有色金属产品周报：氧化铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—氧化铝 2024年9月22日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 •价格： 基本面要点 截止周五15:00收盘，氧化铝主力合约价格收盘于至4063元/吨，周环比3.67%。单边交易总持仓至8.55万手。 现货价格：SMM氧化铝指数均价为4006元/吨，周环比1.24%；西澳氧化铝FOB价格为545美元/吨，周环比-0.28%，结合西澳运至中国主要港口海运费价格为26美元/吨，汇率小幅震荡，综合折算CIF价格约4609.1元/吨。 •原料： 国产矿产量：今年国内铝土矿月产量均处于近5年同期最低位，8月国内铝土矿产量508.87万吨，同比-9.86%，环比0.58%。 海外矿进口：进口量攀升至同期最高位，7月进口铝土矿1500.07万吨，同比16.22%，环比12.48%。1-7月累计进口9244.59万吨，同比8.71%。 铝土矿港口情况：截止上周，国内港口铝土矿周度到港总量294.38万吨，较前一周增加5.76万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总量176.97万吨，较前一周减少10.59万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量104.98万吨，较前一周减少15.09万吨。 海内外铝土矿价格：周内，几内亚矿价CIF、澳矿CIF无变动；国内4省的高低品位铝土矿均价无变动。 •供给： 产量：截止本周五，氧化铝产量163.8万吨，环比无变动。开工产能为8795万吨，环比增加50万吨。开工率85.59%，环比-0.01%。进出口：7月，氧化铝进口7.07万吨，同比-45.32%；出口14.67万吨，同比9.60%，净进口-7.61万吨。 截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为-650.21美元/吨，进口窗口持续关闭。 •需求： 截止本周四，国内电解铝总产量83.08万吨，远高于历史同期水平，环比无变动。开工产能4347.6万吨，环比无变动。 •库存： 截至本周五，国内氧化铝厂库为6万吨，去化1万吨。社库为100.7万吨，去化1.7万吨。港口库存为5.30万吨，去化0.10万吨。交割库存8.25万吨，去化0.18万吨。电解铝厂原料库存为284.3万吨，去化1.7万吨。 •利润： 周内，氧化铝生产完全成本为2884.9元/吨。相应的，氧化铝理论利润为1135.8元/吨。 •价差： 基差回落至水面下，为-57元/吨。 东亚期货2 氧化铝产业链 •上游：铝土矿的开采 •中游：加入烧碱、动力煤等 辅料，通过拜耳法烧制出氧化铝 •下游：利用电解法将氧化铝 冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业如房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货3 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 氧化铝主力合约日线走势 东亚期货5 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 铝土矿国内供应偏紧，海外进口量创新高 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1,000 900 800 700 600 500 400 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 中国铝土矿月度产量季节性：万吨铝土矿国内港口到港量汇总：万吨 2,000 铝土矿进口量 国内铝土矿产量 进口依赖度（次轴） 80 1,500 70 1,000 60 500 50 0 40 中国铝土矿进口量季节性：万吨中国铝土矿进口依赖度：万吨；% 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货7 铝土矿价格高位，呈稳步上升趋势 海外铝土矿价格：美元/吨国产高品铝土矿价格：元/吨 几内亚铝矿CIF-平均价澳洲铝矿CIF-平均价 80 70 60 50 40 山西高品位矿河南高品位矿广西高品位矿贵州高品位矿 650 600 550 500 450 400 350 300 250 国产低品铝土矿价格：元/吨 山西低品位矿河南低品位矿广西低品位矿贵州低品位矿 600 500 400 300 200 东亚期货 数据来源：SMM，钢联，东亚期货8 氧化铝产量：西南地区复产，内蒙古预计月底投料 建成产能 运行产能 产能利用率 11,00090 10,000 85 9,000 80 8,000 75 7,000 70 6,000 65 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 170 2020年2021年2022年2023年2024年 160 150 140 130 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝开工产能季节性：万吨 氧化铝周度开工率季节图：% 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9,000 2023年 2024年 8,800 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：百川盈孚，钢联，东亚期货9 需求：电解铝产量后续增长预期有限 电解铝周度产量季节性：万吨 电解铝开工产能：万吨 852020年2021年2022年2023年2024年80757065 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023年2024年 4,4004,3004,2004,1004,0003,9003,8003,700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 东亚期货 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货10 成本、利润均持稳 3,100 山东 山西 广西 河南 贵州 山东 山西 广西 河南 贵州 1,100 2,900 2,700 600 2,500 100 2,300 (400) 氧化铝主产地生产完全成本：元/吨氧化铝主产地利润：元/吨 氧化铝成本构成 氧化铝成本及利润走势：元/吨 23.4% 26.9% 8.1% 41.6% 氧化铝_矿石成本氧化铝_烧碱成本氧化铝_能源成本氧化铝_其他成本 理论利润 氧化铝_完全成本 现货均价 1,800 4,500 1,500 4,000 1,200900 3,500 600 3,000 300 2,500 0(300) 2,000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 东亚期货 数据来源：钢联，百川盈孚，东亚期货11 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 库存：提货速度放缓，下游电解铝厂消化库存 氧化铝工厂库存：万吨氧化铝社会库存：万吨 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2022年 2023年 2024年 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝原料库存：万吨 340 2022年 2023年 2024年 330 320 310 300 290 280 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝港口库存：万吨 2020年2021年2022年2023年2024年 908070605040302010 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货13 新疆仓单持续消化，交割库存本周累积 20 15 10 5 仓单数量 期货库存：厂库 25 20 15 10 5 0 氧化铝上期所库存：万吨氧化铝上期所持仓量：万手 氧化铝上期所仓单数量季节性：万吨氧化铝交割库库存季节性：万吨 25 2023年 2024年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2024年 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货14 1 价格 2 供需基本面 3 库存 4 基差 目录 氧化铝本周基差急剧缩窄 国内氧化铝期现货价格及基差：元/吨 4,200 氧化铝基差中国氧化铝现货汇总价格氧化铝:主力合约:收