煤化工产业链周报

能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139 摘要 行情回顾 节后归来，煤化工板块表现依旧不佳，延续疲弱行情。美联储降息 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 心不断创新低；尿素区间震荡运行；PVC止跌徘徊整理；甲醇期价震荡走高。 作者： 田欣沅 ●甲醇 从业资格证号： F03096960 【市场逻辑】成本端企稳，但支撑力度偏弱，甲醇供应较为稳定， 投资咨询证号： Z0017505 需求表现一般，市场仍处于累库阶段。 联系方式： 010-68518650 【交易策略】甲醇期货僵持整理，重心围绕2400关口徘徊，上方2430-2450附近承压。 作者：从业资格证号： 魏朝明F3077171 ●PVC 投资咨询证号： Z0015738 【市场逻辑】成本端支撑尚未显现，PVC生产装置检修减少，供应 联系方式： 010-68578971 较为平稳，而需求难以发力，高库存压力犹存。【交易策略】PVC期货尚未企稳，上方五日均线附近承压，重心仍 ，情绪端扰动进一步增加。品种走势有所分化，烧碱破位下行，重 期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月20日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 存在松动可能，关注前低附近支撑。 ●尿素 【市场逻辑】尿素日产达到高位，货源供应偏宽松，而下游需求欠佳，供需压力增加，业者预期不佳。 【交易策略】短期内，尿素期货低位整理运行，重心或在1700-18 00内波动，走势尚未企稳。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱供应整体充裕，下游需求提升受限，厂区库存季节性累库，后期压力或逐步显现。 【交易策略】烧碱期货向下突破，短期走势仍偏弱，重心仍存在下探可能。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、市场累库甲醇僵持整理5 二、需求难以发力PVC尚未企稳7 三、高日产尿素低位运行8 四、烧碱向下突破走势仍偏弱10 第六部分套利操作机会12 一、期现套利12 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K)4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：32%离子膜碱市场价5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存10 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率11 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存12 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差13 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差14 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图15 图35：尿素K线图15 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会14 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2415 2353 2382 177万手 177万手 -0.04% PVC 5362 5159 5229 351万手 103万手 -1.82% 尿素 1789 1737 1765 46万手 20万手 -0.84% 烧碱 2420 2265 2286 41万手 5万手 -5.65% 资料来源：方正中期研究院 节后归来，煤化工板块表现依旧不佳，延续疲弱行情。美联储降息，情绪端扰动进一步增加。品种走势有所分化，烧碱破位下行，重心不断创新低；尿素区间震荡运行；PVC止跌徘徊整理；甲醇期价震荡走高。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 8月份，CPI继续回升，PPI有所下降。8月份，受高温多雨天气等因素影响，全国CPI环比季节性上涨，同比涨幅继续扩大。从环比看，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点；从同比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。8月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比均下降。从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点；从同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 8月份，制造业采购经理指数为49.1%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，比上月略降0.1个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月份制造业PMI降至49.1%，景气水平有所回落；非制造业景气度略有回升。综合PMI产出指数继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.8%和50.3%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤综合平均价格(5500K) 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场走势略好转，报价稳中小涨。产地煤矿生产维持稳定，局部地区安全检查力度增强，但整体供应影响不大，市场存在一定备货需求，市场煤出货顺畅，坑口库存保持在低位，部分矿方存在挺价情绪。下游用户按需采购，对高价接受程度不高。短期煤价企稳，但煤化工成本端支撑仍不强。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：32%离子膜碱市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、市场累库甲醇僵持整理 【重要资讯】 国内甲醇现货市场气氛一般，业者心态偏弱，内地市场报价仍有所松动，沿海市场徘徊整理。西北主产区企业报价稳中下调，厂家出货为主，内蒙古北线商谈参考1970-2000元/吨，南线商谈参考2000元/吨。甲醇企业库存继续回升，增加至57.57万吨，面临压力渐显。上游煤炭市场走势略好转，报价稳中小涨。产地煤矿生产维持稳定，局部地区安全检查力度增强，但整体供应影响不大，市场存在一定备货需求，市场煤出货顺畅，坑口库存保持在低位，部分矿方存在挺价情绪。下游用户按需采购，对高价接受程度不高。成本端企稳，而甲醇自身偏弱运行，企业面临生产压力增加，尚无挺价意向。西北、华东、华北以及华中地区装置运行负荷均有提升，甲醇行业开工水平继续走高，整体开工达到75.11%，较前期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点，西北地区开工为84.07%。甲醇开工平稳提升，产量呈现增加态势。下游需求旺季效应未显现，维持不温不火态势。受到山东MTO装置停车的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工下滑，降至84.17%，较前期下降1.55个百分点。传统需求行业表现不一，MTBE开工明显提升，甲醛、醋酸开工略回落。持货商降价让利出货，实际成交不活跃，商谈价格下移。受到台风、假期等因素的影响，进口船货卸货时间推迟，甲醇港口库存小幅回落，略降至109.6万吨 ，大幅低于去年同期水平13.13%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、需求难以发力PVC尚未企稳 【重要资讯】 市场参与者多持观望心态，国内PVC现货市场气氛一般，大部分地区报价小幅走高，但实际成交偏冷清。与期货相比，PVC现货市场维持升水状态，近期基差波动有所加剧，点价货源存在优势，偏高报价向下传遇阻。西北主产区企业报价灵活调整，厂家保证出货为主，尽管报价处于低位，但企业整体订单减少，加之受到假期因素的影响，发货速度放缓，厂区库存增加至31.042万吨，环比提升1.78万吨。上游原料电石市场维持稳定，重心波动幅度有限。电石供应处于恢复中，目前企业出货较为顺畅，无库存压力，出厂价暂稳。下游PVC企业电石到货未有明显好转，待卸车数量下滑，入市采购较为积极，未影响正常生产。电石市场供需博弈，观望情绪蔓延，PVC成本端处于低位，支撑乏力。PVC行业开工水平提升，仅有苏州华苏一家企业临时停车，前期检修的装置陆续恢复，整体开工率为78.11%，环比提升2.17个百分点。后期新增聚隆化工乙烯法装置计划检修，部分前期检修企业仍在陆续恢复中，预计PVC产量较为稳定。贸易商报价先涨后跌，市场买气不足，整体放量不佳。金九已过半，下游制品厂生产缺乏积极性，开工保持在低位，终端订单情况未有改善。此外，出口市场不济，外贸提振偏弱。由于现货成交阶段性放量，华东及华南地区社会库存延续下滑态势，降至45.46万吨，仍高于去年同期水平14.68 %。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：Wind,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、高日产尿素低位运行 【重要资讯】 业者心态谨慎，国内尿素现货市场气氛偏弱，报价大稳小动，山东中小颗粒尿素市场均价为1801元/吨，与前期持平。尿素现货市场观望情绪蔓延，整体成交不活跃，商谈重心仍有所松动。尽管尿素企业陆续降价收单，但不及预期，尿素企业库存增加至85.28万吨，环比提升10.29万吨，大幅上涨13.72%。库存回升较为明显，尿素企业积极出货为主，报价灵活调低，但新单成交仍不佳。尿素价格降至相对低位，企业生产利润缩减，暂无挺价意向。新增一家企业计划检修，随着前期停车企业陆续恢复,尿素产能利用率继续回升，达到85.20%，环比上涨3 .42%。尿素日产超过19万吨，处于相对高位，货源较为充裕，供应端压力增加。后期有两家企业计划检修，但停车装置陆续恢复，尿素产能利用率将保持在高位，产量呈现增加态势。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购谨慎，刚需跟进较为理性。下游农业需求处于用肥淡季，复合肥开工下滑，对原料消耗有所减少。尿素需求表现欠佳，加之下游工厂原料库存偏高，消化库存为主。9月19日印度RCF发布新一轮不确定量尿素进口标购，10月3日截标，投标有效期至10月14日，船期至11月20日。今年尿素出口端大幅缩减，外贸提振减弱。 图20：尿素行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：尿素周度产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：尿素港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、烧碱向下突破走势仍偏弱 【重要资讯】 期货弱势未改，市场参与者心态有所走弱，国内液碱现货市场气氛尚可，大部分地区报价