参考日本看中国空调内需节奏20240923

参考日本，看中国空调内需节奏20240923_原文 2024年09月23日19：44 发言人00：00 参考日本来看这个中国空调学的一个节奏，这个报告主要是这样的，因为其实大家一直会有一个担忧，一方面的话，其实现在地产的形势肯定是往下走的。那么大家可能很多人会担心，地产形势往下走之后，空调的消费肯定是会往下去下台阶的，这个是大家的一个担忧。第二个的话就是从需求的一个维度来看的话，因为现在外部新环境也是有一些影响的。 参考日本，看中国空调内需节奏20240923_原文 2024年09月23日19：44 发言人00：00 参考日本来看这个中国空调学的一个节奏，这个报告主要是这样的，因为其实大家一直会有一个担忧，一方面的话，其实现在地产的形势肯定是往下走的。那么大家可能很多人会担心，地产形势往下走之后，空调的消费肯定是会往下去下台阶的，这个是大家的一个担忧。第二个的话就是从需求的一个维度来看的话，因为现在外部新环境也是有一些影响的。大家可能也会担心，就是外部的环境的变化也会影响到扩展的一个销售，所以说包括的话其实很多人如果从更长期来讲来说，就是人口这个因素肯定也是做在做负贡献的。所以大家可能会比较担心空调的中长期的这样一个需求的一个节奏。 发言人00：45 这里面的话我们主要是参考日本做了一个需求的一个趋势的一个复盘。因为从现在来看，就是我们的整体的综合的情况是跟日本是比较类似的。我们先讲一下答题的一个结论。日本的话这个空调它的起步时间是比较早的，基本上跟中国的话大概是领先了大概30年左右。在经过一个快速的一个增长期之后的话，在90年之后他也开始进入到了一个相对偏成熟期。整个地产板块的话也开始走弱，整体情况的话跟中国这个趋势比较类似。 发言人01：17 但是我们可能就是在它的96年，这个地产进入到一个偏递增速，以及人口的这个情况往下走的一个过程当中的话。我们发现它的空调的这个换新需求，其实也是空调的这个新增需求也是在持续的一个走低的。但是我们可以看到它的边需求是想去体现出非常强的一个韧性。从97年到20二三年的话，它的整体的空调出货量增长还有一个复合增长，还有一个点左右是26年，它有一个负荷1%的一个增长。也就意味着其实在地产出生人口往下走的一个过程当中，日本的整个空调出货的话，它还是保持一个增长的一个趋势。 发言人01：54 这里面主要是因为一方面的话，它的这个更新需求单独主导，体现了一个非常强的一个韧性。最好也是我们讲的，就是现在的话中国的这个空调也逐渐的进入到了一个偏更新是展示主导的这样一个阶段。它体现出一个非常强的一个韧性。第21个维度的话就在于说，本身的话就是空调的它的保险量还会有一个持续反复往上走的这样一个过程。即使在这个9.0之后，日本的这个空调板也在往上去提升。 发言人02：24 如果说映射到中国去看的话，一方面就是中国这个国家这个内销增速，它本身的趋势也是在一个放缓的一个过程当中。并且的话在一个短期的一个环境下，它也会出现一些波动。但长期来看的话，大概率增长的这个趋势也是往上走的。因为一方面的话，我们现在的空调保有量相比日本去看的话，其实还是有这样一个比较大的一个提升空间。另外一个维度就是我们现在这样一个经济状态，以及地产的这个情况，是比日本当时那个状态的话是要好一些的。所以大概的话我们的整个空调的保养提升，包括我们的电器的单据做了之后的话，我们的空调整体增长的趋势会比日本的增长趋势还会要更好一点。所以空调的话整个增长趋势还是往上在持续增长的过程，我们判断的话至少可能是一个3到5个点这样一个复合的一个增长的一个水平。所以中期趋势的话大家不用特别去担心。 发言人03：15 短期的话我们看到就是它确实会受到地产这个波动的一个影响。但是我们去拉长去看的话，从9996年日本的话，它的这个地产也是往下走的。但它的这个空调的这个消费中枢水平持续的是往上在走这样一个过程。所以就是你拉长来看到它的影地产的影响确实是在逐步的走弱的。 发言人03：37 然后第二块就是中国自身的增长的一个潜力来看的话，因为大家也提到各个地区的天气气温情况可能不一样。我们也结合日本的核心地区的气温的状态，跟中国的各个省份去做对比。那么采用这种气温的相当的情况下去做映射，就是说它这个保险上的一个映射。我们去看的话，整体来看就是去测算下来就是中国现在保险量相比于中国空间现在保有量相比日本来看，至少还有100亿的这样一个提升的一个空间。 发言人04：09 因为其他的这个因素的话，其实现在基本上在气温如果说因素差不多的一个情况下，核心的因素的话可能主要是受到收入水平，包括当地这个城市化率水平的一些影响。如果说这方面的因素，从风险趋势往上的话，那么它的 这个空调保养这个趋势也是往上在走的这样一个过程。另外的话其实空调的话，因为它的使用场景其实比较广的，包括像医院、学校其实都这些。如果说考虑这些因素的话，那么潜在的延展和拓展空间其实是更大的。所以结合这两点来看，空调我们觉得就是在地产形势往下走的过程中，他非常短期的季度之间或者月度之间，他可能看得到受到这个地产的影响是有的。但是如果说你拿中枢来看的话，在日本的话，它的这个地产中枢水平持续往下走的过程中，空调的这个需求形式是持续中枢是往上在走的这样一个过程。所以说其实它的这个影响，因此确实是在逐渐走走弱这样一个过程。这是一个大致的一个结论。 发言人05：08 那我们这个也是具体去看一看，就是日本的这个情况，第一个话就是看到这样一个保险量提升的一个情况。那么从刚刚讲的就是我们如果说去参考的时候，这适合参考的是日本。而我们现在的报价基本上跟日本的话刚好之后差不多30年在一个水平。 发言人05：30 我们看到日本的话，他差不多在88年、1988年，他的空调保有量是超过了百户保有量超过 了100台。1998年它是突破200台，差不多十年时间，在88年到98年这十年时间，它的整个保有量是突破了100台，百分百能突破了100台。空调的话从中国的话，大概从90年代开始起，开始普及普及的这个阶段跟日本也是差不多晚了30年。我们大概在2018年的时候，百富榜量是突破了100台。2023年的话，我们我说看到加起来平均的话，我们是达到149台。这个话相当于中日本的大概1992年的这样一个水平。所以我们的这个普及的节奏跟日 本这个节奏也是相对来说是比较接近的一个状态。所以说基本上是笔记本的话，大概是之后30年这样一个情况。 发言人06：20 我们如果说复盘日本的这个历史去看的话，从日本的话就1982年到1996年是日本的话整个的工业产业快速增长期。那么在十几年的这个时间段，它的出货量年复合增长都是保持在十个点以上，这样一个中速增长的一个水平。一方面的话就是日本的话在整个报量的话，提升的空间其实是比较明显的。在1982年的话，它的这个报价大概是在百户报价大概在73台。另外一方面的话就是签订这个广场协议之后，日本的房地产也是快速的一个爆发，进行了大量的工程新增需求。我们看看日本的话，它的房产 泡沫是在1990年，1990年左右是被刺破了。但是它实际上它的新房的开工户数是到97年之后才开始明显回落的。发言人07：08 在此之后的话，其实日本的这个空调产业进入了一个相对比较成熟期。就是1997年，它的空调保有量百分之百达到192台，在一个水平，并且地产板块的话开始走弱，跟中国整个趋势是比较类似的一个状态。那么从一个短维度，刚才讲就从一个偏短期维度去复盘来看的话。1990年之后，日本的这个空调出合体之后，它的它的确就是从短期度它这个地产的波动是比较相关的那从长期趋势来看，空调的这个突破表现比地产这个趋势是要好很多的。 那么在新开工户数逐渐往下走的这样一个过程当中的话，空调的话依然是实现了一个中枢水平持续往上走的一个过程。 发言人07：49 并且其实在2008年的话，金融危机之后，日本的这个总人口数也开始负增长。地产的这个情况是进一步的恶化的。我们看到就是空调的这个新增需求的话，其实是也在也也在走弱。但是的话它的根系就体现出了一个非常强的一个韧性。 发言人08：07 推动整个空调出货量的话，中枢是持续在往上走这样一个过程。所以我们看到就是从短期维度，如果说我们去复盘月度来看的话，就是它这个固定出货量跟这个新新物的开工户数，它同比的这个节奏是比较相关的。但是如果说我们拉长这个趋势去看的话，那么日本的空调出货量从1997大概在七百多万台左右。那么到现在的话，基本上的话中枢水平是达到差不多，正常成本大概是在八九百万台这样一个量级，所以它中枢水平还是在往上走的。但是我们看到他这个新开工户数，从97年仓大概在1000万户左右。现在的话其实降到了把从这个新开工部署，从大概1997年的话，大概在140万户左右，现在降到了差不多80万户，它大幅的回落，基本上是腰斩的一个情况。但是我们看到它的空调这个出货量的话是是大幅提升的这样一个趋势。并且的话其实我们这个过程测算下来，就是日本的话它从2003年之后，它的这个新增需求占比，就是空调新的需求占比是出现一个明显回落的。 发言人09：21 这个的话其实也意味着其实在你的边缘，其实大部分回流过程，他的冰心学其实已经占据主导。边性学是体现出一个非常强的一个一个类型。如果说映射到中国来看的话，我们觉得就是供应内需的后续增速可能会有也会有一定放缓。但是在当下这个地产这个环节没有可能出现短期性的一些波动。但长期来看的话，它大概率就还是会维持这样一个中枢的这样一个增长趋势。因为这里面的话主要是在于说我们的保有量还有提升的空间。第二个的话就是我们的经济发展水平和这个地产情况，其实比日本的房地产还要稍微好一点。所以我们的这个情况会比日本的这个情况可能还要乐观一点，这是第一个。 发言人10：02 第二个的话就是我们考虑最核心因素就是气温的这个差异。因为很多人会觉得我们如果说隆重的去对标日本的话，可能会存在不同地区的气温可能会差异的这样一个问题。我们这里面的话也做了分析的一个分析。我们这里 面结合日本的天这各个地区的这个天气，就是6到9月份平均的气温，以及他这个报案量的情况，去做了一个类比，我们把日本的话几个核心区域做了一个划分。日本上最好最高的这个地区，它就是气温最高的地区，就是事故，它平均的这个能达到到330台。像它正常的话，像它的中部，是达到了316台。像它的九州的话，其实气温会稍微会低一点点。基本上百货，是在272台。 发言人10：53 它是相传的东北，这个区域的话，它的这个F大概在162台，白血大概在三十姿态，它就是跟真的是气温的这个因素的话，是每个区地区会有一定差异。但是日本的话核心区域的话其实都是突破了百分百是突破了300台这样一个量级的。我们对标日本来看的话，其实我们也看看我们各个区域的气温的一个情况。我们看到就是中国的夏季气温高，日本的关东地区的省份或者直辖市有18个。大概的我们整个人口总样本的大概在75%左右。这些区域的话，城镇的居民综合保养量是百合罐大概197台。这些蛆其实相对来说，就是你的气温比较高的这个区，它的百分百的确实是比较高的。对比日本的这个关东地区的话，其实还有41%的这样一个，差距。如果说考虑到这个农村地区的话，以及2014年的话，关东地区本身的话，它这个发量还会有进一步的增长趋势。那么我们跟他这个差距可能会更大。 发言人11：58 中国气温高于日本东北地区的但是第一关中地区这个省份，但是有四个有四个。城镇的这个地区的空气质量最高的辽宁也就只有百货万只有73台，潜在空间房大概是有120120%的一个增长的那一个空间。所以在这个基础上的话，我们为了更好的判断中国这个空调、暖气、保压还有大的一个空间。我们假设就是我们的根据气温的情况，看我们每个区域跟日本的这个气温比较接近的这些区域，那么您的保养是达到日本的这样一个水平。我们做了一个测算，从数量来看的话，就是我们现在保守来估计的话，我们现在中国空调保有量的话，还有100亿以上这样一个提升的一个空间。如果说还考虑医院哪、学校，学楼这些其他的话一些多元化的场景，前端的这个空间可能