华润三九机构调研纪要

华润三九机构调研报告 调研日期:2024-08-26 华润三九医药股份有限公司是中国主板上市公司之一,主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。公司成立于1985年,1999年改制为股份制公司,2000年3月9日在深圳证券交易所挂牌上市。公司以CHC健康消费品和处方药领域为主营业务,产品覆盖领域广,产品线丰富。CHC健康消费品业务涵盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科等近10个品类,其核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、维矿、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额 。处方药业务则聚焦肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域,多个产品位居国内市场前列。公司拥有年销售额过亿元的品种23个,“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度。多年来,华润三九连续荣列WPP集团发布的“最有价值中国品牌榜”榜单,并在中国非处方药协会发布的非处方药企业综合排名中名列前茅。此外,公司有多个产品位居排行榜前列。在研发方面,华润三九一直重视研发创新,多个科研项目荣获国家科技进步二等奖。近年来,公司加大研发投入,加快创新体系建设,逐步提升创新能力。与深圳湾实验室开展创新合作,大力推进抗肿瘤创新药QBH-196项目相关临床研究。同时,公司还建立了创新药物、中医中药、健康药物三个研究院,进行产品布局。在2021年,公司新品研发投入占比显著提高,公司在研项目71项 。 2024-08-28 董事长邱华伟,副总裁周辉,财务总监、董事会秘书梁征 2024-08-26 分析师会议,其他,电话会议综合办公中心 中信建投 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 信达证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 申万宏源 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 公司于2024年8月26日和中信建投、中信证券等券商联合举行2024年半年报业绩电话沟通会,就2024年上半年经营与业绩情况与投资者进行了互动交流。 公司财务总监兼董事会秘书梁征先生向各位投资者介绍了公司经营情况。具体汇报内容如下: 2024年上半年,公司凭借优秀的商业模式与精准的业务发展蓝图,以品牌为舵,渠道为帆,创新为驱,业务结构与运营效率持续优化。1 -6月公司实现营业收入141.06亿元,同比增长7.30%;实现归属于上市公司股东的净利润23.98亿元,同比增长27.77% ;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23.09亿元,同比增长26.33%;实现经营活动产生的现金流量净额23 .63亿元,同比增长33.36%,保持良好稳健态势。从昆药集团来看,2024年上半年实现营业收入35.54亿元,同比下降5.73 %;实现归属于上市公司股东的净利润2.29亿元,同比增长2.74%。 从制药业务结构来看,CHC健康消费品业务实现营收77.73亿元,同比增长14.00%,占营业收入55.11%。处方药业务实现营收24.17亿,同比下降13.07%,占营业收入17.13%。传统国药(昆药)业务实现营收19.56亿元,占营业收入13.87%。 从主要财务指标来看,2024年上半年公司整体毛利率53.56%,同比增长1.3个百分点;其中CHC业务的毛利率较好,处方药的毛利率有一定下降。从费用率来看,上半年总体的费用率控制相对较好,销售费用率23.48%,同比下降1.5个百分点;管理费用率持平。 2024年上半年研发投入3.92亿元。围绕抗肿瘤、骨科、皮肤、呼吸、抗感染等治疗领域,在新品研发、产品力提升等领域取得多项 突破。公司获得盐酸特比萘芬喷雾剂、玻璃酸钠滴眼液2个《药品注册证书》。温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒2款经典名方获批上市。昆药集团自主研发的氯硝西泮注射液获得国家药监局签发的《药品补充申请批准通知书》,为同品种中首家申报并通过仿制药质量和疗效一致 性评价。 在中药传承创新方面公司不断加强投入。开展“药材-饮片-基准样品-复方制剂”的系统研究,建设中药全产业链溯源体系。在中药材资源研究方面,围绕重点品种,积极布局上游药材种植基地,持续开展新品种选育、生态种植、产地加工等技术研究,2024年公司参与的 《中药材生态种植理论和技术体系的构建及示范应用》项目荣获国家科学技术进步奖二等奖。同时,公司获评国家工业和信息化部“制造业单项冠军企业”,并成功入选工信部“智能制造标杆企业”。 从各业务板块的表现情况来看,CHC健康消费品作为公司核心业务展现出强劲的韧性,同比增长14%,核心品类领导地位及自我诊疗领域的行业地位进一步稳固。公司持续深化品牌影响力,不断创新与消费者的沟通,推动品牌年轻化和价值传播。感冒品类保持“暖暖的很贴心”一贯的品牌主张,增强独特性品牌资产的关联。2024年上半年呼吸品类保持较快增长且领导品牌地位稳固,999感冒灵带动细分品类 中999抗病毒口服液、999小柴胡颗粒、999藿香正气合剂等品种实现较快增长,皮肤用药保持较快增长。儿科品类持续开展产品升级和新品打造工作,999澳诺业务继续以创新和全面的市场策略推动“大品种-大品牌-大品类”的建设。 处方药业务在行业重塑格局的过程中,持续强化医学引领,不断提升产品学术价值和产品竞争力。参附注射液新发表SCI论文十余篇。赛比普？(注射用头孢比罗酯钠)作为国内首个原研五代头孢菌素,已在30余个省市实现挂网,正式进入商业化阶段。国药业务方面,随着配方 颗粒业务国标及省级联盟集采推行,市场竞争日益加剧,行业增速放缓的同时推动配方颗粒业务商业模式重构,全产业链能力打造成为业务长期胜出的关键。2024年上半年,国药业务抢抓市场格局调整窗口机遇,联采区域市场份额显著提升,配方颗粒销量实现恢复性增长。 围绕昆药集团价值、业务、组织及精神方面更深层次的融合工作正在全面有序推进中。为助力昆药集团实现“银发健康产业的引领者”的战略愿景,正式推出“777”全新品牌,构建“三七就是777”的品牌认知。精品国药平台打造方面,围绕“昆中药1381”的企业 品牌,聚焦核心大单品,驱动品牌跃级发展,加快实现终端转化、快速提升渠道覆盖。为解决血塞通软胶囊产品存在同业竞争的问题,昆药集团将收购公司持有的华润圣火51%股权,以优化产业链布局,推动三七产业链高质量发展。 最后,上半年在绿色发展上,全面推进产品全生命周期和全产业链绿色化,积极打造医药制造行业绿色低碳发展新样本;持续推动郴州三九 、枣庄三九等业务单元建设近零碳园区,打造制药行业绿色低碳发展新样本,不断践行环境和社会责任。 展望全年,预计发病率变化、部分行业政策推行及外部环境变化可能对公司的经营活动带来一定不确定性,对此,公司已拟定了具体的应对措施。2024年公司预计营业收入将超越行业平均增速,努力实现双位数增长目标,匹配相应合理的利润增速。 1、感冒品类二季度表现如何,公司对感冒药品全年的经营情况有怎样的展望? 答:从外部研究数据看,感冒品类市场出现下滑,但公司感冒品类二季度表现良好。过往一年多,公司感冒品类受产能因素影响,渠道库存水平偏低,一直有补库存的需求,上半年公司紧随市场趋势,捕捉感冒品类发展机会,有比较好的表现。全年来看,预计感冒品类年度计划可以如期完成。 2、公司今年处方药板块增长预期?配方颗粒和饮片展望? 答:今年上半年来看,处方药业务表现偏弱,但是管理和管控还是较好的,有效保障经营质量。处方药板块在应对各种挑战方面还是游刃有余的,这和我们过去几年逐渐消化集采影响也有一定关系。配方颗粒业务近两年经历了政策的变化,即实施新国标推动标准化并推行集采,公司也对业务的发展做了相关预案,希望能够争取好的市场地位,且不会影响公司业绩表现预期。过去几年公司业绩持续增长,其中处方药 板块也是克服了集采政策等带来的影响后,尽力做到最好。3、公司感冒类及其他核心OTC产品的渠道库存情况如何? 答:公司感冒药等核心品类渠道库存情况良好,过往一年多感冒品类持续供销两旺,产能面临一定压力,渠道库存水平偏低。整体渠道库存一般在2.5-3个月左右水平。 4、面对零售比价政策等新环境,对后续市场生态如何判断?公司如何应对? 答:药品价格治理是持续深化的,短期可能对企业造成一定压力,但对三九影响较小;长期来看,有助于企业实现更公平诚信的价格行为,并 促进药品价格更加透明、合理。华润三九将遵循相关政策,制定合法合规的药品价格供应政策。在统一的政策和一致的市场环境下,对于能够实现高于平均水平的管控成果,公司还是非常有信心的,更具体一点来看,信息化可能也是成功应对的关键因素。长期来看,零售市场需要响应市场化需求,围绕各方经营主体的创新,因势利导,相信行业和市场是有修正能力的,我们对市场的判断不必过分悲观。 5、公司上半年CHC业务毛利率同比大幅提升至62.87%,原因及未来的趋势展望? 答:上半年CHC业务毛利率提升主要是业务组合变化汇总呈现的财务结果,并不代表经营趋势。公司CHC业务希望做到全域布局、全面领先 ,争取在广泛的品类竞争中胜出。毛利率的变化可能受到季节变化和高毛利产品占比升高导致。总体而言,上半年CHC业务的表现还是非常理想的。未来,预计CHC业务的毛利率在一个合理区间范围内波动更具可能性。 6、对昆药的整合目前已经推进到什么阶段,下半年会执行哪些重点整合工作?对下半年昆药业务的展望? 答:昆药集团围绕“四个重塑”稳步推进各项融合工作。价值重塑,昆药将锚定“银发健康产业的引领者”的战略愿景,战略定位清晰。业务重塑,发布了“777”和“昆中药1381”两大品牌,构建以三七和精品国药为主的业务;“777”将对三七口服制剂产品重点聚 焦,打造“777”品牌,建立“三七就是777”的品牌联想,在消费者心中树立三七是心脑血管最佳天然用药的认知,推动三七产业价值发现,让三七产品服务更多消费者;“昆中药1381”近期发布品牌文化片《问道1381》,古今一脉,大道同心,构建精品国药产品组 合,品牌和渠道工作都在持续推进中。组织重塑,借助三九的经验,已制定规划并持续推进,业务组织方面成立了3个事业部:“777”事业部、“昆中药1381”事业部、“KPC1951”事业部,也在持续推进生产(包括质量、精益、采购)、研发等体系统一管理;精神重 塑,昆药集团推出“乐成文化”建设,弘扬“乐成文化”理念。下半年按照既定计划持续推进,会重点关注业务重塑和组织重塑,推动昆药提升运营效率和业务拓展。 对华润三九而言,昆药不是简单的并购,而是公司布局银发健康赛道重大战略举措,公司提前2-3年布局老龄化领域,未来有望形成比较大的优势,除了整合价值外,希望银发健康产业发展潜力的价值也逐步会被市场发现。 7、零售药店供给侧的变化(竞争加剧、集中度提升或淘汰),对公司OTC业务未来可能产生哪些影响? 答:渠道变化是综合政策、消费、行业整合等多重因素的反应。总体来说,医药零售行业仍处于成长期,短期可能有一定影响,长期预计不会有太大影响。我们会高度关注渠道变化并积极应对,和优秀的零售终端共赢成长。 8、并购天士力后续的进展节奏,以及其后续的战略定位与规划目标? 答:公司于今年8月5日披露重大资产重组预案等公告,披露了交易阶段性情况。目前双方密切配合,开展补充尽职调查、审计、评估等相关工作。由于本次交易构成了华润三九重大资产重组,因此后续相关工作量比较大,双方希望加快推进各项工作,同时也已启动经营者集中审查等工作。相关工作完成后,我们也将提交股东、国资委等相关机构审批,待国资委审批通过后提请公司股东大会批准,预计明年1季度完成交易。 未来将保持天士力独立上市公司地位,基于天士力在核