养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：目前黑龙江基层豆源不足1成，东北大豆货源已较少，走货略显增多。随着学校陆续开学，豆制品需求或有提振，国产豆价或筑底蓄力为主。多空交织，豆一01合约暂时观望为主； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市区域逐步增多，季节性供应压力来袭，目前还并未达到上市量高峰。中秋备货使得部分食品厂存一定备货需求，花生散油理论榨利仍然低迷，压榨厂或对于油料花生有较强的压价意愿。短期关注压榨厂收购策略、产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。延续逢高偏空思路对待，11合约下方支撑关注8000-8002，支撑位附近可考虑止盈。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月09日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油:商务部正式公布就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，并且近期中美贸易关系或有一定变数，对于国内油脂油料价格或有利多支撑。目前大豆及豆油库存均处于历史同期偏高位置，现实偏弱，而四季度大豆进口买船进度偏慢，并且大豆库存拐头向下也对豆油形成一定支撑，预期较好。进取型策略豆油考虑轻仓试多，稳健性考虑暂时观望。 菜油：目前国内菜籽及菜油库存均处于高位，近月买船充足。政策方面，商务部发言人表示将依法对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，市场担忧我国对加拿大菜籽进口采取反制措施。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，远期加拿大菜籽进口政策存在不确定性对盘面价格产生利多影响，但豆油和棕榈油供给充足，原油价格处于低位对菜油价格产生一定压力，短期预计震荡为主。套利延续逢低做多菜棕价差，菜油多单谨慎持有。 棕榈油：MPOB将于9月10日发布MPOB月度供需报告，彭博和路透预期8月份马棕产量环比增加2.93-3.3%至189-190万吨，马棕出口环比下降11.21%至150万吨，8月末马棕库存环比增加7.31%至186万吨，印尼计划降低棕榈油出口levy，以提高较其它植物油价格竞争力。马棕累库预期叠加原油价格走低对棕榈油价格产生压力。9-10月马棕存季节性增产预期，豆棕价差倒挂，产地棕榈油出口难有明显改善，产地仍存累库存预期。长期来看，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，或将在25年带来278万吨棕榈油消费增量，远期价格支撑仍存。短期关注MPOB报告是否有预期差、印尼南部棕榈油产量是否恢复、原油价格走势。棕榈油单边逢反套做空 ，套利延续逢低做多菜棕价差。 豆二、豆粕：商务部就加拿大油菜籽依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，带动菜系商品价格反转上涨，豆粕跟涨。国际市场 方面主要在于美豆丰产基本兑现且出口销售进度偏慢，我国主要依旧是受制于偏高的库存压制。目前国内库存逐步下降，而巴西大豆即将进入播种季，而巴西天气干旱少雨引发市场担忧，豆粕市场情绪逐步好转。此外仍需关注近期中美贸易关系。进取型策略可考虑继续持有豆粕11合约多单，或考虑继续对豆粕进行11-1正套操作、豆粕1-5反套操作； 菜粕：政策方面，商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销立案调查 ，市场担忧我国对加拿大菜籽进口采取反制措施。加拿大是我国主要菜籽进口来源国，政策升水对菜粕价格产生利多影响。国内菜籽和菜粕库存处于季节性偏高水平，短期买船充足，水产养殖饲料消费目前处于旺季，后续或季节性转淡。欧盟菜籽减产使得其远期采购需求增加，对远期菜籽价格产生一定支撑。但目前豆菜粕价格明显走缩，菜粕性价比走低，美豆丰产预期较强，即将面临收割压力 ，豆粕供给宽松或使得其对菜粕消费形成抢占，操作上并不建议过分追多。已有多单部分止盈后继续持有。 玉米：外盘市场，市场相对变化有限，整体依然受到宽松预期的压制，不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米生长的推进，新季产量预期的波动幅度有所下降，当前宽松预期对期价的持续施压力度有所减弱，且市场很有可能迎来新季产量预期的阶段性高位，期价或迎来收割低点，不过持续上行支撑仍不足 ，整体宽松预期依然限制期价的上行幅度。国内市场来看，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，虽然当前期价或已经反映大部分利空情绪，但是市场依然缺乏明显利多提振，整体期价承压运行。操作方面建议继续维持偏空思路。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价承压的情况下，淀粉期价也跟随承压。操作方面建议维持偏空思路。 生猪：周一，商品市场跌势未止，生猪11合约大幅下挫对周末现货补跌。周初全国平均价格19.50元/公斤左右，环比上周跌0.35元/公斤。养殖户出栏较为积极，9月屠宰量环比维持低位反弹，9月份集团企业出栏量预计整体增加9%左右，出栏阶段性进入旺季，中秋节及国庆节日预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走向双强。期价11合约受旺季支撑相对抗跌，01合约受供给回升压制现货贴水偏大，近期宏观情绪仍然疲弱不堪，市场风险偏好较低，股市及商品市场反复探底。谨慎投资者单边暂时观望，激进投资者逢低买入11合约，参考前低做止损，套利逢高空1月多3月为主； 鸡蛋：周一，商品市场弱势未改，鸡蛋期价午后跳水，周末现货价格大幅反弹但难改期价颓势。近期粕类大涨为鸡蛋带来边际利多，鸡蛋期价震荡为主。中秋节旺季备货逐步趋于尾声，现货年度高点逐步显现。基本面上，销区进入旺季备货期，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋短期处于节奏性供需双强。只不过由于 供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下 半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季高点逐步兑现，现货将会开始季节性回落，不过期价当前贴水较大，且绝对价格不高，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边暂时观望，关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾4 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据6 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据6 三、养殖6 第四部分基本面跟踪图8 一、养殖端（生猪、鸡蛋）8 二、油脂油料10 （一）棕榈油10 （二）豆油12 （三）花生14 三、饲料端16 （一）玉米16 （二）玉米淀粉17 （三）菜系18 （四）豆粕21 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况22 第六部分饲料养殖油脂仓单情况24 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 东北地区大豆走货尚可，南方新豆 价格表现尚可。 4150-4200 4350-4400 震荡 暂时观望 -- 豆二10 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3400-3450 3800-3900 筑底反弹 多单持有 ☆ 花生11 新季花生上市量增加散油榨利亏损现货价格持续偏弱 8000-8002 8800-9000 震荡偏空 逢高做空 -- 油脂 豆油01 豆油仍有累库预期美豆丰产预期 强国内中秋国庆备货豆棕价差低位利替代消费增加 7200-7200 7750-7900 区间震荡 多单减持 -- 菜油01 供应递增，需求好转，库存偏高， 加拿大菜籽远期进口政策存较大不确定性。 7910-8000 9189-9200 区间偏多 多单持有 ☆ 棕榈01 印尼25年开始B40代替目前B35 季节性增产马棕仍存累库预期国内进口利润好转买船增加 7500-7600 8200-8250 区间震荡 暂时观望 -- 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量递减，巴西播种季大豆主产区干旱。四季度买船偏少 ，豆粕价格有望筑底反弹。 2900-2950 3250-3300 筑底反弹 多单持有 ☆ 菜粕01 供应充足，近月买船充足。中国对加拿大菜籽展开反倾销调查，加拿大菜籽进口政策有较大不确定性。 2250-2270 2650-2700 震荡偏强 多单持有 ☆ 能量及副产品 玉米11 整体宽松预期VS阶段性天气扰动 2200-2220 2370-2380 震荡偏弱 偏空思路 — 淀粉11 成本玉米震荡偏弱，库存同比偏高 偏高构成相对压力 2550-2560 2780-2800 震荡偏弱 偏空思路 — 养殖 生猪11 9月出栏压力预计增加 17000-17500 19000-20000 震荡 暂时转为观望 -- 鸡蛋10 绝对价格偏低，消费旺季 3450-3500 3700-3800 超跌反弹 谨慎看多 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一11-1 64 56 8 观望 - - 豆二10-1 17 37 0 正套 50-70 ☆☆ 花生10-11 256 304 -48 观望 - - 油脂 豆油1-5 264 266 -2 观望 - - 菜油11-1 54 43 11 观望 - - 棕榈油1-5 124 118 6 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 32 32 0 正套 50-60 ☆☆ 豆粕1-5 215 240 0 反套 80-100 ☆ 菜粕1-5 16 21 -5 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 -3 11 -14 观望 — — 淀粉11-1 2 15 -13 观望 - — 养殖 生猪1-3 1560 1495 65 逢高反套 1100-1300 ☆ 鸡蛋10-1 142 194 52 暂时观望 330-400 - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 01豆油-棕油 -192 -182 -10 暂时观望 - - 01菜油-豆油 1086 1065 21 暂时观望 - - 01菜油-棕油 894 883 0 暂时观望 - - 蛋白 01豆粕-菜粕 559 573 -14 观望 700-800 -- 油粕比 01豆类油粕比 2.49 2.47 0.03 暂时观望 2.4-2.6 -- 01菜系油粕比 3.47 3.44 0.03 暂时观望 3.6-3.8 - 能量及副产品 11淀粉-玉米 404 400 4 逢高做空 300-350 ☆ 资料来源：方正中期研究院 三、基差与期现策略 表3： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4620 0 327 94 豆二 4020 0 708 -14 花生 8525 -25 15 85 油脂 豆油 7980 -50 314 -12 菜油 8620 -110 -172 -35 棕榈油 7900 -70 2 -82 蛋白 豆粕 3080 0 49 31 菜粕 2450 -60 -82 -43 能量及副产品 玉米 2380 0 78 -3 淀粉 2940 20 248 3 养殖 生猪 19.67（元/公斤） -0.26（元/公斤） 1700 130 鸡蛋 4.71（元/斤） 0.13（元/斤） 2023（元/500kg） 502.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第二部分行情回顾 ） 表4：日