美联储降息利好A股成长股，o1开辟AI新

美联储降息利好A股成长股，o1开辟AI新 范式 2024年09月22日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 莫文宇电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 电子 美联储降息利好A股成长股，o1开辟AI新范式 2024年09月22日 本期内容提要: 本周申万电子细分行业多数上涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅 分别为：半导体（-23.62%）/其他电子Ⅱ（-15.42%）/元件（-4.62%）/光学光电子（-22.87%）/消费电子（-12.43%）/电子化学品Ⅱ（-29.74%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.53%）/其他电子Ⅱ （+1.01%）/元件（-2.41%）/光学光电子（+1.28%）/消费电子 （+0.37%）/电子化学品Ⅱ（+0.92%）。 本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为苹果（+2.56%）/特斯拉（+3.46%）/博通（+2.03%）/高通（+0.71%）/台积电 （+0.92%）/美光科技（-0.35%）/英特尔（+11.09%）/英伟达（-2.60%）/亚马逊（+2.74%）/甲骨文（+3.68%）/超微电脑 （+0.02%）/应用光电（-5.34%）/谷歌A（+3.89%）/Meta （+7.00%）/微软（+1.09%）/超威半导体（+2.39%）。 美联储降息利好A股成长股，o1开辟AI新范式。美国联邦储备委员 会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来美联储首次降息，标志着自2020年3月以来美国货币政策的首个宽松周期正式启动。OpenAI近期发布o1模型，o1的推理性能相较于GPT-4o取得了显著提升，其背后的成功最重要离不开后训练阶段(Post-TrainingStage)中强化学习训练和推理阶段思考计算量的增大。这标志着大模型跨入新的发展阶段，并可能引发社区对于算力分配、后训练能力的重新思考。我们认为，美联储降息之后利好成长股，而AI在当前取得了较大的发展，且目前估值水平处于性价比区间，建议持续关注。 建议关注：【云侧AI】工业富联/沪电股份/深南电路；【果链】鹏鼎 控股/东山精密/工业富联/蓝思科技/领益智造/京东方/信维通信/长信科技/大族激光/舜宇光学/水晶光电/立讯精密等。 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周申万电子多数上涨4 电子行业4 个股涨跌6 重要公告8 风险因素8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅4 图2：美股年初以来涨跌幅15 图3：美股年初以来涨跌幅25 行情追踪：本周申万电子多数上涨 电子行业 本周申万电子细分行业多数上涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（-23.62%）/其他电子Ⅱ（-15.42%）/元件（-4.62%）/光学光电子（-22.87%）/消费电子（- 12.43%）/电子化学品Ⅱ（-29.74%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.53%）/其他电子Ⅱ （+1.01%）/元件（-2.41%）/光学光电子（+1.28%）/消费电子（+0.37%）/电子化学品Ⅱ （+0.92%）。 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅 30% 20% 10% -10% 0% -20% -30% -40% -50% 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周美股重要科技个股多数上涨。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果 （+18.53%）/特斯拉（-4.12%）/博通（+53.28%）/高通（+16.79%）/台积电（+67.38%） /美光科技（+6.52%）/英特尔（-56.54%）/英伟达（+134.24%）/亚马逊（+26.10%）/甲骨文（+59.35%）/超微电脑（+60.86%）/应用光电（-28.42%）/谷歌A（+17.11%） /Meta（+58.59%）/微软（+15.75%)/超威半导体（+5.79%）;本周涨跌幅分别为苹果 （+2.56%）/特斯拉（+3.46%）/博通（+2.03%）/高通（+0.71%）/台积电（+0.92%）/美光科技（-0.35%）/英特尔（+11.09%）/英伟达（-2.60%）/亚马逊（+2.74%）/甲骨文 （+3.68%）/超微电脑（+0.02%）/应用光电（-5.34%）/谷歌A（+3.89%）/Meta （+7.00%）/微软（+1.09%）/超威半导体（+2.39%）。 图2：美股年初以来涨跌幅1 350% Applied 300% 250% A Meta 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：美股年初以来涨跌幅2 100% 80% 60% 40% 20% 0% -60% -80% -20% -40% 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周电科芯片、博通集成、新相微、上海贝岭、芯源微涨幅靠前，分别同比+11.83%/+11.19%/+7.58%/+5.27%/+4.86%;本周江丰电子/晶晨股份/寒武纪/思瑞浦/拓荆科技跌幅靠前，分别同比-10.46%/-5.37%/-5.27%/-5.07%/-4.93%。 表1：半导体涨跌TOP5 序号 涨幅top5 涨幅 序号 跌幅top5 跌幅 1 电科芯片 11.83% 1 江丰电子 -10.46% 2 博通集成 11.19% 2 晶晨股份 -5.37% 3 新相微 7.58% 3 寒武纪 -5.27% 4 上海贝岭 5.27% 4 思瑞浦 -5.07% 5 芯源微 4.86% 5 拓荆科技 -4.93% 资料来源:ifind，信达证券研发中心 申万消费电子板块本周慧为智能、波导股份、卓翼科技、传音控股、福日电子涨幅靠前，分别同比+18.82%/+14.60%/+11.47%/+10.68%/+9.51%；本周惠威科技/联创光电/鸿富瀚/光峰科技/光大同创跌幅靠前，分别同比-8.95%/-6.93%/-5.26%/-5.21%/-4.21%。 表2：消费电子涨跌TOP5 序号 涨幅top5 涨幅 序号 跌幅top5 跌幅 1 慧为智能 18.82% 1 惠威科技 -8.95% 2 波导股份 14.60% 2 联创光电 -6.93% 3 卓翼科技 11.47% 3 鸿富瀚 -5.26% 4 传音控股 10.68% 4 光峰科技 -5.21% 5 福日电子 9.51% 5 光大同创 -4.21% 资料来源:ifind，信达证券研发中心 申万元件板块本周金禄电子、中英科技、惠伦晶体、高华科技、天津普林涨幅靠前，分别同比+9.27%/+4.84%/+4.18%/+3.78%/+2.83%；本周景旺电子/则成电子/深南电路/沪电股份/东山精密跌幅靠前，分别同比-9.77%/-9.28%/-6.41%/-5.36%/-4.94%。 表3：元件涨跌TOP5 序号 涨幅top5 涨幅 序号 跌幅top5 跌幅 1 金禄电子 9.27% 1 景旺电子 -9.77% 2 中英科技 4.84% 2 则成电子 -9.28% 3 惠伦晶体 4.18% 3 深南电路 -6.41% 4 高华科技 3.78% 4 沪电股份 -5.36% 5 天津普林 2.83% 5 东山精密 -4.94% 资料来源:ifind，信达证券研发中心 申万光学光电子板块本周波长光电、深华发A、苏大维格、隆利科技、永新光学涨幅靠前，分别同比+25.32%/+12.37%/+10.12%/+8.31%/+5.45%;本周华映科技/东田微/日久光电/宝明科技/经纬辉开跌幅靠前，分别同比-15.15%/-9.86%/-9.34%/-5.66%/-4.48%。 表4：光学光电子涨跌TOP5 序号 涨幅top5 涨幅 序号 跌幅top5 跌幅 1 波长光电 25.32% 1 华映科技 -15.15% 2 深华发A 12.37% 2 东田微 -9.86% 3 苏大维格 10.12% 3 日久光电 -9.34% 4 隆利科技 8.31% 4 宝明科技 -5.66% 5 永新光学 5.45% 5 经纬辉开 -4.48% 资料来源:ifind，信达证券研发中心 申万电子化学品板块本周德邦科技、晶瑞电材、强力新材、西陇科学、广信材料涨幅靠前，分别同比+8.39%/+4.53%/+4.30%/+4.17%/+3.79%;本周上海新阳/菲沃泰/三孚新科/硅烷科技/金宏气体跌幅靠前，分别同比-4.17%/-3.68%/-3.24%/-3.13%/-2.51%。 表5：电子化学品涨跌TOP5 序号 涨幅top5 涨幅 序号 跌幅top5 跌幅 1 德邦科技 8.39% 1 上海新阳 -4.17% 2 晶瑞电材 4.53% 2 菲沃泰 -3.68% 3 强力新材 4.30% 3 三孚新科 -3.24% 4 西陇科学 4.17% 4 硅烷科技 -3.13% 5 广信材料 3.79% 5 金宏气体 -2.51% 资料来源:ifind，信达证券研发中心 重要公告 易德龙 《苏州易德龙科技股份有限公司2024年员工持股计划（草案）摘要》本持股计划的参加对象为公司公告本持股计划时在公司（含分公司、合并报表子公司）任职的董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、中层管理人员、其他骨干员工，具体参加人数根据员工实际缴款情况确定。本持股计划受让价格为10.31元/股，资金来源为员工合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式。公司不以任何方式向持有人提供垫资、担保、借贷等财务资助。 博敏电子 《博敏电子股份有限公司关于签订股权收购框架协议的公告》博敏电子股份有限公司拟以现金不超过人民币25,000万元收购梅州市奔创电子有限公司86.8535%的股权。若收购事项完成，公司将持有奔创电子100%的股权，奔创电子将成为公司的全资子公司。 漫步者 《深圳市漫步者科技股份有限公司2024年员工持股计划（草案）》本员工持股计划的股票来源为公司回购专用账户中的公司A股普通股股票。股东大会审议通过本计划后，本计划将通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的A股普通股股票，受让的股份总数合计不超过510.00万股，约占本计划公告时公司股本总额88,910.70万股的0.57%。最终份额和比例以公司实际回购数量及各参加对象实际认购情况为准。 风险因素 （1）电子行业发展不及预期； （2）宏观经济波动风险； （3）地缘政治风险。 研究团队简介 莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。 李星全，电子行业研究员。哈尔滨工业大学学士，北京大学硕士。2023年加入信达证券电子组，研究方向为服务器、PCB、消费电子等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾