港股晨报
港股晨报 2024年9月17日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美联储议息会议及假期结束后，大市有望迎来突破 2.公司点评 华润燃气（1193.HK）：成本下降，燃气业务盈利能力进一步增强 1.安信视点：美联储议息会议及假期结束后，大市有望迎来突破 昨日及今日为内地中秋假期。港股昨日异常淡静，大市成交只有480亿港元，较上周五的889亿少46%。在淡静的交投下，港股低开高走，全日收涨。大选渐进，拜登政府再次出招打压中国出口，拟修改免税包裹规例直接打击Temu、SHEIN等中资电商，连带阿里巴巴9988.HK的股价也受压，带动恒指低开116点，并迅速扩大跌幅至192点，报17177点。不过，大市在低位见资金承接，并逐步收窄跌幅，午后更转跌为升。恒指以全日高位收市，报17422点，涨53点或0.31%。由于内地休市，港股通交易昨日及今日暂停。 板块方面，12个恒生综合行业指数中，8个上扬4个下跌，领涨的板块包括材料、可选消费及医疗保健，涨幅为1.71%-0.76%；表现落后的板块包括工业、必需性消费及房地产与建筑，跌幅为0.51%-0.03%。 美股昨晚在美联储议息会议前夕个别发展，传统股表现占优，科技股则走弱。收市，道指及标指分别上升0.55%及0.13%，纳指下跌0.52%。 市场焦点继续放在明晚（深夜2时）结束的美联储议息会议。根据最新的 利率期货报价，市场最新预期减息25点子及50点子的概率分别为38%及62%，50点子呼声较高。 投资者同时关注主席鲍威尔议息会议后记者会的言论。美联储也会公布最新利率位图和经济预测，这将反映当局对就业市场、经济增长及通胀的看法。在议息会议前夕，叠加假期效应，预期今日港股将继续淡静。但是，当内地及香港假期结束，以及美联储展开减息的信息落地，我们认为市场活跃度将回升。 恒指连续两日收于250天线之上（17245点），正在尝试收复50天线及 20天线（分别于17504点及17444点）的技术阻力位。当内地及香港假 期结束，港股通恢复交易，大市有望越过这两个阻力，向上挑战18000点 阻力。恒指于8月30日盘中曾越过此水平，惟后劲不继，指数掉头调整。 我们看好短期后市表现，因为：1.美国展开减息周期，美元回软，推动部分资金回流严重低估的港股；2.由于8月份中国经济数据欠佳，内地有望短期内再出招刺激经济，包括月内降低存量住房贷款利率––早前彭博报道指中国传最早9月降低存量住房贷款利率。 继续推荐ATM等科网龙头，受惠于良好的业绩及股份回购。也看好高息电讯股，近期调整提供入市机会。不过，短期回避内银股，因息差面对收窄压力。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-9-17 2.公司点评 华润燃气（1193.HK）：成本下降，燃气业务盈利能力进一步增强 华润燃气（1193.HK）2024年中期实现收入520.8亿港元，同比增长7.7%；实现归母净利润34.6亿港元，同比下降2.5%，但如剔除一次性收益，实现归母利润34.6亿港元，同比增长21.2%。实现自由现金流19亿港元，同比大幅增长562.3%。公司经营稳健，核心销气业务良好增长，双综业务快速增长，唯注意房地产业务影响公司接驳业务。结合公司50%以上的派息比例和良好的现金情况，建议投资者关注。 报告摘要 零售天然气销售规模继续扩大，同比增长5.3%。公司在2024年上半年实现销气量209亿方，同比增长5.3%，气量增长主要为内生性增长。当中居民用户销气量57.6亿方，同比增长7%；工业用户销气量96.6亿方，同比增长3.7%；商业用户销气量50.1亿方，同比增长8.1%；车用用户销气量4.7亿方，同比下降8.4%。工业用户气量占比最大，大概占零售销气量的46.2%，上半年来看金属制品业以及通用设备制造业等气量增幅最大，而预计受房地产影响，陶瓷玻璃和一些非金属矿物制品业气量降幅最大。公司预计全年工业用气量增长与GDP增速保持一致，在5%左右。 销气毛差进一步改善，售气板块盈利大幅增长31.3%。公司上半年销气毛差持续改善，实现0.54元/方，同比增长0.04元/方，销气业务溢利47.5亿港元，同比大幅增长31.3%。公司毛差改善受益于气源成本的下降， 公司上半年的平均气源成本为2.94元/方，同比下降0.14元/方，而在居民毛差方面也较去年同比有较大改善。在气源方面，公司上半年也自主采购一船6.3万吨LNG现货，价格较国内市场价格低100-200元/吨，丰富了天然气自主资源池。另外，公司还依托庞大的终端市场，开发以买方需求为主导的天然气现货交易商城、气源网，通过数字化手段重构气源采购业务链，提升气源的议价能力和统筹能力。截至目前，共160余个项 目公司及190家供应商注册气合网，上线一个多月来，成交气量超4500万方，成交金额1.5亿元。 综合服务业务和综合能源业务继续保持快速增长。上半年公司综合服务收入17.7亿港元，同比增长20%；分部溢利7.6亿港元，同比上升22.1%。厨电燃热市场占有率由8.7%增至9.0%，保险代理市场占有率由25.6%增至25.8%，安居业务户均收入由54.2元增至55.1元。而公司的综合能源业务实现收入8.3亿港元，同比增长38%，毛利1.6亿港元，同比增长84.3%。未来公司将继续发力双综业务，保持高速增长。 接驳业务仍受到房地产影响。上半年新增居民接驳用户103.1万户，同比下降23.1%。公司的接驳业务仍然受到房地产影响，预计实现全年的指引300万户有一定挑战。 中期派息大幅提升，继续回馈股东。公司于2024年中期派息每股25港仙，同比增加66.7%。去年公司的派息率为50.3%，派息率稳步增加。预计今年全年派息率仍有进一步提升空间。 投资建议：公司是中国实力雄厚的燃气分销商。上半年扣除一次性因素的归母净利实现快速增长，增速好于同行。当中燃气分销业务表现亮眼，板块业绩涨超31%。除了销气量增长5.3%外，毛差的大幅回升（+0.04元/方YOY）也做出了贡献。当中也得益于销气成本的大幅下降，体现了公司对于气源的良好把控。另外公司的现金流情况良好，自由现金流上半年大幅提升。公司派息率较为吸引，中期派息每股25港仙，同比大幅提升。鉴于公司稳健的经营和良好的派息率，建议投资者关注。 风险提示：用气需求不及预期；毛差不及预期；接驳完工不及预期；LNG处理量不及预期分析师：颜晨 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
