煤炭开采行业：海运费上行推升煤炭进口成本

煤炭开采 海运费上行推升煤炭进口成本 本周全球能源价格回顾。截至2024年9月20日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为74.49美元/桶，较上周上涨2.88美元/桶（+4.02%）；WTI原油期货结算价为71.00美元/桶，较上周上涨2.35美元/桶（+3.42%）。天然气价格方 证券研究报告|行业研究简报 2024年09月23日 增持（维持） 行业走势 面，东北亚LNG现货到岸价为12.83美元/百万英热，较上周下降0.84美元/百万 英热（-6.2%）；荷兰TTF天然气期货结算价为34.50欧元/兆瓦时，较上周下降 1.24欧元/兆瓦时（-3.5%）；美国HH天然气期货结算价为2.43美元/百万英热，较上周上涨0.13美元/百万英热（+5.6%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭 （6000K）到岸价113.2美元/吨，较上周持平；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价139.5美元/吨，较上周上涨1.6美元/吨（1.2%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价106.5美元/吨，较上周下降1.3美元/吨（-1.3%）。 海运费上行推升煤炭进口成本。根据sxcoal数据，进口煤市场情绪向好，电厂询货积极性提高，部分电厂开始招标10-11月船期货源，中标价格重心较前期有所 40% 28% 16% 4% -8% -20% 煤炭开采沪深300 上移。海运费上涨也是重要原因之一，最近澳大利亚铁矿租船需求不错，海运cape 船运费涨幅较为明显；印尼大船到华南8美金，小船11美金，澳大利亚到南中国 cape船运费16.5美金，巴拿马船15美金。 投资建议。此前我们一直强调本轮煤炭板块上涨核心在于价格的可持续性，而非价格弹性”。目前煤价不具备大幅下跌风险，因此每一轮受市场非理性情绪波动带来的调整均是再次布局的重要时点。 我们发布《中国秦发：破茧成蝶，逆境重生，出海印尼，宏图正展》深度报告，指出公司立足国内煤炭市场，布局印尼煤炭产能，成长性凸显，随着印尼煤矿投产销售，公司盈利确定性及弹性将不断加强，空间可期”，重点推荐。 遵循绩优”则股优”原则，建议关注Q2业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师张津铭 执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰 执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：动煤如期强势跳涨，坚定信心，积极布局》2024-09-22 2、《煤炭开采：动煤假期前后易强势跳涨，板块无需多虑，积极布局》2024-09-16 3、《煤炭开采：产量持稳，进口放缓，火电转正，重点推荐中国秦发》2024-09-15 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 00866.HK 中国秦发 买入 0.08 0.06 0.27 0.45 2.88 19.64 4.34 2.56 601088.SH 中国神华 买入 3.00 2.91 3.01 3.12 13.50 13.24 12.78 12.34 601898.SH 中煤能源 买入 1.47 1.48 1.54 1.61 8.80 8.76 8.40 8.03 601225.SH 陕西煤业 买入 2.19 2.13 2.30 2.41 10.90 11.00 10.21 9.76 600985.SH 淮北矿业 买入 2.31 2.06 2.20 2.41 5.90 6.72 6.28 5.75 601001.SH 晋控煤业 买入 1.97 1.78 1.85 1.91 7.10 8.07 7.76 7.53 600546.SH 山煤国际 增持 2.15 1.54 1.65 1.75 5.50 7.32 6.84 6.47 资料来源：Wind，国盛证券研究所 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.原油：油价本周止跌3 2.天然气：宏观预期影响气价4 3.煤炭：印尼煤价格短期或存支撑6 4.电力：全球迎峰度夏旺季逐渐退却7 5.气温：全球迎峰度夏旺季逐渐退却8 6.本周能源行业资讯10 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）3 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）3 图表3：原油价格变化（美元/桶）3 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）3 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）4 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）4 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）4 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）4 图表9：欧洲天然气库容率（%）5 图表10：欧洲天然气库存（TWh）5 图表11：美国天然气产量（bcf/d）5 图表12：美国天然气需求（bcf）5 图表13：美国天然气库存（bcf）5 图表14：美国天然气钻机（台）5 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）6 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）6 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨）6 图表18：煤炭价格变化（美元/吨）6 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）7 图表20：欧洲煤电（百万瓦）7 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）7 图表22：欧洲风能发电（百万瓦）7 图表23：欧洲核电发电（百万瓦）7 图表24：欧洲水电（百万瓦）7 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度）8 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度）8 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度）8 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度）9 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度）9 图表33：印度平均气温（摄氏度）9 图表34：越南平均气温（摄氏度）9 图表35：全球能源新闻梳理10 1.原油：油价本周止跌 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：原油价格变化（美元/桶）价格指数 2024/9/20 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/9/20 布伦特原油期货 74.49 -0.39 2.88 -1.56 -18.81 WTI原油期货 71.00 -0.95 2.35 -0.93 -18.63 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） Jun2024 Supply Jul2024 Supply JulProdvsTarget Jun-2024ImpliedTarget SustainableCapacit3 Algeria 0.91 0.92 0.01 0.91 0.99 Congo 0.26 0.26 -0.02 0.28 0.27 EquatorialGuinea 0.06 0.06 -0.01 0.07 0.06 Gabon 0.22 0.22 0.05 0.17 0.22 Iraq 4.28 4.36 0.43 3.93 4.87 Kuwait 2.48 2.52 0.11 2.41 2.88 Nigeria 1.29 1.26 -0.24 1.5 1.42 SaudiArabia 8.87 9.01 0.03 8.98 12.11 UAE 3.28 3.3 0.39 2.91 4.28 TotalOPEC-94 21.65 21.91 0.8 21.16 27.1 Iran 3.35 3.35 3.8 Libya 1.19 1.16 1.23 Venezuela 0.9 0.92 0.87 TotalOPEC 27.09 27.34 33 TotalNon-OPEC 14.36 14.36 0.18 12.61 15.17 OPEC+18inNov2022deal5 34.44 34.7 0.93 33.76 40.67 TotalOPEC+ 41.45 41.7 48.17 资料来源：IEA，国盛证券研究所 2.天然气：宏观预期影响气价 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 价格指数 2024/9/20 VST-1 VST-7 VST-30 VS2023/9/20 荷兰TTF天然气期货 34.50 1.45 -1.24 -2.60 -4.10 美国HH天然气期货 2.43 0.09 0.13 0.26 -0.18 东北亚LNG现货 12.83 -0.39 -0.84 -0.72 -1.28 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表9：欧洲天然气库容率（%）图表10：欧洲天然气库存（TWh） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表11：美国天然气产量（bcf/d）图表12：美国天然气需求（bcf） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表13：美国天然气库存（bcf）图表14：美国天然气钻机（台） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 3.煤炭：印尼煤价格短期或存支撑 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 价格指数 2024/9/20 VST-7 VST-30 VS2023/9/20 纽卡斯尔港（6000K）煤炭价格 139.5 1.6 -6.4 -0.5 IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价 106.5 -1.3 -8.8 -14.0 欧洲ARA港口（6000K）煤炭价格 113.2 0.0 -4.3 -10.5 资料来源：彭博，Wind，国盛证券研究所 4.电力：全球迎峰度夏旺季逐渐退却 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）图表20：欧洲煤电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）图表22：欧洲风能发电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表23：欧洲核电发电（百万瓦）图表24：欧洲水电（百万瓦） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 5.气温：全球迎峰度夏旺季逐渐退却 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度）图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度）图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度）图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 资料来源：彭博，国盛证券研究所资料来源：彭博，国盛证券研究所 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度）图表3