生鲜软商品板块日度策略报告

生鲜软商品研究中心作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 张向军 从业资格证号： F0209303 投资咨询证号： Z0002619 联系方式： 010-68578692 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年08月28日星期三 摘要 软商品板块白糖： 【市场逻辑】 巴西主要产区部分甘蔗地出现火灾，此前国家商品供应公司（Conab）预估本年度甘蔗产量可能达到历史次高水平的预期未必能够实现。不过，印度、泰国甘蔗长势较好，全球食糖供应依然存在过剩可能。近来国内糖厂库存偏低，后期销售压力不大。但2024/25年度食糖有望继续增产，且传闻部分地区甜菜糖厂将提前开工。还有 ，7月份外糖进口量同比大增279.7%，近来国际糖价走低令进口糖 利润更加明显，后期外糖进口有望继续增加。而且，糖浆、预混粉等食糖替代品的进口也有增长。本年度结束前需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【交易策略】 巴西火灾预计将导致食糖减产数十万吨，但对全球供应的影响并不显著。巴西主产区8月上半月产糖数据即将公布，预期可能同比减产5%，关注实际数据的指引。未来巴西、印度、泰国等产区天气状况仍是糖价的重要影响因素。国内糖市面临新糖预期增产百万吨，以及后期进口糖数量可能大增的双重压力。中秋补货旺季基本结束 ，需求端恐难再有亮点出现。郑糖反弹力度可能有限，主力合约如果能反弹回到5700-5800元附近，则还可考虑再度做空。 橡胶： 【市场逻辑】 国内天胶社会库存也在减少，进口胶到港数量有限。此外，降雨偏多及胶树落叶影响云南割胶进度。但是，国内全钢胎企业开工率持续下降，且企业成品库存有所增加，物流运输行业景气度较低的局面仍有待改善。尽管预期下半年新胶上市旺季会带来季节性压力，但近期市场对于进口胶数量下降以及云南产胶迟缓的利多作用更加关注。 【交易策略】 国内天胶社会库存继续下降，且泰国胶水、杯胶价格还在上涨，沪胶板块全面走高。不过，期胶上涨加速，持仓显著增加，多空分歧在加剧。天气因素对于割胶工作的影响，以及外胶进口入库受政策性影响放缓都是阶段性现象，9月份到年底仍是产胶旺季，在需求 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 端没有显著改善之前，胶价仅依靠供应面利多而上涨恐怕潜力有限 。不建议重仓参与，应做好风险控制。 纸浆 【市场逻辑】 外盘报价企稳，下游压价意愿减弱并寻求采购，带动纸浆期货走强 ，国内成品纸走势仍未明显改善。根据纸业联讯消息，由于担心加拿大铁路罢工，叠加UPM芬兰两家浆厂将在9月停机三周，中国买家的态度开始转变，对NBSK加大采购力度，截至上周加拿大和北欧NBSK价格持平于740-760美元/吨，阔叶浆未企稳，买家继续寻 求南美漂阔浆降价，南美漂阔浆走低20-40美元/吨至580-620美元 /吨。国内成品纸近期止跌，纸厂产量窄幅波动。整体看，偏低估值是近期反弹的主要原因，对中国发货及后者进口量大幅下降，缓解供应压力，但下游成品纸好转前，对纸浆上涨高度保持谨慎。 【交易策略】 期现货市场情绪短期改善，不过下游市场好转迹象不明显，对01合约上涨空间有压制，短期01反弹可能放缓，尝试轻仓做空，6050以上止损，向上关注5850元支撑。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 苹果市场整体情况来看，无论是库存苹果还是新季苹果，当前市场仍然延续偏宽松的预期。库存苹果余量同比略高，叠加消费表现一般，现货端施压比较明显。新季苹果来看，产量初步预估同比略增 ，而消费端未见明显提振，且6-8月苹果产区天气平稳，未出现明 显的异常，产量预期端波动幅度不大。上周期价受早熟苹果价格高于预期以及西部地区冰雹等消息的影响表现出一定幅度的回升，不过基于市场反馈来看，冰雹的影响有限，且早熟苹果价格高于预期的实际传导有待验证，因此这两个因素对于苹果期价的持续性推动不足。大的宽松背景未出现变化的情况下，期价仍然面临压力。 【交易策略】 苹果10合约短期或继续震荡寻底，操作方面建议偏空思路对待。 红枣： 【市场逻辑】 新季红枣坐果情况良好，存大幅恢复性增产预期，据Mysteel初步统计，2024产季新疆灰枣产量为56.32万吨，较2023产季增加23.08万吨，增幅67.10%。丰产预期对红枣期价产生明显压力。需求端近期中秋、国庆备货启动，叠加价格走低后消费有一定恢复性增长，市场走货有所好转。产区天气方面，局部产区出现大风和降雨 ，后续关注8-9月产区是否存在过量降雨影响红枣品质。 【交易策略】 期价短期震荡为主，观望或逢高空。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况2 三、白糖市场情况2 四、橡胶市场情况2 五、纸浆市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况8 第五部分月间价差情况10 第六部分期货持仓情况12 第七部分期货仓单情况17 第八部分期权相关数据17 一、苹果期权数据17 二、白糖期权数据18 三、橡胶期权数据19 图目录 图1：苹果主力期货合约4 图2：红枣主力期货合约4 图3：白糖主力期货合约4 图4：天然橡胶主力期货合约5 图5：20号胶主力期货合约5 图6：纸浆期货主力合约5 图7：山东栖霞苹果现货价格6 图8：河北崔尔庄特级现货价格6 图9：白糖现货价格7 图10：天然橡胶现货价格7 图11：青岛保税区泰国20号标胶现货价格7 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格8 图13：苹果10月基差8 图14：红枣主连基差8 图15：白糖主连基差9 图16：天然橡胶主连基差9 图17：20号胶主连基差9 图18：纸浆主连基差10 图19：苹果期货5-10价差10 图20：苹果期货10-1价差10 图21：红枣5/9价差11 图22：红枣9/1价差11 图23：白糖期货9-5价差11 图24：白糖期货1-9价差11 图25：橡胶期货9-5价差11 图26：橡胶期货1-9价差11 图27：20号胶期货7-6价差12 图28：20号胶期货8-7价差12 图29：苹果多头持仓前20排名12 图30：苹果空头持仓前20排名12 图31：苹果成交量前20变化12 图32：苹果净多头前20变化13 图33：苹果净空头前20变化13 图34：红枣净多头前20排名13 图35：红枣净空头前20排名13 图36：红枣成交量前20变化13 图37：红枣净多头前20变化14 图38：红枣净空头前20变化14 图39：白糖多头持仓前20排名14 图40：白糖空头持仓前20名14 图41：白糖成交量前20变化14 图42：白糖净多头前20变化15 图43：白糖净空头前20变化15 图44：橡胶多头持仓前20排名15 图45：橡胶空头持仓前20排名15 图46：橡胶成交量前20变化15 图47：橡胶净多头前20变化16 图48：橡胶净空头前20变化16 图49：20号胶多头持仓前20名16 图50：20号胶空头持仓前20名16 图51：20号胶成交量前20变化16 图52：20号胶净多头前20变化17 图53：20号胶净空头前20变化17 图54：纸浆期货主力多头持仓情况17 图55：纸浆期货主力空头持仓情况17 图56：苹果期权成交量18 图57：苹果期权持仓量18 图58：持仓量及成交量认沽认购比率18 图59：历史波动率18 图60：隐含波动率18 图61：白糖期权成交量19 图62：白糖期权持仓量19 图63：白糖期权成交及持仓认沽认购比率19 图64：历史波动率19 图65：隐含波动率19 图66：橡胶期权成交量20 图67：橡胶期权持仓量20 图68：橡胶期权成交及持仓认沽认购比率20 图69：历史波动率20 图70：隐含波动率20 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表6 表5：板块月间价差情况10 表6：板块期货仓单变化情况17 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2410 偏空思路 供应宽松预期VS短期情绪反复 6600-6700 7700-7800 * 红枣2501 区间交易 新季红枣存丰产预期后续关注是否 存过量降雨低价后消费好转 9500-9600 10550-11000 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2501 区间交易 国际糖价因产量前景不确定可能反复震荡 5400-5500 5800-6000 * 橡胶2501 区间交易 供需面不确定性增加 15500-15800 16800-17000 * 20号胶2410 区间交易 供需面不确定性增加 12000-12400 13200-13300 * 纸浆2409 反弹空配 市场情绪好转、但国内成品纸尚未走 强 5800-5850 6000-6050 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 库存量监测：截至2024年8月22日，全国主产区冷库库存量为75.62万吨，同比增加23.78万吨。其中山东地区库存量为56.64万吨，同比增加23.36万吨；陕西地区库存量为13.7万吨，同比增加7.68万吨。（卓创） 库存量监测：截至2024年8月21日，全国主产区苹果冷库库存量为60.55万吨，库存量较前一周减少7.56万吨 。走货环比略有加快。（钢联农产品） 新季套袋调研：全国苹果与去年套袋期间相比，产量呈现增产状态，其中甘肃产区增产幅度比较大。根据套袋调研评估结果加权计算全国苹果套袋量与2023年套袋期间评估相比产量增加3.79%，经计算2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。（卓创） 鲜苹果出口量：2024年7月鲜苹果出口量约为6.57万吨，环比增加9.15%，同比增加65.79%。2024年1-7月份累计出口量约为49.39万吨，同比增加40.02%，本产季累计出口量约为8.66万吨，同比增加20.52%。海关总署） (二）现货市场情况 山东产区：多数规格苹果价格稳定，存储商出货积极性较高，近几日客商开始为中秋节备货，采购意愿尚可 。冷库整体交易尚可，出货速度微幅增加。山东产区纸袋嘎啦等货源好货少，差货为主。山东地区纸袋嘎啦好货70#起步主流价格3.0-3.2元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购纸袋嘎啦70#起步红果好货出价3.0-3.2元/斤，果农要价3.0-3.2元/斤，极个别高价好货成交，主流成交价格区间3.0-3.2元/斤。 陕西产区：纸袋嘎啦逐渐进入供应中后期，前段时间订购货源陆续装货中。弘前富士开始供应市场，渭南等地区已经开始订货，订货价格与去年相差不大。有新早熟品种上市，价格与去年持平。客商订货积极性良好，主要订购好货。洛川70#起步主流半商品订货价格3.7-4.1元/斤，卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。果农主流要价3.7-4.1元/斤，客商采购谨慎出价3.7-4.1元/斤，成交价格区间3.7-4.1元/斤。 销区情况：批发市场表现不一，多数市场出货速度偏慢，价格稳定。 二、红枣市场情况 据Mysteel农产品调研数据统计截至8月15日当周36家样本点物理库存在5333吨，较上周减