24Q2半导体设备及材料跟踪20240921

24Q2半导体设备及材料跟踪20240921_原文 2024年09月22日21：10 发言人00：00 他的一个情况出发来看。最后再从整个板块的一个估值的一个水平来看的话，其实我们可以看到从2021年以来，尤其是2021年三季度以来的话，整个板块的估值无论是设备的板块还是说材料板块，它的一个估值水平都是在持续的在走低。从这个动态市盈率的一个水平来看的话，目前就是设备板块跟材料板块的动态市盈率分别是46倍和66倍，都是处在2021年以来的，相对来说已经是最低的这样的一个分位了，分别是1.8%和2.3%的这样的一个分位水平。 24Q2半导体设备及材料跟踪20240921_原文 2024年09月22日21：10 发言人00：00 他的一个情况出发来看。最后再从整个板块的一个估值的一个水平来看的话，其实我们可以看到从2021年以来，尤其是2021年三季度以来的话，整个板块的估值无论是设备的板块还是说材料板块，它的一个估值水平都是在持续的在走低。从这个动态市盈率的一个水平来看的话，目前就是设备板块跟材料板块的动态市盈率分别是46倍和66倍，都是处在2021年以来的，相对来说已经是最低的这样的一个分位了，分别是1.8%和2.3%的这样的一个分位水平。但是我们考虑到就是后面几个季度来看的话，其实设备跟材料这一块的话，我们认为他的业绩应该还是一个环比向上的这样的一个这样的一个同环比都是向上的这样一个趋势。所以越往后面几个季度来看的话，可能这个板块的一个估值水平会进一步的这样的一个走低。所以从这个角度来看的话，我认为这两个板块的话都是，尤其是里面的有一些，相对来说估值水平更低的一些个股。其实这个时间点来看的话，是非常具备这样的一个估值的一个这样的一个吸引力。 发言人01：02 以上，就是我们关于整个第一部分这一块，一个整个行情的一个简单的这样的一个梳理。第二部分的话，我们进入到财务指标这个情况来看。首先从设备板块来看的话，我们这边也是统计了大概是四家半导体设备的一个上市公司的一个整体的一个表现。今年二季度的话，整体的一个营收增速大概在38.9%的一个水平，明显是高于过去四个季度以来的这样的一个这样的一个表现。毛利率是达到了46.6%，同比是增加了百分同比是增加0.7个百分点。但是毛利率的话会呈现一定程度的这样的一个分化。 发言人01：38 我们可以看到就是从一些个股的一些细分的一个情况来看。像北方华创，还有像胜美等等这样的一些相对来说还有相对来说偏成熟的一些设备公司的话，它的一个毛利率还是一个持续走高的这样的一个过程。但是像中微公司，拓金等等一些比较典型的这样的一个股来看的话，一方面的话确实因为有会计准则调整的一个影响。另外一方面的话，也是因为就是现在各家公司会受到一些新品类的这样的一个确认节奏的一个影响。因为这些公司的话，相对来说，它的一个收入体量可能并没有像这种龙头公司那么大。 发言人02：16 还有一些设备这一块的话，在早期的一个阶段，它确实会对整体的一个毛利率会产生一定程度的一个拖累。但是从但是这个事情肯定也只是一个短期的这样的一个现象。因为你设备不可能就是说新设备这一块不可能永远都只是处在一个新的这样的一个阶段。你逐渐达到一个批量导入，或者是达到一个量产的一个这样的一个阶段之后，你毛利率自然会有一个得到一个比较好的这样的一个回升。因为你像过去的话，公司的毛利率一直也都在像这些公司毛利率一直也一直一直都在45%以上，甚至接近50%的这样的一个水平。那传统的这些老设备既然能做到这样的一个水这样的一个毛利率水平。那新设备它更应该是在量产之后有一个更好的这样的一个毛利率的一个这样的表现。 发言人03：02 所以关于盈利能力这一块的话，其实我个人来讲的话，不是特别的去去担心，就是说这些公司会一直以来就是会这样的一个在这个利盈利能力上会有一定的这样的一个，压制。那这个只是说一个短期的这样的一个现象。后面逐季度来看的话，我认为这个毛利率的水平应该是会有一定程度的一个，边际上的一 个，改善或者是提升这样的一个情况。所以这是我对盈利能力这一块的一个看法。另外，我们从这个公司的一个合同负债的一个角度去看，也可以看到就是今到了今年二季度来看的话，其实明显的可以发现半导体设备公司的一个合同负债在明显的有这样的一个走高的这样的一个趋势。其实这也反映出来了现在，整个下游这一块对国产设备的一个需求还是非常的旺盛的。 发言人03：48 起码从这个发货的一个角度来看的话，比去年的一个情况是要好很多的。因为你这个产品可能只有发到客户那边去之后，他才能形成这样的一个客户那边付款了之后，才有这样的合同时代的这样的一个表现。所以说从这个指标也可以明显的感受到，就是今年逐季度来看的话，客户那边接受这个公司接触设备公司这样的一个产品的一个意向，还是比之前要好很多的。所以我觉得这也是反映出来现在整个行业的一个价值需求，还是目前来看，起码从这个指标反映出来一个情况来看，还是非常非常非常非常不错的那这是关于设备这一块，后面几个季度我们认 为就是到了三季度来看，设备这一块的一个营收增速应该还会进一步的保持一个高增长的一个这样的一个水平。二季度我们看大概是38.9%，接近40%的一个增速。那三季度的话，您就是从同环境的一个角度来看的话，都是应该有一个更好的这样的一个表现。所以我觉得这个关于设备板块来看的话，其实整个去发展的一个趋势还是非常的这样的一个健康。 发言人04：52 另外的话是关于零部件这一块，零部件的公司我们大概统计了有六家。但是六家的公司的一个业务的话可能差异会比较大一点。因为像A股里面就是纯粹的这样的一个零部件公司的一个数量也相对来说是比较有限。大部分的公司还是有一些其他业务的这样的一个这样一个影响。但是从这个板块整体的一个营收的一个表现的角度来看的话，他其实也能够比较好的反映出来现在整个零部件这一块呈现出来的一些机会或者是问题。我们可以看到2024年二季度的话，整个这六家半导体目前上市公司的整体营收同比增速大概在33.8%的一个水平，虽然说也是一个不错的一个增速，但是相较于一季度来说的话，它有一定程度的一个边际的一个下滑的就是这个的水平。 发言人05：40 大家反映出来，现在大家对零部件这一块的一个关注的一个点就是在于虽然说增速还可以，但是他并没有说有一个明显的超越这个设备整体行业的这一块的一个增长的一个增长的一个状态。也就是说这个增速并没有达到让大家觉得特别理想的这样的一个这样的一个这样的一个状态。我觉得这里面的原因其实是有几个方面。其中一个方面是在于现在确实有一些已经做的国产化比较好的这样的一些零部件的话，可能现在国产化率也比较高。 发言人06：12 它进一步提升国产化率的这样的一个水平的话，相对来说是有点难度的。另一个方面的话，就是对于有一些跟这个工艺直接相关的一些非常关键的一些核心零部件。现在设备厂这一块可能还是一个比较谨慎的这样的一个态度。所以说在这些核心的一些设备方面的话，或者一些新的一些产品品类方面的话，确实在这个渗透率提升的一个角度来看的话，它没有过去那么快。所以它就导致了整个行别包括从个股的一个情况来看的话，它的增速可能没有大家期待的那么的那么的吸引力。从零部件的从毛利率的一个角度，盈利能力的情况来看的话，确实也跟这个也没有说达到让大家觉得特别改善的特别好的这样的一个状态。从毛利率上来看的话，二季度的毛利率整体来看是28.2，但在一季度还有一定程度的一个小幅的一个下滑。 发言人07：04 所以说现在对于零件公司来讲的话，确实一方面行业内的话会存在一些竞争的一些问题。另一方面的话也面临跟下游客户合作方面的这样的一个这样的一个结这样的一个跟客户和进一步加强合作的这样的一个这样的一个问题。所以说后面的话，我们是觉得在整个零部件这一块的一个重点的关注点，还是在于要看一些新的一些产品，尤其是跟公益相关的这样的一些，核心脖子的这样的一些产品。 发言人07：37 那能否得到一个很好的这样的一个解决，包括或者是说原有的一些产品的话，你在在原有的一些老客户的一个基础上，能不能够在拓展了一些新的或者一些更大的这样的一个客户的一个供应链体系里面去，能够让他完全的去接受你的产品，并快速的去导入到他的这个供应链体系里面去。我觉得这是我们后面需要重点关注零部件这些公司的一个这样的一个指标。就是现在零部件这个行业的话，其实它整体的一个贝塔效应，我觉得并不会特别的强。而更多的我们要去看一些行业，这个领域里面的一些细分的一些阿尔法的这样的一个机会，可能会更有会更有价值一些。这个是关于零部件这块的一个整体的一个情况。 发言人08：22 在关于这个材料这一块的一个情况，我们觉得它的一个趋势表现的还是非常不错的。从二季度的一个整体是我们统计到了17家。在那里材料公司的一个营收的表现来看的话，整体的已经收同环比都是呈现出一个增长的一个趋势。同比增速大概在15.8%，这个增速相较于上个季度来看的话，又是进一步的一个提高。所以说这一块我们从这个材料这个行业发展的一个趋势来看的话。因为它确实受益于这个下游的一个产能利润率提升，或者受益下游这样的一个扩展的这样的一个这样的一个趋势。它的一个这样的一个营收增长发展的一个节奏，还是非常非常非常有看点。 发言人09：00 但是这里面也存在一个问题，就是我们可以看到它这个毛利率水平，相对于这几个季度以来，还是在走走的走的一个这样的一个这样一个下坡路。这跟我们上一个季度做了一个判断，确实有一定的一个背离。上一记录因为从2024年一季度这个情况来看，这个毛利率下降的一个幅度是有一定程度的一个收窄的。当时我们可能判断他到二季度会不会就是有一定程度的这样的一个拐点，向上的这样的一个机会。但从实际的一个结果来看的话，确实这还面临了一个比较大的一个压力。那我们从行业里面的一些公司的一个情况来看，我觉得主要是在于几个点。 发言人09：34 一个点就还是在于这些公司的话，前期的一个产能建设的一个速度太快了，导致现在的一个下游在这个需求的一个匹配上面，确实也没有说短期内能够有那么多的释放出来那么多的一个新的这样的一个需求去消化这些产能。所以导致了部分公司存在以价换量的这样的一个情况。所以这个对他们一个价格体系现在对这个毛利的影响还是 比较大的这是一方面的原因。另一方面原因的话，可能就是在于有一些成熟的一些品类方面，还是存在一些竞争的一些问题。这个竞争问题存在的话，会也会导致这个毛利率这一块会有一定的这样的一个压力。 发言人10：14 所以说怎么去规避这样的一些问题？我觉得重点还是要看这个一个方面是要看你能不能够找到一个新的这样的一个需求的需求的这样的一个这样的一个消化的一个方向。像现在有一些公司的话，也在寻求一些出海的这样的一些可能性。这个的话就是一些能够去把避免内卷的这样的一个是一个非常好的这样的一个这样的一个出口，这是第一个点。第二个点就是说能不能再搞搞出来一些新的这样的一些产品，尤 其是现在难度比较高的，或者是这个格局还比较好的这样的一些新的一些产品。当然这些产品的话现在肯定是难度大，他如果难度低的话也没有去，肯定早都被别人已经做出来了。所以这如果是能搞出来一些新的一些产品的话，那这些产品的话肯定是具备一定的稀缺性，并且能够在放量的一个阶段的话，带动整个毛利率有进一步拐点向上的这样的一个机会的。 发言人11：11 所以说我觉得对于材料板块，后续应该关注这两个发展的这样的一个这样的一个趋势，尤其是从个股层面来看。所以板块整体来看的话，我觉得也不能完全是一个以贝塔的一个角度去看待这个板块。因为这个板块里面细分的公司数量比较多，赛道领域也不一样。所以说他这些不同的赛道的话，我觉得也处在不同的阶段。 发言人11：35 那这里面的话我们相对来说比较看好的还是以3G这样的一个也就是抛光这个环节的这样的一些公司的一个投资的一个价值。你像这里面的话，安吉跟丙龙的话，我觉得都可以重点去更重点去关注一下。从这两家公司这个财务表现来看的话，也是明显要好于这些其他的一些细分领域的这样的一些公司。关于这两家公司有进