亚非拉新能源及电力设备的出埃及记20240911

亚非拉：新能源及电力设备的出埃及记20240911_原文 2024年09月12日06：32 发言人00：00 没必要讲20分，我可能10分钟到15分钟把我要讲的东西就能讲完。第一个就是在整个全A的这个大方向里面，我们觉得三季度到四季度是需要加仓新能源这个方向的，然后这个考虑我觉得有几个。第一个就是新能源的很多新赛道在去年的下半年开始，它基数是比较低的，所以增速会比较快。 亚非拉：新能源及电力设备的出埃及记20240911_原文 2024年09月12日06：32 发言人00：00 没必要讲20分，我可能10分钟到15分钟把我要讲的东西就能讲完。第一个就是在整个全A的这个大方向里面，我们觉得三季度到四季度是需要加仓新能源这个方向的，然后这个考虑我觉得有几个。第一个就是新能源的很多新赛道在去年的下半年开始，它基数是比较低的，所以增速会比较快。然后第二个就是放在整个成长板块里面，我们是觉得可能有一些AI的资金在三季度季度是陆续的流出的一个状态。然后在这种情况下，你总要找到一个大家有一定的赚钱效应的板块去承接这些资金。然后目前我们看下来有可能是两个板块，一个是消费电子，然后还有一个就是新能源。所以这是第一个大方向上为什么看好三四系统新能源行情的一个重要的原因。 发言人00：59 然后第二个说一下具体加仓的一些方向。第一，首先就是新能源也好，然后电力设备也好，我们自己觉得后面的投资的机会还是来自于海外。这个核心的原因跟你比如说现在的贸易摩擦也好，或者是政策端的一些关系都不是很大。我觉得最核心的一点还是产业周期的问题。对于新能源也好，包括电力设备也好。我自己觉得就是它发展的阶段决定了在当下这个时间点里面，一方面海外的增速和海外的空间它会更大，然后另一方面就是往后面去看，其实海外它在无形当中，由于有一些政策的压力也好，或者是竞争对手的一些贸易摩擦也好。它无形当中其实是帮你把供给延长的其实是比较久的，所以你整个发育周期的能见度会更长。 发言人01：57 所以无论是新能源还是电力设备这两个大板块，在接下来我们看到的是机会都在海外这个需求这里面，我觉得新能源的投资机会在海外这件事情，大家没有什么太大的分歧。但是电力设备在海外，我觉得大家分歧是比较大的，这个原因是因为还是蛮多的人对国内的特高压抱有一定的幻想，然后觉得国内的特高压有成长性。然后这些股票跌到了当年20倍左右的一个估值水平，然后觉得国内这条线的一个机会，但是我们自己觉得就是哪些是周期，哪些是真成长，我觉得肯定是有一定的分辨的。 发言人02：37 目前看下来，设备这个方向也好，然后新能源这个方向也好。我觉得海外的需求的持续性和海外的需求的空间高度，它都决定了真正的成长其实是在这个方向，所以大方向上也比较简单，就是电设备也好，新能源也好，在接下来的机会就是来自于海外。然后第二个就是说一下为什么我今天讲的主题是亚非拉这个方向，我觉得是两点决定的。第一点就是欧美这个市场，它是一个高价高质的市场，然后也是大家趋之若鹜比较愿意去的一个市场。但是不管怎么样，就是欧美在美国大选之前，我觉得贸易摩擦的担心是不会有任何的消除的，这是第一点。 发言人03：21 然后第二点我觉得也是更关键的一点，就是亚非拉很多的发展中地区，我们用一些特定的指标，比如说人均GDP，比如说人均的用电量。然后他们现在当地的工商业的电价，用户的电价以及它的发电结构。用这些指标去看这个市场，得到的一个结论就是这是一个典型性电气化程度比较低的市场。但是无非就是你对他未来要有一个预判。 发言人03：53 然后这个未来的预判就是以东南亚为例，我觉得它很快会进入到一个需求不断的一个增长，甚至增速加快。比如说这个亚市场它承接了多的。我们看到制造业的产业，类似于像光伏、风电这些产能在东南亚起来了。然后消费电子的产能其实也在这个市场出来，所以从这个角度上来讲，你的用电需求是在加速的一个上涨的。但是如果你的供电没有跟得上，其实很快他应该会重新到一个公司的一个拐点。就是我的攻辩其实是一个处于短缺的一个状态，然后这个时候我觉得投资机会就来了。 发言人04：35 这个投资机会它来自于两个层面，第一个层面就是中长期的时间维度上，你肯定是需要去地建电网的，然后包括你的主网也好，设备链线路也好，这是中长期层。然后短期层面，它带来的机会一定是即刻的你的发电能力的一个提升。在光伏组件的价格大幅下降，然后包括陆风的风机的价格大幅下降，锂电池的价格从去年的一块钱跌到现在五毛钱左右。这些都会使得你其实在发电侧你可能不太会去搞水电，也太会去搞煤电。相反这些地方极客最简单的方式就是上风光。 发言人05：15 所以我觉得就是讲这个市场的原因，我觉得主要是三点。第一点我们认为整体亚非拉市场的电气化的程度比较低，然后有一些地方它是类似于30年前的中国，那你就想想30年前的中国，你在这个市场上只要你肯干，然后愿意加班，你可能怎么着都能赚到钱。有的地方它其实像十年前的中国，所以我觉得它处于一个电气化程度整体在亚非拉市场大幅上升的一个阶段。 发言人05：45 投资机会就是来自于两端，来自于两个层级。第一个层级肯定是来自于发电端，然后和用电端，因为这个是最直接的，就是你用电端智能电表会加速的一个渗透。然后你发电端最明显的就是风光处的量会大幅的一个上升。然后第二个，我觉得逻辑就是它会进入到第二个层级。第二层级就是你输变电线路也好，然后电网的建设也好，会进一步的去加速。所以从这个角度上我们会看好相关的这个投资机会。 发言人06：21 然后具体我说一下就是在整个亚非拉市场的一些典型的代表。第一个我觉得有典型代表意义的是国家是印度，因为印度就是我说的由于价格的下跌，逐渐的价格在今年上半年跌了30%。然后这个市场在刚刚出来的数据，整个上半年光伏的装机是15个G瓦，同比增长了400%多。所以如果站在全面的角度上看，印度这个市场光伏的装机应该超过了30个G瓦，并且这个市场现在还没有开始配置储能，以供应商的话来讲，就是他们在配置储能的阶段上，有一点类似于2019年到2020年的中国。所以是处于一个未央期，刚刚开始，这是一个我觉得比较典型的市场。 发言人07：09 第二个就是中东的沙特，沙特的典型性是在于沙特的油价其实非常的低。所以很多人就会觉得，它的电价其实是不是特别低。然后这些光伏或者光伏的项目的收益率比中国，比欧美这些地区要差很多。但是在19年的时候，沙特的光子的项目的度电成本就做到0.19元左右。然后到今年其实如果除如果除了我们要看一个综合的因素的话，其实它的收益率是不低的这是第一个。 发言人07：42 第二个就是沙特这个市场是一个非常典型的在自己革自己命的阶段，因为它使用非常的丰富。但是如果其他地方把光伏的体量一下子打开了，把储能的成本降下去，那么对于沙特来说，他自己也会觉得我自己未来是处于一个完蛋的状态。所以第二个我觉得沙特是一个也比较典型性的市场，然后第三个比较典 型性的市场，就是巴基斯坦这个市场。因为大家都知道巴基斯坦是一个很穷的地方，但它的特征是来自于哪呢？就是虽然穷但缺电，一旦缺电我就涨电价。你看他居民端的这个定价，在今年一路其实是飙升到了一块多钱，就很难跟国内比，就不知道高了多少。所以我觉得这就是第三个市场，这个市场你其实先不用管它到底有没有钱，最核心的就是他要确定，那这个时候他是一定要去上这些东西的。 发言人08：37 所以我们觉得整个亚非拉市场在极氪第一层级上最受益的就是发电端和用电端，然后再说具体的标的和投资的环节。首先光伏这个层面上，在整个亚非拉的放量，它最受益的环节是跟踪之讲。因为大家也知道光伏如果你放在明年去看，全球市场需求看不清楚，比如说中国大概率也有可能是不增长，甚至有可能下滑，但海外市场你是能看得清楚的。然后海外增速最快的应该就是我说的亚布拉这个市场。在这个里面你要找到一个方向，他最好不要跟总量挂钩。因为你一旦跟总量挂钩，你就会受到中国市场的一个影响。我觉得最好的应该就是跟踪支架。因为跟踪支架这个东西它不用在国内，它就只用在海外。 发言人09：27 然后对于唯一的这个上市公司的标的，或者说为数不多的上市公司的标的就是中信国，因为这个公司能看得到他的，跟踪之下的市场是三个。一个是印度，辐射了整个东亚，然后第二个就是沙特，辐射了整个中国一群。然后第三个就是巴西，然后前一段时间他在巴西也新投了三个G瓦的产能。所以这是一个我觉得第一受益的一个标的。 发言人09：55 然后第二受益的标的，肯定是储。然后储能无非就是分大数。目前我们看到的就是市场对大数的认可度其实是可以的。比如说我们看到那个阳光也好，然后包括上门也好，大家觉得就是认可度很高。这个原因是因为大楚他从。订单的能见度上来讲是比较高的，因为它是项目制。所以如果看这些公司你去拍明年的业绩是没有问题的那我最保守给明年的15倍，他们也都有空间，这是第一。 发言人10：27 但是今天我想讲的就是是户储这个方向，因为我觉得户储在大家的投资里面分歧会特别的大我觉得几个点。第一个就是欧美的互储在这个阶段的意思不是很大，尤其是很多公司欧洲占比比较高，因为欧洲它就是处于一个去库存在尾声甚至结束的阶段。但是你不可能去投资一个方向，说我只要库存结束了，不管需求能不能起来，我就都去投。我觉得你还是要去投一个需求端它能创新高的就是能创新高的一个方向。所以我觉得欧美这个方向里面跟直接安装市场相关的能力不是很大。 发言人11：05 但是亚伯拉市场的储能，就是我刚刚讲的印度就是一个非常典典例的地方。就是一开始组件价格的下跌刺激的光伏的一个放量，但是储能的配比还是比较低。但是两三年以后它储能的配比会加速。所以对于这些逆变器企业来说，我先赚一波光伏的钱，再赚一波储能的钱。所以在整个亚非拉市场里面占比比较高的，第一个德业可能占到70%的收入占比。第二个占比比较高的应该是景了。因为大家都知道有很多公司在亚非拉市场里没有像隔夜一样去投放大量的精力去做相应的差异化的产品和渠道，但是尽量他其实去做，然后从我们对他的跟踪来看，它的储能的量可能在整体三季度会一下子有爆发，这个指的是针对亚非拉市场的一个量。所以我觉得就是跟大家想象中的不一样。 发言人11：59 很多人就是觉得部署看排产，一旦排产环比不增长应该就结束了。我觉得不是，原因就是因为这一轮亚非拉它应该是一个持续的电气化程度不断提升的方向。然后当然这个要看你企业的能力，比如说你永远只有单一的国家，你只会做巴基斯坦。那anyway巴基斯坦他总归有一天会到头，那你自然就没有增长。所以这里面你选择的公司，它得有国别的，或者说区域和产品品类的开拓的一个能力，我觉得这是第二个。 发言人12：31 然后第三个就是在整个亚非拉市场，我觉得在三季度最好的方向就是一边起。还有一点原因就是业绩，A股永远是看业绩。这些公司基于去年三季度的这些基数，我们大概看了一下，同比一定都是三位数的增长。这里面绝大部分的户主绝对是三位数的增长，比如说什么合麦茵的，然后比如说尽量的也应该全都是三位数的。 发言人13：00 环比增速的角度上来讲，二季度其实环比一季度已经出现了一个不错的增速。然后从三季度各个公司不一样，但是平均应该也在20%以上的一个增长。做的好的公司有可能业绩还能有50%的一个增速，所以同环比它增速也是非常快。 发言人13：19 这是第一个就是我觉得发电端的机会。然后第二个就是用电端的机会比较简单，就是来自于智能电表。 这个逻辑也很简单，就是我的用电需求不断的提升。然后与此同时那些欠发达的地区，原先他都手工，相当于是人工表，然后现在都是往智能电表去走。所以我觉得这第二第三个就是增速可能会比较好的一个方向。 发言人13：45 然后第二个层级我觉得会比较好的，应该是来自于电网的建设，然后这个建设它是一个慢变量，它不会像我刚刚讲的，就是发电端、用电端增速会很快，它会比较慢。但我们看下来两个标的会比较受益。然后第一个标的就是思源电器，因为它在海外的收入里面，其实它的大头是新兴市场，然后这个是受益的。然后第二个会比较受益的是一个市值比较小的