期权：期权策略——看多

郭子妍 期权策略——看多 期货从业资格号:F3056985 交易咨询从业证书号:Z0019247 审核人:周猛 2024年9月5日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 到期时期价 行权盈亏 到期总盈亏 2000 0 -60 2400 0 -60 2450 0 -60 2500 0 -60 2520 20 -40 2580 80 20 2650 150 90 2700 200 140 2800 300 240 买入期权的盈亏曲线 假设当前持有一手MA501-C-2500的期权合约，成本为60，期权到期时，损益如何计算？ 2500 2560 亏 到期盈 M 1901价格 0 -60 到期时期价 行权盈亏 到期总盈亏 1900 -400 -370 2000 -300 -270 2100 -200 -170 2200 -100 -70 2300 0 30 2400 0 30 2500 0 30 2600 0 30 2700 0 30 卖出期权的盈亏曲线 假设当前卖出一手MA501-P-2300的期权合约，收到权利 金30，期权到期时，损益如何计算？ 2270 2300 到期盈亏 30 0 期权买方支付权利金，无需缴纳保证金 期权买方最大损失为权利金，潜在盈利可能很大 到 期权卖方收取权利金，需要缴纳保证金 期权卖方最大盈利为权利金，潜在损失可能很大 期实值期权，成本高 盈，行权概率大 亏虚值期权，成本低 ，行权概率小 0标的资产价格 到虚值期权，权利 期金低，被行权概 亏 盈率小 0 实值期权，权利金高，被行权概率大 标的资产价格 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 策略构造——期货多头+虚值或平值看跌期权多头策略到期盈亏分析—最大盈利：无限；最大亏损：标的价格-行权价+初始 49005000510052005300540055005600570058005900 期初操作 期初现金流 以5600的价格持有现货/期货多头 买入看跌期权SR501P5500 -85 组合 -85 白糖到期价格 4900 5000 5100 5200 5300 5400 5500 5600 5700 5800 5900 期权操作 行权 行权 行权 行权 行权 行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 期权的回报 600 500 400 300 200 100 0 0 0 0 0 白糖期货的回报 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 总盈亏 -185 -185 -185 -185 -185 -185 -185 -85 15 115 215 期权费支出；盈亏平衡点：标的价格+期权费 期权的回报白糖期货的回报总盈亏 策略特征：收益无限风险有限；相对仅持有现货，保留上升空间，保护下跌风险，代价是支付成本使盈亏平衡点提高，上涨时相对盈利少 适用情形：保守牛市预期，用看跌期权多头保护股票价格下跌风险 800策略构造——期货多头+虚值或平值看涨期权空头 52005300540055005600570058005900600061006200 期初操作期初现金流 5600的价格持有白糖期货 卖出看涨期权SR501C5800 51 白糖到期价格 5200 5300 5400 5500 5600 5700 5800 5900 6000 6100 6200 期权操作 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 被行权 被行权 被行权 被行权 期权的回报 0 0 0 0 0 0 0 -100 -200 -300 -400 白糖期货的回报 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 总盈亏 -349 -249 -149 -49 51 151 251 251 251 251 251 600 400 200 0 -200 -400 -600 期权的回报白糖期货的回报总盈亏 策略特征：收益有限而风险较大；相对仅持有现货，下跌风险降低，代价是上升空间受损 适用情形：增加收入；约束盈利离场价位 400 300 200 100 0 -100 -200 策略构造：买入低行权价卖高行权价策略到期盈亏分析—最大盈利：行权价之差-初始期权费支出；最大 54505500555056005650570057505800585059005950 期初操作期初现金流 买入看涨期权SR209C5600 -128 卖出看涨期权SR209C5800 55 组合 -73 白糖到期价格 5450 5500 5550 5600 5650 5700 5750 5800 5850 5900 5950 买入期权的操作 不行权 不行权 不行权 不行权 行权 行权 行权 行权 行权 行权 行权 买入期权的回报 0 0 0 0 50 100 150 200 250 300 350 卖出期权的操作 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 被行权 被行权 被行权 卖出期权的回报 0 0 0 0 0 0 0 0 -50 -100 -150 总盈亏 -73 -73 -73 -73 -23 27 77 127 127 127 127 亏损：初始期权费支出；盈亏平衡点：较低行权价+期权费支出 买入期权的回报卖�期权的回报总盈亏 策略特征：标的上涨时获利，下跌时亏损；风险收益均有限 与单买看涨期权相比：期初成本下降，最大亏损相应下降；温和上涨情况下，回报率相对较高；收益空间受限 适用情形：预期标的资产价格温和上涨 200 100 0 -100 -200 -300 -400 策略构造：买入低行权价卖高行权价策略到期盈亏分析—最大盈利：初始期权费收入；最大亏损：行权 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 期初操作期初现金流 买入看跌期权SR209P5500 -80 卖出看跌期权SR209P5700 170 组合 90 白糖到期价格 5350 5400 5450 5500 5550 5600 5650 5700 5750 5800 5850 买入期权的操作 行权 行权 行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 不行权 买入期权的回报 150 100 50 0 0 0 0 0 0 0 0 卖出期权的操作 被行权 被行权 被行权 被行权 被行权 被行权 被行权 不行权 不行权 不行权 不行权 卖出期权的回报 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 0 0 0 总盈亏 -110 -110 -110 -110 -60 -10 40 90 90 90 90 价之差-初始期权费收入；盈亏平衡点：较高行权价-期权费收入 买入期权的回报卖�期权的回报总盈亏 适用情形：预期标的资产价格温和上涨 与看涨期权牛市价差相比：看涨牛市价差-期初净支出，期末现金流回报>0；看跌牛市价差-期初净收入，期末现金流回报<0 与单卖看跌期权相比：降低风险，也降低收入 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn