黑色系炉料端日度策略

作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 何卓然 从业资格证号： F03133791 投资咨询证号： -- 联系方式： 68518650 能源化工研究中心|黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年09月03日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石：【市场逻辑】工业品进行整体走弱，海外宏观交易对铁矿利多减弱。基本面看，上周全球发货再次增加，重回近期高位，在8月到港下降后，9月预计国内到港量将再次回升，而前期矿价跌至 90美元附近后，非澳巴发货减量并不明显，铁矿石供应压力尚存；需求方面，铁水产量降至4月低位，但钢厂盈利率开始改善，同时从Mysteel等调研看，9月高炉存复产预期，铁矿石需求或有所好转 ，但复产幅度取决于钢材需求及利润改善情况，近期钢价下跌后，影响钢厂复产意愿及节奏，因此现阶段铁矿石是供应将增加，而需求改善不确定的情况，外加库存较高，因此偏弱震荡运行，短期普氏指数重新关注90美元支撑，钢材需求预期若迟迟未有好转迹象，存在跌破90美元可能，期货关注670-690附近支撑。【交易策略】铁矿石短期维持偏空配的思路，在前低及以下建议轻仓，盘面若继续下跌，可考虑在做空同时，卖执行价650元及以下的看跌期权，或买入750以上的虚值看涨，降低下跌后价格波动加大的风险。焦煤:【市场逻辑】焦煤周二延续走弱趋势，主因仍在于钢厂需求偏弱。金九银十预期下黑色系具备一定走强预期，成材价格反弹或将带动炉料端；焦炭价格继续提降，钢厂利润有所恢复，成材表需有回升迹象，但目前看幅度不大；铁水产量见底，但暂未出现复产，需求端对煤焦价格尚未形成较大正反馈。宏观环境看，7月国内固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压。8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线，碳元素总需求偏弱。热卷当前库存矛盾较大，但螺纹基本面改善；焦煤供应整体偏宽松，焦化企业虽减产但主动采购焦煤意愿有所增强，焦化企业厂内焦煤库存增加，焦煤坑口库存维持稳定；后续关注铁水复产节奏和下游采购需求，钢厂利润空间有所修复下，煤焦价格具备一定反弹条件。【交易策略】焦煤价格短期震荡盘整为主，底部存在一定支撑；未来伴随钢厂利润空间有所修复和金九银十预期下，焦煤有望阶段性反弹。 焦炭：【市场逻辑】焦炭第七轮提降之后焦企亏损加剧，减产范围或将进一步扩大，同时钢厂利润有所修复，钢厂补库下焦企库存压力有所缓解，焦炭整体供需端矛盾有所缓和。进入9月后存在一定旺季需求预期，但目前成材端需求仍偏弱，铁水也暂未出现复产，实际需求仍需等待验证，短期焦炭或将维持弱稳运行。今年上半年焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但随着海外制造业PMI下降，焦炭出口增速逐步放缓。往后看，金九银十的旺季预期或使得焦炭迎来阶段性反弹的机会，但空间有限。【交易策略】焦炭价格短期维持弱稳运行，后续关注旺季下成材实际需求情况。 锰硅：【市场逻辑】锰硅生产亏损厂家减产，锰硅产量继续下降， 供应压力有所减小；下游需求方面，经过前期的大幅减产后，钢厂利润有所改善，9月存在一定复产预期，其幅度取决于需求端的改善情况，现阶段来看仍然趋弱。成本端方面，锰矿价格继续下跌，锰硅成本下移。【交易策略】短期预计锰硅维持底部震荡走势，向下空间不大，向上缺乏提振；前期空单止盈后建议暂时观望。 硅铁：【市场逻辑】下游需求方面，经过前期的大幅减产后，钢厂利润有所改善，9月存在一定复产预期，其幅度取决于需求端的改善情况，现阶段来看仍然趋弱。硅铁厂家库存进入7月开始累库，近期产量下降，导致厂家少量去库。生产利润驱动下硅铁供应有所回升。【交易策略】预计硅铁期货价格进入底部区间震荡走势，操作建议暂时观望。 第一部分期现行情1 第二部分基本面4 一、铁矿石4 二、焦煤焦炭6 三、铁合金6 第三部分期权策略7 一、铁矿石7 二、锰硅期权7 三、硅铁期权8 第四部分价差9 图目录 图1：铁矿石期现价格走势1 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)2 图3：期现价差：普氏-连铁2 图4：锰硅期现价格走势3 图5：锰硅走势预测3 图6：硅铁期现价格走势3 图7：硅铁走势预测3 图8：硅铁现货价格4 图9：铁矿石全球发运量5 图10：铁矿石国产铁精粉产量5 图11：日均铁水产量与疏港量5 图12：铁矿石港口贸易商成交量5 图13：45港铁矿石库存5 图14：247家钢厂铁矿石库存消费比5 图15：锰硅周产量6 图16：硅铁周产量6 图17：锰硅周需求6 图18：硅铁周需求6 图19：铁矿石期权成交量7 图20：铁矿石期权持仓量7 图21：铁矿石期权成交量认沽认购比率7 图22：铁矿石期权持仓量认沽认购比率7 图23：锰硅期权成交量8 图24：锰硅期权成交持仓量8 图25：硅铁期权成交量9 图26：锰硅期权成交量9 图27：螺矿比：期货主力9 图28：卷矿比：期货主力9 图29：：焦煤焦炭比:期货主力10 图30：铁矿石焦煤比：期货主力10 图31：锰硅-硅铁价差主力合约10 图32：焦煤月间价差（1-5)10 图33：焦煤月间价差（9-1）10 图34：焦炭月间价差（1-5）11 图35：焦炭月间价差（9-1）11 图36：铁矿石月间价差（1-5）11 图37：铁矿石月间价差（5-9）11 表目录 表1：铁矿石期货结算价1 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格1 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势2 表4：铁合金期货主力合约价格走势2 表5：硅锰主产区价格3 表6：进口锰矿价格4 表7：铁矿石基本面主要数据4 表8：铁矿石期权交易数据7 表9：锰硅期权成交持仓情况7 表10：硅铁期权成交持仓情况8 第一部分期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表1：铁矿石期货结算价 I2501 I2505 I2409 2024-09-03 711.5 698.5 712.5 涨跌 -27.0 -27.0 -39.5 涨跌幅 -3.66% -3.72% -5.25% 资料来源：方正中期研究院 表2：铁矿石现货指数及青岛港现货价格 普氏62%指数 Pb粉（61.5% ） 纽曼粉（62.5%） 金布巴粉 （60.5%） 麦克粉 （61%） 罗伊山粉 （61%） BRBF（62.5 %） IOC6（61.5%） 卡粉（65%） 超特粉 （56.5%） 2024-09-03 96.2 699.0 710.0 657.0 684.0 670.0 708.0 659.0 835.0 585.0 环比涨跌 -4.1 -18.0 -18.0 -13.0 -18.0 -15.0 -19.0 -18.0 -17.0 -15.0 环比涨跌幅 -4.09% -2.51% -2.47% -1.94% -2.56% -2.19% -2.61% -2.66% -2.00% -2.50% 上月同期 103.6 790.0 802.0 743.0 769.0 754.0 828.0 737.0 941.0 650.0 资料来源：方正中期研究院 图2：期现价差：PB粉-连铁(未折盘面)图3：期现价差：普氏-连铁 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究 表3：焦煤焦炭期货主力合约价格走势 活跃合约日度成交数据 2024-09-03 收盘价 最高价 最低价 结算价 涨跌幅 成交量 成交量变化 持仓量变 持仓量化 焦炭 1918.0 1952.0 1912.5 -0.67 18825 -5248 29410 329-501 焦煤 1315.0 1339.5 1311.0 -0.94 91955 -40252 169835 -777804 资料来源：同花顺，方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 9月3日，吕梁中硫主焦价格1300元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1680元/吨，日环比持平。 9月3日，吕梁中硫主焦价格1300元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格1680元/吨，日环比持平。 9月3日，唐山准一级焦价格1975元/吨，日环比持平，二级焦价格1550元/吨，日环比持平，日照准一级焦价格17 20元/吨，日环比持平，日照一级焦价格1820元/吨，日环比持平。 表4：铁合金期货主力合约价格走势 铁合金日度榜 2024-09-0 3 开盘价最高价最低价收盘价涨跌涨跌幅成交量结算价持仓量持仓变 动 锰硅25016300632062466260-46-0.731015206286361965833 锰硅25056296632462586268-24-0.38204256294583622097 硅铁25056160617261446166-52-0.8442461584638-115 硅铁25016360636062986314-62-0.97240016320940255029 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场： 8月29日，内蒙主产区锰硅价格报5980元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5850元/吨，环比变化-50元/吨；云南主产区价格报5900元/吨，环比变化-30元/吨；贵州主产区价格报5950元/吨，环比变化-30元/吨；广西主产区报5980元/吨，环比变化-50元/吨。 表5：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-09-03 5980 5850 5980 5950 5900 2024-09-02 5980 5900 6030 5980 5930 10日移动平均价 6019 5931 6071 6023 5973 基差 -280 -410 -280 -310 -360 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5 %：市场价：钦 州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-09-03 46.00 44.00 33.50 32.50 43.00 43.50 45.00 2024-09-02 47.00 44.00 33.50 32.50 43.00 43.50 46.00 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 -1.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分基本面 一、铁矿石 表7：铁矿石基本面主要数据 铁矿石全球发 运量 （万吨） 45港到港量（万吨） 国产铁精粉日 均产量 （万吨） 45港日均疏港量（万吨） 港口贸易商成交量（万吨） 45港铁矿石库存（万吨） 247家钢厂铁 矿石库销比（ 天） 最新一期 3449 2209 47 300 110 15372 33.05 环比 228 -358 2 -3 25 340 0.45 同比 160 231 -4 -12 -3 3246 4.50 资料来源：方正中期研究院 图9：铁矿石全球发运量图10：铁矿石国产铁精粉产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：日均铁水产量与疏港量图12：铁矿石港口贸易商成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图