绕航消耗运力，盈利环比改善

上半年盈利环比大幅改善 2024年上半年，中远海控营业收入1,012亿元，同比增长10%；归属于 上市公司股东的净利润169亿元，同比增长2%；其中Q1归母净利润68 亿元，Q2归母净利润101亿元，环比大幅改善。盈利大幅增长的原因是 欧美提前补库存、新兴市场货量增长、红海局势持续发酵等多重因素共同 作用影响，集装箱航运市场呈现需求增长、有效供给不足的局面，市场运 价水平持续上涨。 集运业务：运价大涨推升业绩 2024年上半年，集装箱航运业务营业收入975亿元，同比增长10%；毛 利润223亿元，同比增长17%。增长来源：一是来自运价上涨，上半年 上海出口集装箱运价综合指数同比上涨138%，中国出口集装箱运价综合 指数同比上涨35%；二是运量增长，上半年集装箱货运量1246万标准箱， 同比增长9.34%。展望下半年，全球经济呈现缓慢复苏态势、集装箱航运 市场形势谨慎乐观。 码头业务：吞吐量较快增长 2024年上半年，码头业务总吞吐量6986万标准箱，同比增长8%。2024 年以来，中国经济延续回升向好态势，在欧美央行降息预期影响下，世界 贸易处于回暖阶段，随着外需改善以及稳外贸政策持续加力，中国货物贸 易进出口规模再创新高，走势持续向好。上半年，中国货物贸易进出口总 值人民币21.17万亿元，同比增长6.1%，带动港口集装箱吞吐量较快增 长。 上调盈利预测，维持“买入”评级 考虑到运价大幅上涨、集装箱吞吐量增长，上调2024-2025年预测归母 净利润至405、209亿元（原预测115、118亿元），引入2026年预测 归母净利润137亿元，维持“买入”评级。 风险提示：全球经济增速下行，全球贸易壁垒增加，班轮公司竞争加剧，燃油价格大幅上涨，公司继续大量造船 财务数据和估值