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2024年9月4日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 玉米 +0.5 天然橡胶 -0.5 白糖 -0.5 菜粕 +0.5 锡 -0.5 菜油 +0.5 铝、氧化铝 -0.5 棕榈油 +0.5 原油 -1 铅 -0.5 高硫燃料油 -1 不锈钢 -0.5 低硫燃料油 -0.5 贵金属 -0.5 沥青 -0.5 豆粕、豆粕 +0.5 棉花 -1 豆油 +0.5 玉米淀粉 -0.5 豆一 +0.5 PX -0.5 纸浆 -0.5 PTA -0.5 乙二醇 -0.5 短纤 -0.5 瓶片 -0.5 聚烯烃 -1 苯乙烯 -1 锌 -1 镍 -1 焦煤焦炭 -1 甲醇 -1 PVC -1 烧碱 -1 玻璃 -2 纯碱 -2 螺纹钢 -1 热卷 -1 铁矿石 -1 铜 -2 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情回顾】周三贵金属走弱，沪金2410主力期货合约收跌0.68%至568.22元/克，沪银2412主力合收跌2.20%至7065元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2482.08美元/盎司；伦敦现货白银价格为27.870美元/盎司。【重要资讯】1、美国8月ISM制造业指数47.2，预期47.5，前值46.8；美国8月ISM制造业就业指数46，前值43.4；美国8月ISM制造业新订单指数44.6，前值47.4；美国8月ISM制造业物价支付指数54，预期52，前值52.9。美国制造业指数虽较上月有所回暖，但仍处荣枯线之下。3、以色列一位消息人士3日称，以色列方面已通知调解人，其同意在人质交换协议的第二阶段撤出“费城走廊”。埃及外交部在当天稍早时候发表声明表示，埃及完全反对以色列总理内塔尼亚胡此前有关“费城走廊”的言论。声明称，该言论试图借埃及的名义转移以色列的舆论，旨在阻碍达成停火和人质交换协议，并阻碍包括埃及在内的各调解方的努力。此前，以色列总理内塔尼亚胡称，哈马斯通过“费城走廊”从埃及获取武器。 贵金属 内塔尼亚胡还坚持以色列应控制加沙地带与埃及边界的“费城走廊”。【市场逻辑】临近密集就业数据公布，贵金属多头获利了结离场，本日贵金属价格下行；美国制造业 有色贵金属与新能源 PMI仍不及市场预期，且处于荣枯线下方，市场衰退预期交易重新探头，工业属性拖累白银下跌，流动性兑现压力导致黄金震荡向下。通胀方面，7月PCE数据大体符合市场预期，美国通胀持续放缓，但目前美联储的目光已转向到就业市场上，目前数据来看，美国就业市场仍具有一定韧性。在市场充分预期9月25BP、部分预期9月50BP降息可能的背景下，若本周密集就业数据均指向强劲，贵金属仍存在一定回调空间。【交易策略】预计短期内贵金属走势震荡偏弱，空单可继续持有；中长期看央行增金与全球货币政策转向宽松的逻辑仍在，长线黄金仍可维持逢低做多策略；注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2500美元/盎司附近压力位，下方关注2450美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注29美元/盎司附近点位，下方关注26美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。【行情复盘】沪铜日间盘面跌幅扩大，主力合约CU2410收于71700元/吨，跌幅2.38%。【重要资讯】 铜 1、据SMM，上周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为79.26%，环比下降1.29个百分点，低于预期值2.03个百分点。2、据SMM，上周（8.23-8.29）SMM铜线缆企业开工率为94.64%，环比小幅增长1.09个百分点，高于预计开工率0.24个百分点。 3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。6、截至9月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降1.45万吨至26.46万吨，连续6周周度去库，且去库速度在加快。但当前总库存较去年同期的9.67万吨仍高出16.79万吨。LME铜库存8月30日减少2025吨，但上周仍累库5350吨。截止8月30日，COMEX铜库存已已连续增加39日至40117吨。7、8月30日SMM进口铜精矿指数（周）报5.73美元/吨，较上一期下降0.68美元/吨。8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。10、美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，预估为23.2万人，前值为23.2万人。11、美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。【市场逻辑】美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。市场对美国经济的衰退仍有隐忧。但美国近期就业数据体现出韧性，且美国二季度GDP季调后环比折年率向上修正为3%，使得市场对美联储9月降息50bp的预期降温，美元指数反弹，利空商品。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱对铜价形成宏观利空。日元汇率再度走强，引发全球风险资产价格集体回调。产业层面，近期国内铜库存持续去库，但当前整体库存依旧偏高，且后续LME库存及保税区资源可能流入。海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。国内需求“金九银十”旺季不旺预期发酵。【操作建议】操作上，短期铜价面临阶段性回调压力，关注前低71000附近的支撑力度，若跌破则新一轮下行将开启。【行情复盘】沪锌价格脱离高点继续下行走势，主力ZN2410合约收于23420元，跌1.06%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（9月2日），SMM七地锌锭库存总量为12.88万吨，较8月26日增加0.01万吨，较8月29日增加0.17万吨，国内库存录增。 锌 2、IndustriasPenoles上周五宣布，由于全国矿业工会号召举行罢工，其位于墨西哥州的MineraTizapa部门无限期停止运营。Penoles持有该矿51%的股份，主要开采铅、锌和铜。3、9月4日讯，9月2日，巴西发展、工业、贸易和服务部外贸秘书处发布公告称，应巴西国内企业于2024年4月29日提交的申请，对原产于中国的镀锌和镀铝锌板卷发起反倾销调查。【市场逻辑】 美国制造业指标在8月摆脱7月创下的八个月低点回升，因就业情况有所改善，但总体趋势仍然表明制造业活动低迷，衰退交易升温，大宗普跌。锌在有色中相对滞跌但也脱离高点，反弹中止，供给端利多支持延续，而宏观及需求端带来偏空扰动。供给紧张支撑锌价，近期锌精矿供给偏紧，加工费持续下行后有所企稳，精炼锌企业亏损幅度，锌冶炼企业开工率走低，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存自连续录减有所回升，市场需求旺季表现有待观察。【操作建议】宏观情绪偏空，沪锌价格转向调整，震荡偏空思路为主，短空暂可持有。【行情复盘】沪铅主力合约pb10收于17120，跌0.9%。【重要资讯】1、安徽地区某再生铅炼厂有复产预期，如果本周正常温炉，则9月12日附近可以出铅。2、据SMM调研，截至9月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至2.03万吨，较8月26日增加0.32万吨:较8月29日增加0.45万吨。【市场逻辑】美国制造业指标在8月摆脱7月创下的八个月低点回升，因就业情况有所改善，但总体趋势仍然表明制造业活动低迷，衰退交易升温，有色普跌。供应来看，原生铅与再生铅 铅 有减产检修消息。需求端来看，蓄电池需求好转情况有延迟，开工一般，旺季暂未兑现，关注以旧换新对电动车、汽车消费提振。7月进口量显著回升，不过随着价格下行窗口快速收窄，精铅报价已处观望状态，后续继续关注进口窗口变化，蓄电池出口下滑外需表现不利，随着沪伦比变化出口优势回升料提振旺季需求。国内现货持货商积极出货，贴水销售，9月后交仓需求回升，铅期货库存显著回升。LME铅库存近期回落至18万吨以内。【交易策略】宏观情绪偏弱，库存增加，铅10合约17500线下偏弱震荡延续，下档关注17000，16800附近。仓单显著增至万吨上方，back结构逐渐走平。窄整理暂可能延续。供需双弱，铅可考虑震荡市双卖策略获取权利金。【行情复盘】沪镍主力合约继续下寻支撑，收于125500，跌2.53%。【重要资讯】1、SMM8月30日讯，淡水河谷发布公告称Pomalaa印尼镍工厂预期2026年竣工。2、据Mining.com网站援引路透社报道，周四，美国国务院声明称，为加强关键矿产合作，已经同秘鲁签署一项谅解备忘录。3、据SMM了解，进入九月，尽管下游冶炼厂受限于当前高镍生铁成本持续性高位，意向更倾向于印尼内贸红土镍矿升水暂稳。但由于当前印尼内贸红土镍矿实际供应偏紧的局 镍 面仍存，上游对于当前9月内贸镍矿CIF价格预期仍倾向于持平上月，目前部分谈单内贸镍矿升水趋向于23-24美金/湿吨的趋势有所显现。【市场逻辑】美国制造业指标在8月摆脱7月创下的八个月低点回升，因就业情况有所改善，但总体趋势仍然表明制造业活动低迷，衰退交易升温，有色普跌。供应来看，印尼镍矿内贸供应情况依然表现紧张，镍铁成本支撑仍存，9月预计内贸基准价料有下移但升水自高位回落仍有过程，镍生铁价格持稳。我国精炼镍现货供应偏宽松升水收窄，8月预期进口增长而出口或有减少。需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍，供应偏紧，价格坚挺，下游有刚需备货。不锈钢9月300系排产略降，最新社库窄幅降库存。 国外精炼镍波动累库存超12万吨，国内期现货库存继续累库存回升。【交易策略】沪镍主力合约显著调整下寻支撑，近期料会延续12.5-13.5万元之间波动，临近区间下沿，关注下沿附近是否企稳，短线偏空。镍属于供需偏弱品