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2024年9月5日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 菜粕 +1 纯碱 -2 贵金属 +1 镍 -1 豆粕、豆二 +1 锌 -1 烧碱 +1 铜 -1 白糖 +0.5 甲醇 -1 氧化铝 +0.5 热卷 -1 原油 +0.5 铁矿石 -1 沥青 +0.5 焦煤 -1 低硫燃料油 +0.5 焦炭 -1 高硫燃料油 +0.5 玻璃 -1 不锈钢 +0.5 天然橡胶 -0.5 菜油 +0.5 铝 -0.5 棕榈油 +0.5 锡 -0.5 豆油 +0.5 PX -0.5 纸浆 +0.5 PTA -0.5 豆一 +0.5 乙二醇 -0.5 短纤 -0.5 瓶片 -0.5 铅 -0.5 聚烯烃 -0.5 苯乙烯 -0.5 玉米 -0.5 苹果 -0.5 螺纹钢 -0.5 PVC -0.5 玉米淀粉 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情回顾】周四贵金属回暖，沪金2410主力期货合约收涨0.67%至572.04元/克，沪银2412主力合收涨0.55%至7104元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2505.94美元/盎司；伦敦现货白银价格为28.390美元/盎司。【重要资讯】1、美国7月JOLTs职位空缺767.3万人，预期810万人，前值818.4万人；美国7月工厂订单月率5%，预期4.70%，前值-3.30%。2、亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，自2021年以来，稳定物价和最大化就业现在首次实现了平衡，但他补充说，他“还没有准备好”宣布战胜通胀。博斯蒂克在亚特兰大联储周三发布的一篇文章中说：“尽管通胀率已大幅下降，但实现价格稳定任务的风险依然存在。我们必须保持警惕。”“过早放松政策是一种危险的赌博。”他没有明确表示是否会同意在9月会议上降息25个基点。他说，如果等到通胀率一路降至2%之后再降息，那么劳动力市场也会面临一些风险。 贵金属 【市场逻辑】职位空缺数据大幅不及预期，市场多头情绪升温，对9月50BP的降息预期继续上升；通胀方面，7月PCE数据大体符合市场预期，美国通胀持续放缓，目前美联储的目光已转向到就业市场上，等待本周五非农与失业率数据公布。目前来看，美联储官员态度依旧 有色贵金属与新能源 偏谨慎，除非非农数据大幅不及预期，否则50BP的降息可能依旧偏小，市场存在一定的过度预期，警惕风险事件带来的大幅回调。【交易策略】预计短期内贵金属走势震荡偏强，后续走势等待就业数据进一步指引；中长期看央行增金与全球货币政策转向宽松的逻辑仍在，长线黄金仍可维持逢低做多策略；注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2530美元/盎司附近压力位，下方关注2470美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注29美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。【行情复盘】沪铜日间盘面走弱，主力合约CU2410收于71520元/吨，跌幅0.65%。【重要资讯】1、美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平，美联储9月 铜 降息50个基点的可能性升至44%。2、高盛公布了其对金属市场的最新预测，该行将明年铜的价格预测大幅下调近5000美元/吨，由原先的价位降至每吨10100美元。3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨， 环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。6、截至9月5日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.89万吨至25.57万吨，且较上周四下降2.34万吨，连续9周周度去库，去库速度重新加快，创2月中以来的新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存较去年同期的10.05万吨高15.52万吨。7、8月30日SMM进口铜精矿指数（周）报5.73美元/吨，较上一期下降0.68美元/吨。8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。10、美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，预估为23.2万人，前值为23.2万人。11、美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。【市场逻辑】宏观方面，美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平，美联储9月降息50个基点的可能性升至44%，美欧股市走低，市场对经济衰退的担忧预期仍存。关注马上出炉的美国非农就业数据。美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱对铜价形成宏观利空。日元汇率再度走强，引发全球风险资产价格集体回调。产业层面，近期国内铜库存持续去库，但当前整体库存依旧偏高，且后续LME库存及保税区资源可能流入。海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。国内需求“金九银十”旺季不旺预期发酵。【操作建议】操作上，短期铜价面临阶段性回调压力，关注前低71000附近的支撑力度，若跌破则新一轮下行将开启。【行情复盘】沪锌价格脱离高点继续下行走势，主力ZN2410合约收于22695元，跌3.71%。【重要资讯】1、SMM调研，截至本周四（9月5日），SMM七地锌锭库存总量为12.39万吨，较8月29日减少0.32万吨，较9月2日减少0.49万吨，国内库存录减。2、IndustriasPenoles上周五宣布，由于全国矿业工会号召举行罢工，其位于墨西哥州的MineraTizapa部门无限期停止运营。Penoles持有该矿51%的股份，主要开采铅、 锌 锌和铜。3、9月4日讯，9月2日，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处发布公告称，应巴西国内企业于2024年4月29日提交的申请，对原产于中国的镀锌和镀铝锌板卷发起反倾销调查。【市场逻辑】美国制造业指标低迷，而职位空缺数据显示就业市场转弱风险，美联储9月降息50bp预期继续升温，关注初请失业、ADP及非农数据引导。衰退交易升温，大宗普跌。锌在有色中前期偏强，目前开始补跌。供给端利多支持延续，而宏观及需求端带来偏空扰动。 供给紧张支撑锌价，近期锌精矿供给偏紧，加工费持续下行后有所企稳，精炼锌企业亏损幅度，锌冶炼企业开工率走低，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存略降，市场需求旺季表现有待观察。【操作建议】宏观情绪偏空，沪锌价格相对其它先行调整的有色展开补跌，偏空思路为主，短空暂可持有。【行情复盘】沪铅主力合约pb10收于16925，跌1.48%。【重要资讯】1、安徽地区某再生铅炼厂有复产预期，如果本周正常温炉，则9月12日附近可以出铅。2、据SMM调研，截至9月5日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.15万吨，较8月29日增加1.58万吨;较9月2日增加1.12万吨据调研，近期铅价运行重心逐步下移，原生铅冶炼企业普遍积极出货，持货商移库交仓推进，预计铅锭社会库存延续增势。【市场逻辑】 铅 美国制造业指标低迷，而职位空缺数据显示就业市场转弱风险，美联储9月降息50bp预期继续升温，关注初请失业、ADP及非农数据引导。宏观情绪偏弱，有色普跌，跌幅加大。供应来看，原生铅与再生铅有减产检修消息。需求端来看，蓄电池需求好转情况有延迟，开工一般，旺季暂未兑现，关注以旧换新对电动车、汽车消费提振。7月进口量显著回升，不过随着价格下行窗口快速收窄，精铅报价已处观望状态，后续继续关注进口窗口变化，蓄电池出口下滑外需表现不利，随着沪伦比变化出口优势回升料提振旺季需求。国内现货持货商积极出货，贴水销售，9月后交仓需求回升，铅期货库存继续显著回升。LME铅库存近期回落至18万吨以内。【交易策略】宏观情绪偏弱，库存显著增加，铅10合约下寻支撑，关注17000收复意愿，不利下档关注16800附近。仓单显著增至1.5万吨上方，阶段在宏微观压力下震荡偏弱延续。【行情复盘】沪镍主力合约继续下寻支撑，收于123450，跌2.19%。【重要资讯】1、SMM8月30日讯，淡水河谷发布公告称Pomalaa印尼镍工厂预期2026年竣工。2、据Mining.com网站援引路透社报道，周四，美国国务院声明称，为加强关键矿产合作，已经同秘鲁签署一项谅解备忘录。3、据SMM了解，进入九月，尽管下游冶炼厂受限于当前高镍生铁成本持续性高位，意向更倾向于印尼内贸红土镍矿升水暂稳。但由于当前印尼内贸红土镍矿实际供应偏紧的局面仍存，上游对于当前9月内贸镍矿CIF价格预期仍倾向于持平上月，目前部分谈单内 镍 贸镍矿升水趋向于23-24美金/湿吨的趋势有所显现。4、据SMM了解，对于后续印尼镍市场的镍产品相关出口税额问题，印尼政府将会考虑会向镍生铁冶炼厂征收相应的出口税额。税额或将与LME镍价和煤炭价格波动的相关性呈现更为紧密的联系。5、近期，新喀里多尼亚镍生产商KoniamboNickelSAS（KNS）面临严峻挑战，其熔炉在周末被迫关闭，导致该工厂陷入全面停产状态，后续或将直接影响到1200名员工的生计。据悉，KNS的困境源于其长期以来的财务亏损和无法获得外部融资支持。5、据悉，印尼协调部副部长：印尼政府正在考虑替代镍免税期（TaxHoliday）的方案。此前印尼曾表示将通过削减税收优惠，来限制对低含量镍产品即NPI的投资，从而进一步发展新能源电池相关业务。 【市场逻辑】美国制造业指标低迷，而职位空缺数据显示就业市场转弱风险，美联储9月降息50bp预期继续升温，关注初请失业、ADP及非农数据引导。供应来看，印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，9月预计内贸基准价料有下移但升水自高位回落仍有过程，镍生铁价格持稳，而印尼酝酿对镍生铁出口征税及对削减