时间点，也出现了修改。所以我们整体去看，就是短期的去观察整个Q4，我们去测算出来供给端大概是有5%的这样一个环比的增长。但是从这个历史上去看，就是Q4的需求这个增量也是非常明显的。包括我们近期也和一些屠宰企业进行交流，市场反馈出来今年的这个屠宰企业订单并不差。 发言人03：23 只是因为今年到现在就是国庆节和中秋节中间，有一个短期的空档。包括最近的可能一些其他的事件，加大了一个养殖户的担忧，导致这个护栏短期内的压力是比较大的。并且它的这个出栏在过去的一周是在这个速度是在放大的，提速是在放大的。那这种近期的一个预期降低和去库存，也会影响到了整个Q4的压力，其实是在前置的。所以我们整体上短期内的观点是维持Q4价格高位震荡的一个观点。 发言人03：59 那从长期去看，我们昨天也是可能详细的去分析了本轮周期的这个普兰母猪是偏理性的。我们去看最近的这个二元母猪的价格是在平稳，甚至是有一定的下跌的趋势。然后包括这个子猪的价格，现在已经下 跌到了一个行业的成本线附近，也反映出来这个行业现在的预期和补栏的积极性都是非常弱的。那从产能数据去看的话，八月份的这个三方的能繁数据，它是环比缩缩窄的。然后农业部的这个数据已经出现了环比转降的一个情况，这个其实是一个非常罕见的信号，就是在现货价格盈利一个已经非常景气的情况下，产能还在持续的去化。那我们预期，就是在这种状况下，2025年的这个猪价的景气区间，还是有望进一步的去延长。在当下这个赔率比较高的阶段。所以我们认为这个在市场偏好风险偏好提高一些，或者是在某些的这个时间点预期修复之后，我们还是相信这个优质的主体在接下来会有不错的表现。 发言人05：12 那在这个选股上去看，因为龙头的周期我们也可以观察到，在整个周期的变革中，在这轮还是保持了很大程度上的一个战略。包括销售的灵活度和成本等各方面的一个优势，所以我们也去欢迎各位投资者去关注一下这类的标的。我们相关的包括温氏、牧原、神农等等然后接下来我们就请我们组的同事孙一文，来对于中报的情况进行一个详细的分析。 发言人05：50 好的，行行。接下来由我来为各位领导汇报一下，我们对于板块中报的一些梳理。以下我将从营收、利润、资产负债、现金流量以及出单情况等几个方面来给大家做整体的汇报。 发言人06：11 首先我们看到今年春节之后，整个猪价是在逐步回升的。从三月到6月，猪价的一个月均价也从14.99块上涨到了18.3块。在八月行业的均价就进一步上涨到了20元每公斤以上的水平。猪价回升的一个主要原因，就是去年产能持续去化的一个兑现，到现在升值供给的缩量。尤其进入二季度之后，整个生猪出栏量我们发现它的一个同款比均有所下降。同时消费淡季下，肥标价差也在持续上涨，也验证了当下生猪供应缩减的事实，也是我们猪价逐月上涨的一个主要基础。 发言人06：52 在今年上半年猪价景气回升的背景之下，2024年上半年我们统计的19家上市猪企合计实现营业收入2253亿元，同比下降10%。营收下降的主要原因，我们分析一方面是因为这受到去年四季度这个冬季非瘟疫情的影响，部分公司上半年收入突然出现减量。另外一方面个别公司比如新希望，它因为自身发展战略的调整，业务范围有所缩窄，也导致整个营收体量的一个下降。 发言人07：26 分季度来看的话，二季度的猪价持续上涨也带动了板块营收的一个季度环比的回升。我们看到二季度19家上市主体合计实现营收1191亿元，环比增幅在12%。从个体来看的话，就像巨星农牧、神农股份、东瑞股份，它的一个营收环比增速是靠前的。季度环比增速在30%左右。 发言人07：54 在猪价回升的同时，我们看到饲料原材料价格也在逐步下降。五月下旬全国的这个猪粮比价就突破了7比1的水平，也标志着行业全面进入了一个盈利时期。养殖企业对于降本的关注度，依然是在持续的。我们看到上半年，整个受益于饲料原材料价格的下跌，以及猪企生产管理水平自身的改善，养殖企业降本的速度是相对较快，并且幅度也是较为显著的。头部企业我们看，比如说像牧原，它的成本从年初的15.8块元每公斤，到6月的话降到14，降幅有将近两元每公斤的水平。同行也有多家猪企在半年的时间内，成本的降幅在一元每公斤以上。我们看最新的八月份的七月的墓园在13.7块，温室在13.8块以 下，神农在13.8块，均明显低于当前的猪价。因此受益于整个猪价回升和养殖成本的下降，上半年上市猪企的一个利润端表现是非常优秀的。 发言人09：01 整个上半年19家中企合计实现归母净利润18.73亿元。那么和去年同期的巨额亏损负的180亿元相比，有大幅的提升，同比实现扭亏为盈。我们分季度来看的话，二季度19家中企合计实现规模利润达到将近80亿元的水平。那么同环比同样也实现了扭亏为盈。从个体来看，我们经过我们的测算，就是二季度像牧原、温氏、居居、神农这些成本控制较为优秀，成本控制处于行业第一梯队的这些主体，它的一个投资盈利水平均在200元每头以上。环比实现了一个扭亏为盈。 发言人09：46 整个上半年优秀的盈利表现也带来了较好的现金流的支撑，我们去看二季度，19家上市主体的一个经营活动现金流量净额达到了219亿元。环比增速在477%，同比增速在69%。现金流改善的一个情况下，上市猪企也在加速的偿还自身的债务，截止上2024年的上半年，我们的统计的19家中企，它的一个资产负债率的均值在62.82%。 发言人10：22 季度环比的降幅在接近一个百分点。其中牧原和温氏它的一个季度环比降幅，分别是1点七八个百分点和4.42个百分点。温室也是同行当中，负债率从一季度到二季度降幅最大的一家周期。在降低负债水平的同时企业也在积极的去优化自身的一个财务结构，短期偿债能力也有所提升。我们看截止到2024年的二季度，十九家上市周期当中，有十家的一个流动比率环比实现增长。 发言人11：00 虽然其实整体来看，虽然整个资产负债率环比有一个小幅的改善，但是整体仍然是处于一个历史性的高位，行业的一个资金情况仍然是相对较为紧张的。在这样的背景下，我们看到与之而来的就是这个企业扩产意愿的下降。2024年二季度的话，我们统计了19家上市周期的资本开支，合计只有56亿元。环比和同比的降幅，就应该40%到 50%，也是创造了2020年三季度以来的一个历史新低。与此同时，上市周期的其他指标，我们看包括像在建工程 生产力、生物资产，在近些年也是呈现一个下滑趋势。固定资产的增速放缓，而甚至在今年的一二季度环比是转向的。均能体现出整个周期他的一个扩产步伐的一个范围话。 发言人12：01 最后我们从整个猪企出栏的这个角度来看，整个上半年前十大上市猪企合计出栏量的话有6948万头，同比实现一个稳中有升，增幅在三点8600分之3.86。占到全国的一个生猪出栏量的比重在19%，这个市占率同比也增长了1.27个百分点。可以看到其实整个生猪养殖行业的规模化和集中度也是在进一步的提升的。 发言人12：31 从个体的情况来看的话，虽然整个头部周期它的一个出栏增速是在放缓的，但是还是有一部分周期它兑现了较高的成长性。那么上半年突然增速第一梯队的，我们统计下来有这个神农集团、新五丰，它的一个出栏量的一个同比增速在63%和54。其次出栏增速同比增速在15%到25%这个区间。第二梯队的主席则包括经济智能，利华股份、华通股份和唐人神等等，以及温氏股份。温氏股份它是属于在千万级的出栏规模初期当中，成长性相对较为显著的一家。上半年温室出来了1437万头，同比增幅在22%的水平。那 么分季度来看的话，二季度的话前十大上市猪企合计出栏量达到3435万头，同比增幅在4%，环比降幅在2.2%。发言人13：37 从个体来看的话，一些小猪股，像金鸡、丽华、神农、天康，它的一个出量环比增速均在20%左右。除了生猪出 栏总量之外，今年我们还注意到了整个上市周期出栏结构的一个明显的变化。在上半年子猪价格飙升的时期，我们观察到各大猪企其实纷纷提高了自身的子猪销售的占比那比如说我们看六月份的时候，我们统计了六家上市中企的周出栏占比达到了将近20%的水平。同比去年4月来看的话，增长有将近11%个百分点。五月到7月，尽管这些比例有所下降，但是和去年同期相比，仍然是处于相对较高的水平。 发言人14：25 具体到各家企业的话，像温室他从第二季度开始尝试外销紫猪，并且在六月份也是首次公布了自身的自助销售数据。包括大家熟悉的这个木源，最近也推出了这个新的自助销售方案。提出相对一些相关的一些销售政策，包括比如说提前预定这个子猪或者怀孕母猪，那你可以得到一个较大的优惠。如果说是在未来每个月去均衡的采购子猪的话，则可以享受固定价格以及预定的这个价格优惠。这个也就会有助于木源他去提前制定自身更为完善的一些生产计划。这些都是企业去灵活调整自身经营策略的一个体现。 发言人15：12 这种策略的一个调整，也标志着初期正在从一个传统的销售单一商品中的模式，像构建包括种猪、仔猪、商品猪在内的更加多元化的产品矩阵转型的这样一个态势。这样的一个转变也有助于企业去扩大自身的盈利来源，去加速资金的回流，来优化自身的财务状况。同时我们也认为，其实这样的转变也使得养殖企业有机会能够向行业去输出自身较好的一个生产成绩。进一步放大了其实头部企业在这个种猪端，包括防疫端的一些优势，也会让社会上的一些比如说自助成本较高的这个资产滋养企业它的一个压力倍增。所以我们认为整个上半年初期的这种经营策略，这种调整也会去长期来看的话